央行调整存准考核基数：防止月末冲存款，平滑市场利率波动

继去年9月将存款准备金考核由时点法改为平均法后，中国人民银行（央行）再度对这一考核方法进行了完善。

央行6月3日发布消息称，自2016年7月15日起，人民币存款准备金的考核基数由考核期末一般存款时点数调整为考核期内一般存款日终余额的算术平均值。同时，按季交纳存款准备金的境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款，其交存基数也调整为上季度境外参加行人民币存放日终余额的算术平均值。

对于这一举动的目的，央行表示，是为进一步完善平均法考核存款准备金，增强金融机构流动性管理的灵活性，平滑货币市场波动。

“去年9月11日的准备金率考核方法调整主要是将银行上交的准备金余额‘时点’考核改为‘算术平均余额’考核，即将存款准备金率公式的分子进行了优化调整。此次调整更进一步，将准备金率的分母也进行了优化调整，也从‘时点余额’考核改为‘算术平均余额’考核。”交通银行金融研究中心高级金融分析师鄂永健对澎湃新闻表示。

民生证券宏观分析师李奇霖则表示，本次改的是存款基数，月末存款易冲高，将月末存款基数改为月均存款基数，好处在于：平滑了资金面波动，有助于减少金融机构对应急备付金的需求，可以增强金融机构在货币市场拆出资金的意愿。

自1998年存款准备金制度改革后，时隔17年，央行在去年9月首度对这一重要货币政策的考核方式进行大调整，开始按平均法考核。维持期内，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比，不得低于法定存款准备金率。

在此前的时点法考核方式中，金融机构的存款准备金实行每一天都必须达到法定要求：维持期内，每日营业终了时，金融机构按法人存入的存款准备金余额与准备金考核基数之比，不得低于法定存款准备金率。

由于受到业绩考核等因素影响，月末往往成为银行存款余额的高峰期，一般性存款余额往往会多增，那么对应到下个月5号的存款准备金缴纳日，银行就需要补缴一大笔准备金，放大资金面波动。

而这次央行进一步完善平均法考核，也是为了进一步改善银行冲时点的行为，稳定货币市场利率。

而眼下，受半年敏感时点临近及美联储加息预期升温影响，国内市场流动性本月或将再度面临考验。

“央行这一举动主要是为了让货币市场利率更平稳，可见的是，境内每到考核时点银行间市场利率都会冲高，在境外市场还出现了负利率的情况。” 兴业银行首席经济鲁政委则对澎湃新闻表示。

中金公司也表示，此举有助于熨平缴准前后离岸人民币资金利率的大幅波动。

可见的是，今年3月31日，香港离岸市场隔夜拆借利率降至负值，市场的主流观点即认为，这一罕见现象或与央行对境外金融机构征收存款准备金的新政有关。

在这一罕见情况发生之前，央行决定自今年1月25日起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策。所谓的“执行正常存款准备金率”，源于2014年12月央行曾发文称，境外金融机构在境内金融机构存放纳入存款准备金交付范围，存款准备金暂定为零。

而3月31日是季末，是离岸人民币市场（CNH）在央行实施新政后首次上缴存款准备金率的计算日，各家银行通过这种方式减少上缴基数,以避免长达三个月的锁定期。

不过，对于这一举动对市场的影响，中金公司认为，进一步调整有助于银行降低资金备付率、提高超储资金利用效率，不过，从规模而言，料影响有限。

李奇霖z则认为，央行从制度上修正，稳定资金利率波动意图明显。尽管季末存在MPA和营改增等事件冲击，利率走廊制度框架下，央行维系短端利率稳定意图明显，料季末平稳度过概率较大。