中国外汇储备超预期下降，人民币对美元贬至4年来新低

美联储加息的脚步越来越近，市场对人民币贬值的担忧，随着11月外汇储备缩水和出口降幅扩大，再度来袭。

12月8日，人民币对美元即期汇率延续了前一日离岸市场的颓势：6.4172的收盘价，创下了2011年8月10日以来的4年多新低。

什么拖累了人民币？

除了今日新鲜出炉的11月出口数据降幅再扩大外，前一天公布的11月外汇储备所带来的贬值预期，也犹在。

在11月外汇储备下降872.23亿美元数据出炉后，更多反映海外市场对人民币汇率预期的离岸市场12月7日出现大幅贬值：一度贬值超过300个基点，今日盘中一度下跌至6.4954，跌幅再度超过200个基点。

不尽如人意的外贸数据和外汇储备缩水，或只是个导火索，即将召开的美联储本月的议息决议会议（北京时间12月17日），或才是根本。

海通证券首席宏观分析师姜超指出，考虑到美元在全球的霸主地位，几乎一半以上的货币都和美元挂钩，美元在外汇储备、外汇交易中的占比都在50%以上，因此美国加息意味着金融危机以后的全球宽松流动性面临拐点。他同时指出，美国以往几乎每次开始加息以后，无论发达经济体还是新兴市场，股市无一例外均面临短期下跌，说明美国加息是2016年全球资本市场最大的风险，需要小心应对。

伴随着美联储加息美元走高，中国外汇储备进一步减少也几乎不可避免。野村证券预计，预计12月中国外汇储备仍有可能进一步下降，今年年底前在岸人民币兑美元至6.5。

值得一提的是，影响中国跨境资金流动的，不仅仅是即将加息的美联储，还有已经进一步祭出宽松政策的欧洲央行。

市场本来寄望欧洲和日本在2016年加大宽松规模，至少可以部分对冲美国加息的影响。 然后，欧洲央行在12月3日给出的宽松政策并未给市场带来惊喜，有分析指出，如果欧洲经济也明显改善，导致欧洲宽松低于预期，那么全球流动性的相对紧缩程度可能会超预期。

影响人民币接下来走势的，还有在人民币如愿加入SDR（特别提款权）后，央行的态度。

此前，包括美银美林和巴克莱在内的国际投行预计，人民币会进一步贬值，因为随着中国资本账户开放的程度增加，中国难以在降低利率的同时支撑人民币汇率。

不过，央行副行长易纲在12月1日举行的人民币纳入SDR吹风会上给出了明确答案。

面对人民币加入SDR之后是不是人民币汇率会贬值的疑问，易纲称，这种担心是大可不必的，人民币“入篮”以后，它对资本项目、对资金流动的影响是双向的。

不过，央行也不会坐视人民币剧烈波动不管：“如果这种波动超过一定的幅度，或者说有一些在国际货币基金组织讨论的国际收支发生异动的情况下，或者是国际资本流动发生异动的情况下，那么央行还会果断地进行适当的干预。”