十大券商看后市｜短期市场仍将较为纠结，如调整是新布局机会

A股中秋小长假休市结束，但假期中个别地产开发商事件持续发酵，引发国内信用风险担忧，港股的率先大跌更是进一步勾动了市场恐慌情绪。即将进入十一长假，市场行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然市场面临的担忧因素在增加，但暂无系统性风险。同时，市场中期仍是机会，如有调整将是新一轮上升行情的布局良机。

中金公司指出，8月经济数据超预期下行中，市场面临的担忧因素在增加。一是经济增长动能有所走弱，二是“滞胀”担忧增加，三是个别地产开发商的违约问题蔓延，四是市场情绪的压制。因此，短期市场风格或较为纠结。

不过，国泰君安证券指出，虽然市场近期波动或将有所放大。但往后看，在宽松节奏的超预期以及背后无风险利率下行驱动下，市场中期趋势不改。

安信证券认为，虽然中秋假期全球避险情绪升温和外盘大跌，可能导致A股短期震荡调整，但如有调整有望带来新的布局机会。

配置方面，保持均衡仍是多家券商的方向。

中信证券建议投资者，继续保持均衡。同时，随着市场风格切换仍将加速，重心可向价值偏移，左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域等。

中信证券：市场风格切换仍将加速

当前，市场对经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性四个方面较为关切。整体来看，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。

具体来看，一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点。

二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存。

三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心。

四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4月至9月市场“短钱”定价的格局。

配置上，建议投资者继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，可左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。

中金公司：短期市场风格仍将较为纠结

目前，市场的重要变化是8月经济数据超预期下行，在当前的增长下行与政策预期交互期，市场表现相对疲弱。整体来看，未来市场面临的担忧因素在增加。

具体来看，首先，经济增长动能有所走弱，局部疫情反复。其次，原材料涨价短期难以缓解，“滞胀”担忧增加。再次，市场担忧个别地产开发商的违约问题蔓延。最后，外围政策退出预期、中美关系演变都可能对市场情绪产生压制。

展望后市，短期市场风格仍将较为纠结，控节奏、稳收益可能是当前的重点，因此“配置更加均衡”依然适用，尤其在领先和落后板块之间再均衡，偏成长的风格中期可能仍是重要的方向，但短期要注意把控节奏。

针对前期大涨、与供给侧逻辑相关的原材料板块，投资者可能要关注股价已透支较多预期而波动加大的风险。

海通证券：市场中期仍是机会

中秋假期部分房企债务风波等因素拖累港股，美国政府债务上限引起外围市场调整。市场期待更加有力的政策出手对冲经济下行压力。

具体来看，一方面，宏观数据显示稳增长压力变大，往后看政策继续偏向宽松，新旧基建发力稳投资，乡村和服务消费加码促消费。另一方面，房企债务风波和美国联邦政府债务上限问题影响短期市场情绪，中期趋势仍看基本面。

展望后市，政策发力有助企业盈利，市场中期仍是机会，建议投资者均衡以待，关注硬科技、基建相关制造、大金融。

国泰君安证券：市场中期趋势不改

节前市场在负面扰动下小幅回调，随着市场的逐步走高，叠加近期港股、美债问题等风险的扰动，市场近期波动将有所放大。不过，往后看，在宽松节奏的超预期以及背后无风险利率下行驱动下，市场中期趋势不改。

当前A股较港股市场对政策的解读具有领先性，此轮港股的调整主要集中于地产金融等具有港商垄断性质的行业，行业层面的下行逻辑难传导至A股。

配置方面，建议投资者关注三个方向：一是券商；二是供需紧平衡的老能源，如钢铁、电解铝等；三是产业趋势向上的新能源，如光伏、新能车、锂电、设备。

广发证券：A股暂无系统性风险

展望后市，恒大事件短期仍会引发整个地产链贝塔的信用紧缩担忧，但无论是杠杆风险还是政府能力上，均与美国“雷曼时刻”的金融风险蔓延不可比，因此A股暂时无系统性风险，但需进一步观察决策层容忍度如松动房地产融资政策。

