王牌分析师纵论后市：大盘震荡筑底，问题不大

股灾后回暖的大盘仅“红”了三天，便又开始震荡下走。

7月14日、15日，上证指数连跌两天，15日两市千股跌停。市场不禁担忧，近日好不容易重建起来的大盘会不会出现二次探底？

短期波动大，是底部整固

兴业证券首席策略分析师张忆东在接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）采访时表示，股灾之后重建行情波动仍大，不能算二次探底，是底部整固。

张忆东称，随着近日监管继续清理场外配资，而场外配资是一种积极的做多力量，这样市场就从反弹转向对底部的箱体巩固。此外，随着股指期货交割日临近、此前抄底的资金获利回吐等都将造成大盘的不稳定，而最核心的是股灾后预期不稳定，但问题应该不大。

张忆东认为，短期震荡波动比较大，但是底部区域越来越坚实，同时“堰塞湖”泄洪提前。

“很多之前停牌的公司复牌，此前没有跌的要补跌，高估值的股票挤泡沫的过程未结束。”张忆东称，“堰塞湖”风险随着反弹而加速增大，8月开始或遭遇季度性泄洪。

一方面，上涨过快，则“国家队”结束维稳、卖出股票的力度越大；另一方面，很多估值偏贵的股票此前遭遇停牌或者其他行政限制而没有跌透，在行情反弹过程中可能会提前开始调整，行情出现大分化。

海通证券首席策略分析师荀玉根此前也表示，A股很难V型反转扶摇直上。其认为，政策救市是必然，但对市场筑底的形态判断始终认为是震荡筑底。

震荡不可避免，有利于降低风险

光大证券首席经济学家徐高认为，不排除有二次探底的可能，因为近期市场肯定有一个反复的过程。

Wind数据显示，截至2015年7月14日，沪深两市两融（融资融券）余额在连续17个交易日的下跌后又略有回升，逾1.44万亿元，较前一个交易日增加19.21亿元。

徐高认为，融资盘的数量仍然不算低，而市场融资盘未降到合理的水平之前，风险举报就都没有解除。

徐高称，虽然政府做了托市的举措，但是很明显，托市不是为了要把人造牛市再继续维持下去，而是化解风险，所以短期融资盘可能再政府托底的时候有所反弹，包括资金进入市场抄底，但是一段时间后就会获利回吐，而且市场资金原本就有一种运动的规律，所以再遇到下跌压力较大的情况下，可能会有二次探底，但是并没什么关系。

“这个是正常的，类似的震荡不可避免，但同时也有利于降低融资盘，使得风险也真正降下来。”

对于底部，在徐高看来，由于融资盘的规模较此前最高的2.27亿已经下降很多，所以融资盘的风险度也在下降，因此，大盘的底线较此前的3500点也可能再适当下降。

不过，徐高表示，从稳定市场的角度来说，稳定市场的措施还会延续，未来再视情况的变化逐步退出。

泡沫破灭后，回归基本面

对于投资者来说，张忆东强调，非专业投资者更应该把钱交给专业投资者来管理。徐高也认为，相对专业投资者来说，散户承受风险的能力相对较弱，要按照自己的风险承受能力来投资，尽量不要使用杠杆。

徐高表示，泡沫破灭之后，还是要回归基本面和业绩，并明确自己的风险承受能力。

日前，国泰君安首席策略分析师乔永远在报告中称，在A股市场流动性条件稳步改善下出现的阶段性震荡格局中，专业的机构投资者可以参与，但不宜对后市过于乐观。

乔永远认为，短期内市场不会重复上半年的全面性和持续性的投资机会。