中国最大“坏账银行”30日在港上市，有的投行不建议认购

总资产超过4000亿元的中国最大资产管理管理公司（俗称坏账银行）——中国华融资产管理股份有限公司（下称中国华融）将于10月30日上午九时整，在香港联交所挂牌交易，该公司最终发行价确定在招股价格区间的下限附近，而中签率则是100%。

中国华融（02799.HK）29日公布招股结果：发行价为3.09港元，接近招股价范围3.03至3.39港元的下限，集资净额172.37亿港元。此前，中国华融原本计划集资最多214亿港元，但由于现有股东中国财政部和中粮集团决定不出售旧股，令IPO规模缩减，最终该公司发行了57.7亿股新股，相当于扩大后股本的15%。

此次在港公开发售，中国华融大约70%的股票由10家基石投资者认购，相当于全球发售完成后已发行股本总额约10.5%。这些基石投资者包括巨宝投资、前海人寿、嘉实资本、中广核投资及中远资本等。

中国华融是继中国信达（01359.HK）之后第二家上市的中国不良债权管理公司。根据汤森路透的数据，中国信达今年预测市净率0.9倍，与华融上市估值基本相若。

中国信达10月29日收跌0.66%，报3港元，自2013年12月上市以来累计跌16.2%。

有市场分析人士指出，今年年中开始股市持续下滑，直到最近才从低位回升，中国华融需要把握这个窗口尽快上市。

事实上，有分析人士在中国华融招股期间给予了不建议认购的评级。

“预期中国华融下半年投资收益较上半年减少，全年收入比上年同期增46.8%。”财通国际指出，同业信达资产(1359.HK)预测市净率0.88倍，市盈率6.1倍，净资产回报率15.47%。华融估值略高于信达，风险是其收购的不良资产质素转坏，净收益率下跌，拨备增加等。

华融是中国资产规模最大的金融资产管理公司，以不良资产经营为基础，其他主营业务涵盖证券、期货、金融租赁、银行和信托。此次上市集资所得款项将用于发展各项核心业务，包括扩大不良资产收购规模、为子公司增资。

华融2012-2014年度收入总额分别为261亿元、373亿元及511亿元，净利58.9亿元、86.6亿元及106.6亿元；2015年上半年收入与净利分别为378亿元及83.7亿元。