配置方面，建议投资者利用短期的市场震荡逢低配置低估值+高景气：一是低估值+内需稳增长，如风电、建筑、券商；二是低估值+供需缺口延续，如电解铝、水泥；三是多轮驱动的新能源链条和光伏。

安信证券：如有调整将是新一轮上升行情的布局良机

假期间海外市场动荡，投资者对于恒大集团债务违约风险的担忧显著上升。总体来看，该事件标志着中国地产高杠杆经营模式时代的结束，但金融风险一直在政策层监控和控制范围内，不认为会持续发生信用收紧，预计未来会有更进一步显著宽松的货币政策，资金流入股市的趋势也将继续。

因此，虽然节后市场有低开调整的压力，但其也将是布局新一轮上升行情的良机。

具体而言，从外部因素来看，中秋假期全球避险情绪升温、外盘大跌，可能导致A股短期震荡调整。然而美国债务上限问题偏短期，靴子落地后出现意外的可能性较低。其他外盘因素对中国经济影响较小，也不会破坏A股核心赛道投资逻辑，因此节后如有调整有望带来新的布局机会。

配置方面，建议投资者把握可能的节后调整带来的机会，围绕“碳中和”中期主线展开布局，关注光伏、新能源上游、军工、新能源车、半导体、券商、专精特新“小巨人”等。同时，部分国有地产龙头公司等在调整中也将迎来布局良机。

兴业证券：系统性风险较难演绎

短期内，恒大事件扰动风险偏好，但大概率是点状爆破，较难演绎成系统性风险。一方面，回顾过去几年的信用风险事件，在监管层“不发生系统性金融风险”的底线思维下，最终都以点状爆破结束，并未出现蔓延扩散，甚至监管往往会在风险出现后去呵护、维稳市场。

另一方面，港股调整既是受恒大事件对整个地产板块的牵连，也是由于本地事件因素对市场风险偏好的冲击，对A股的影响偏短期且相对有限。

展望后市，仍有积极因素对市场形成支撑。一是国内经济压力持续显现，政策放松的方向明确。二是中美关系有望迎来阶段性缓和。三是海外美欧货币政策整体维持宽松，且通胀压力也开始回落。

配置方面，建议投资者拥抱长期和大方向，以长打短，继续逢低布局以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线。

招商证券：港股调整下A股出现持续大跌的可能性极小

假期部分房地产开发商兑付等事件的发酵，使得港股及美股发生的较大波动。不过，综合对比A股和港股市场的投资者结构、行业结构以及政策空间，A股出现持续大跌的可能性极小。

展望后市，A股中期行情依然会呈现“选股扩散”“主题投资”活跃的特征，结构性机会较多。

配置方面，建议投资者继续关注“含权财富管理”“流动性驱动”“稳增长升温”“绩优现金牛”等四个投资逻辑，对应机会如“含权理财高券商”“医疗军工计算机”“建筑电力”等。

国海证券：周期板块性价比优势在降低

今年周期板块行情已经基本演绎至历史之最，无论是同自身的历史表现相比，还是同其它年份涨幅居前的行业相比，超额收益均位居各年份前列，后续持续跑赢大盘的空间在收窄，性价比优势在降低。

展望后市，周期股行情结束后市场出现调整的概率较大，风格上会阶段性转向成长和消费，主要原因在于利润分配向中下游的迁移，以及前期滞涨后的风格再平衡。

配置方面，当前消费及成长性价比已经开始显现，投资者可逢低布局。

开源证券：回撤风险需关注

目前，全球市场出现波动已经是不争的事实，投资者更应该关注的是当下市场是否出现了需要规避的“回撤风险”。展望后市，如果未来一周出现了明显的市场回撤，“持股过节”将变得必要。

配置上，建议投资者依次关注黄金、铜、原油、券商、房地产、钢铁、船舶制造、煤炭等。