四公司齐迎新“金主爸爸”，同业竞争怎么避免？

原创 点绛 东方财富网

平安重组方正进入实操流程。7月7日晚间，方正系四家上市公司方正证券、北大医药、中国高科、ST方科分别发布权益变动报告书，中国平安将成为新方正集团的新主人。而其中最受市场关注的焦点，则集中于业已拥有一张券商牌照的中国平安，将如何在“一参一控”的要求下解决同业竞争的问题。

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方正系四公司齐发权益变动书

7月7日晚间，方正系四家上市公司齐齐发布权益变动报告书，宣布中国平安将通过旗下平安人寿控股新方正集团。

具体来看，本次权益变动前，平安人寿及控股股东平安集团合计持有方正证券40.63万股股份，占方正证券总股本的0.0049%。方正集团直接持有22.85亿股方正证券股份，并通过控股子公司方正产业控股有限公司持有方正证券7862.72万股方正证券股份，合计持有方正证券股份共计23.63亿股，占方正证券总股本的28.7076%。本次权益变动后本次权益变动后，方正集团不再直接或间接持有方正证券股份。新方正集团将合计持有方正证券2,363,237,014股股份，占方正证券总股本的28.7076%。平安人寿成为新方正集团控股股东，与平安集团合计直接或间接控制方正证券23.64亿股股份，占方正证券总股本的28.7125%。

对于北大医药，本次重整完成后，新方正集团将合计持有北大医药股份共计2.4069亿股，占北大医药总股本的40.38%。平安人寿将成为新方正集团的控股股东，与中国平安合计直接或间接控制北大医药约2.4081亿股股份，占北大医药总股本的40.40%。

对于中国高科，在本次重整完成后，方正集团将不再直接或间接持有中国高科股份，平安人寿将成为新方正集团的控股股东，与平安集团合计直接或间接控制中国高科1.18亿股股份，占中国高科总股本的20.04%。

对于ST方科，在本次重整完成后，平安人寿将成为新方正集团的控股股东，与中国平安合计直接或间接控制方正科技2.76亿股股份，占方正科技总股本的12.60%。

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债务危机引爆重组

权益变动报告书显示，方正集团系由北京大学投资设立的全国大型控股企业集团，长期以来发展形成了可观的业务与资产规模，以及较高的企业与品牌知名度。近年受内外部因素影响，方正集团及其下属部分企业面临经营困难、资不抵债等问题，2020年7月，方正集团被法院裁定与其四家主要子公司北大方正信息产业集团有限公司、北大医疗产业集团有限公司、北大资源集团有限公司、方正产业控股有限公司一并进入司法重整程序。

考虑到方正系公司存在法人人格高度混同、区分五家公司财产的成本过高等问题，对方正集团单独重整将损害债权人的利益，故此申请将五家公司实质合并重整，这也使得方正系上市公司的股权结构发生了改变。

作为中国最大校企，方正集团的重整计划一经发布，即吸引了众多投资者踊跃报名。据上海证券报，2020年4月，方正集团在全国企业破产重整案件信息网公开招募战略投资者，超过30家知名企业参与了方正集团的重整战略投资者招募。

在国家鼓励保险资金支持实体经济发展及国家推进校企改革的重大战略指引下，中国平安与华发集团（代表珠海国资）及特发集团组成联合投资人，参与方正集团重整，按照市场化与法治化的原则，化解其债务危机，促使其回归健康可持续发展轨道。

2021年1月，中国平安发布参与方正集团重整进展的公告，官宣拟重组百亿级的新方正集团，成为新方正的“金主爸爸”。7月5日，平安公告《北大方正集团有限公司等五家公司重整计划（草案）》经北京市第一中级人民法院作出的民事裁定书依法批准并生效，平安人寿将与各方积极推进《重整投资协议》及重整计划约定的各项后续工作。

新方正集团资产包括重整主体下属主要核心板块包括医疗健康板块、金融板块、信息技术板块和教育板块等。天风证券认为，参与方正集团重整，是平安进一步深化医疗健康产业战略布局、积极打造医疗健康生态圈的重要举措，有助于构建平安集团“保险+健康医疗”的长期优势。短期来看，平安目前负债端压力较大，代理人规模及NBV面临下滑压力。长期来看，对于参与方正集团的重组的后续展望，平安线上医疗资源与北大集团的线下医疗资源的打通、以及与保险产品的打通还需要一定的时间以及各方协调。且寿险改革正在推进中，预计需要较长时间才能对业务起到拉动作用。

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同业竞争问题亟待解决

四家涉及变动的方正系公司中，最受外界关注的当属方正证券，其原因也很简单：平安在入主新方正前，旗下已经有了一家券商平安证券，在此基础上再持股方正证券是否符合“一参一控”的要求？

根据2021年新修订的《证券公司股权管理规定》中规定，证券公司股东以及股东的控股股东、实际控制人参股证券公司的数量不得超过2家，其中控制证券公司的数量不得超过1家。直接持有及间接控制证券公司股权比例低于5%等五类情形不计入参股、控制证券公司的数量范围。如若不符合“一参一控”，中国平安将面临整改。也正因此，大家纷纷猜测方正证券是否会与平安证券合并、分拆或是借壳上市。

对此，在中金公司出具的《财务顾问核查意见》中提到，平安信托作为平安证券的直接控股股东，承诺将保障上市公司全体股东利益，通过合法合规的方式解决平安证券与上市公司的同业竞争问题。

同时，平安集团作为平安信托的控股股东，认可平安信托所出具的承诺函的相关内容，未来平安集团控制范围内亦不再新增从事与上市公司存在同业竞争业务的主体。

如果平安证券和方正证券能顺利合并，将在营业网点、长期客源等方面实现双方的优势互补。一名接近平安证券的人士在接受采访时表示，考虑到股权架构等客观条件限制，两家券商合并或没有那么快到来。至于最终采取的解决形式如何，收购或分拆等，还是需要等到官方通知。

受权益变动的利好消息影响，方正证券股价连续4个交易日上涨，截至8日收盘，报9.06元/股。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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