秦洪看盘｜长线资金不计成本撤离，且行且珍惜

        本周A股市场出现了宽幅震荡的走势，周二、周三探底回升。但上证指数在4700点上方的缺口处面临着强大的阻力位，故在周四受阻回落，周五则是加大了调整幅度，跌幅超过7%，给市场参与者上了一场生动的风险教育课。

浮力降低，高估值成调整压力源

        对于本周A股市场的走势来说，的确超出了市场参与者的预期。因为A股的局部区域，比如说创业板有估值泡沫，早已成为公开的秘密。而证券市场历来的惯例就是公开的东西对证券市场几无影响力。也就是说，高估值不应该成为创业板指以及整个A股市场在近期急跌的理由。但是，高估值一旦丧失资金面的支撑，那么，高估值还是成为创业板、主板市场下跌的直接推动力。也就是说，本轮A股市场的调整，表面看来是高估值为催化剂。但实质上却是因为资金层面出现了问题，从而导致了高估值成为下跌的理由。

        就目前来说，资金面出现问题，主要是因为两个因素：

        一是市场参与者预期出现了变化。由于当前PMI值的回升、房地产销售回暖等诸多信息表明宏观经济已经企稳，这就意味着进一步的货币宽松政策面临着难产。而本周四关于75%存贷比取消的消息，就说明了降准、降息的预期进一步减弱，从而意味着A股市场的资金环境出现了微妙的变化。

        二是降杠杆的政策动向非常明显。不仅仅是相关部门出台了关于限制HOMS等民间配资进入A股市场的政策，而且各券商也纷纷响应。与此同时，相关券商出台了关于融资标的证券的抵押率，如此种种就意味着融资杠杆率降低，所以，沪深两市的融资余额明显下降，这也说明了融资买盘力量在削弱。而本轮行情的逻辑之一就是加杠杆，因此，降杠杆的政策导向以及降杠杆已经显现效应，就意味着行情的逻辑削弱、证券市场的资金总量在降低，市场的浮力随之降低，既如此，对高估值的容忍度迅速降低，市场压力也就源源不断地释放出来。

急跌或有反抽，但难改趋势

        高估值品种在释放出调整压力的同时，也由于融资融券的加杠杆以及股指期货的助涨助跌效应，就如同地震一般，迅速释放出强大的做空能量，也就有了周四、周五的剧烈下跌。不过，短线的急跌也使得做空能量得到了最大程度的释放，也就是说，经过周五的急跌之后，短线A股的做空能量已经削弱，不排除下周初A股有所回稳的可能性。

        但是，经过近几个交易日的急跌，始于2012年12月以来的上升趋势，已经面临着挑战与考验。

        一方面是因为创业板指在近期的持续下跌，说明长线资金已经开始撤出市场。撤离的长线资金，不可能仅仅因为区区30%的调整空间又转身反扑A股市场的。所以，资金总量并不会有实质性增加。

        另一方面则是宏观经济虽然企稳，但是，企稳的基础又是那么的嬴弱，很难对庞大的传统产业形成直接的业绩提振效应，尤其是钢铁、水泥、房地产等产业链，因为目前房地产的回稳主要是一线城市、核心城市。对于广大的二、三线城市的地产销售来说，仍然是疲软格局，因此，本轮行情缺乏业绩的高成长。也就是说，降低估值的动力只能由股价的下跌来完成。而不像前些年，估值的降低还有业绩的成长动力。

        据此，短线A股市场可能会因为急跌而反抽，但整体上很难改变A股市场在近期形成的下跌趋势、调整趋势。甚至连5日均线都难以碰到，尤其是创业板，长线资金通过持续大面积的跌停板来出货，如此的无情，还能够指望创业板有多大的反弹空间嘛？！所以，在操作中，仍宜谨慎，尽量不加大仓位。而且，利用每一次的反弹，减轻仓位。