亚洲富人押注中国楼市：千亿买入中国开发商发行的垃圾债

据《华尔街日报》7月2日报道，在过去的三年，亚洲富豪买入近170亿美元（1055亿元人民币）的垃圾债券，相比三年前的购买规模增加了一倍多。尽管在这其中有一些最大的债券发行方有很大的风险，而且这些风险还在继续增加。

过去一年，亚洲高收益债券发行由中资地产开发商主导，意味着很多投资者实际上是在押注中国房地产市场。

垃圾债券也称为高风险债券，评信级别在标准普尔公司BBB级或穆迪公司Baa级以下的公司发行的债券。信用评级低的企业所发行的债券的投资风险较高，因此，需要以较高的息率来吸引投资者认购，具有一定的投机性。由于垃圾债券向投资者提供高于其他债务工具的利息收益，因此也被称为高收益债券。但投资垃圾债券的风险也高于投资其他债券。在BBB或Baa级以下的债券，属于违约风险较高的投机级债券。

自2013年以来，亚洲的高收益债券发行量大幅增加，资金充裕的散户投资者通过私人银行购买了近四分之一的新发行债券，从而在低利率的情况下寻求获得较高的利息回报。

在过去的一年中，中国的房地产开发商主导着亚洲垃圾债券的发行，这就意味着有很多的投资者实际上是在押注中国的房地产市场。但中国的房地产市场在今年的大部分时间都处于下滑形势中，到近几周才呈现出复苏迹象。

富有的亚洲投资者持续买入新债券，即使在今年年初高收益的债券市场下跌时也是如此。

2015年年初，中资开发商佳兆业（01638.HK）出现债务违约现象，导致债市下挫。佳兆业曾是发债规模最大的地产商之一。自2010年以来，该公司通过发行垃圾债融资25亿美元，其中私人银行客户购买了其中的六分之一。

世茂房地产控股有限公司（00813.HK）在2月份发行的8亿美元债券中，有42%被私人银行客户买去。

那些风险最低、规模最大的亚洲公司所发行的债券收益率在1%—3%之间，而世茂房地产的债券息率为8.4%，远高于上述亚洲公司发行的债券。

数据提供商Dealogic称，今年前六个月，垃圾债券的发行规模已从去年同期的137亿美元降至90亿美元。

根据Dealogic的数据，中国房地产开发商是亚洲垃圾债券的主要发行者，截至目前，这些公司垃圾债券的发行规模占今年亚洲垃圾债券发行总规模的64%，高于过去两年的45%。而在2011年，亚洲地区的垃圾债券中只有四分之一是由中国房地产公司发行的。

但信贷研究公司Asia Investment Advisors称，今年前五个月，通过私人银行购买的新发行债券所占比例从去年全年的21%升至23%。Asia Investment Advisors的创始人帕拉梅斯瓦兰（Parameswaran ）指出，亚洲的个人投资者愿意从他们了解的企业那里购买垃圾债券。

随着机构投资者对中国房地产市场信心的增强，6月份，客户通过私人银行所购买的新发行债券的比例才开始下降。截至目前，在今年的新发债券中，客户通过私人银行购买的比例为19%。