以史为鉴:应对美联储加息的正确姿势

澎湃新闻见习记者 李莹莹

2015-09-14 17:08 来源:澎湃新闻

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过去两年,美联储加息预期对全球投资者而言就好像黑云压顶。
9月17日,全球金融人士都在屏息以待的一个重要日子。
按照日程,美国联邦储备委员会货币政策决策机构——联邦公开市场委员会将于16日-17日举行议息会议,并于17日宣布议息决定。如果美联储宣布加息,将是金融危机维持零利率七年来首次加息。此举将带来一系列连锁反应,包括资本从新兴市场国家流出、新兴市场货币贬值等。
过去两年中,美联储加息预期对于全球投资者而言就好像黑云压顶。投资者或许难敌美联储,但投资者可以聪明应对。
从股票、债券、大宗商品到房地产等各个领域,华尔街即将迎来一个巨大的转变。美联储如果开启近十年来的首轮加息,或令全球市场进入长达十多年的紧缩期。面对这样巨大的转变,这些投资领域会发生哪些变化,投资者又应当如何调整投资策略?
尊重这一变化带来的影响吧!美联储一紧缩,股市就打喷嚏,而且效应立马显现。1971年,美联储首次加息后6个月内,标准普尔500指数的平均涨幅萎缩到只有2.4%。加息之前的6个月平均涨幅则达到9.5%。
股市确实会下跌。“1966年至2013年间,当美联储采取收紧的货币政策加息时,标准普尔500指数的平均年回报率是5.9%。”新经济思维研究院总裁Robert Johnson这样援引历史表现。他刚刚完成一部教育投资者如何根据联储的货币政策进行投资的著作——《紧跟美联储投资》。约翰逊认为,“真正的问题是,该时期美国的通货膨胀率为5.1%,意味着投资者实际只获得了0.8%的实际收益。相反,在货币扩张时期美联储降低利率,股市年收益率能达到10.6%,而通货膨胀率仅为4.2%。”
不要完全放弃股票。一些投资者高估加息对股市的影响,于是彻底放弃股市。约翰逊给出建议:“历史经验表明,股市仍然有值得投资的领域。即使美联储收紧利率,能源、消费品、公用事业和食品板块仍能跑赢大盘,平均年收益率可以分别达到11.5%,8.4%,7.8%和7%。”
别急于转投债券。投资者判断利率即将上升,于是转而持有短期债券。这可能会导致真正的损失,因为投资者过度估计了加息可能造成的影响。事实上,货币扩张时期10年期国债的平均收益为6.4%,与货币紧缩时期的6.3%几乎一样。然而,对于债券投资者,还有一个不太明显的潜在危险。货币紧缩期间和扩张时期的通货膨胀率分别为5.1%和2.9%,高通胀率会侵蚀固定收益的投资价值。“投资债券的关键就是,”约翰逊建议,“选择短期债券,以降低其他领域的投资风险。”
大宗商品是一个令人惊喜的避风港。美联储上世纪70年代加息时,高盛大宗商品指数在货币收缩时期平均大幅升高17.7%,而在货币扩张时期,平均下跌0.2%。通货膨胀时期,人们更喜欢硬资产。
关注新兴市场。对于中国经济放缓的担忧已重创新兴经济体的股市。但约翰逊表示,“即使是在美国货币紧缩时期,新兴经济体的股市平均收益率达到16.5%,将近是货币扩张时期的两倍。”
房地产也值得关注。房地产通常被描述为单一的资产类别,但投资者需知道,不同细分资产类别的反应速度有很大的差别。地产投资信托基金(包罗从公寓楼到商业地产各种资产),在美联储加息时期业绩不错,虽然不及之前。股权房地产投资信托基金在紧缩时期的平均涨幅为9.8%,而在货币扩张时期可以达到16.4%。
投资的底线是什么呢?“不要轻视加息。”约翰逊给出意见。
对于美联储加息,投资者也不必过度恐慌。美联储是否会收紧货币政策,金融市场和华尔街的分析师也出现了极大分歧,近几周美联储官员传递出意见分歧的信号。国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)都敦促美联储考虑各项潜在风险,暂缓行动。
高盛最新发布的报告显示,最近股市的抛售、公司借债成本的增加和美元的走强造成了金融环境的紧缩,这已经大致相当于美联储三次上调利率25个基点,目前美联储加息空间有限。
在各种数据相互冲突、全球各方大举游说的大背景下,美联储不会轻举妄动。
责任编辑:黄武锋澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
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