申万宏源王胜：A股熊市明年6月结束，目前应心平气和去选股

“现在牛市还没有完全到来，但是到了一个可以心平气和去选股的时候。” 6月19日，申万宏源首席策略分析师王胜在第十一届朝阳永续中国私募基金风云榜季度策略会上这样说道。

上周的上证综指先后经历重挫和反弹，在目前的震荡市下，到底看空还是看多？王胜表示，应该从全球视角来看。

一方面，以国债为代表的传统利率债，在全球央行一致的不断放水之下，利率却一路走低。王胜说：“尽管不断放水，但全球各类国债的期限利差却在持续创出新低。期限利差是指10年期国债收益率减去1年期国债收益率，代表投资者对于未来经济增长的预期，这个数值越小，说明投资者越悲观。也就是说，全球虽然不断放水，但没有带动投资者对于经济增长的预期升温，可以说全球陷入了流动性陷阱。”

另一方面，全球股市已经进入了牛熊转换时期。“MSCI全球指数以年为单位看，牛熊格局非常清晰，现在这个指数已经结束5年牛市，走在熊市过程当中。”

与此同时，全球各类资产的波动率都处在历史高位，王胜认为，这是由超发的流动性造成的，不过他指出，A股市场拐点往往与高波动相伴。

对于近期后市，王胜指出，本周投资者需要注意防范结构性风险。

他说：“从2638点开始到现在，股市一直在进行反弹，最近这个反弹到了一个比较极致的状态，成交金额大部分集中在新能源汽车，需要注意结构性风险，一旦政策不及预期，很可能出现回调。加上即将到来的英国脱欧公投，对A股市场也是一个需要注意的风险，但指数未必会影响很大。”

如果把战线再拉长一些，王胜认为，A股的熊市可能在2017年6月结束。

他解释称，研究发现，历次牛熊市中，上涨和下跌的累计换手率都是对称的。以上证指数为例，2014年底开始的上涨过程中，累计换手率是308，下跌到现在是244。按照数据推算，在2017年6月左右，熊市就可能结束。

同样参加策略会的私募大佬们则似乎观点不一。

巨杉投资执行董事齐东超要乐观得多，他说：“我觉得二级市场是挺有希望的。从2015年以来，现在已经是股灾4.0了，杠杆已经下来，这一轮熊市非常的彻底，股票打二折、三折的比比皆是。”

齐东超透露，下半年的策略方向总体来说，看好两类股票。“一个是比较确定的资产，比如说今年的白酒涨价的很明显。还有制造业的一些领域也涨的很漂亮。第二类，为什么现在黑科技涨的这么厉害？因为这是符合方向的理念，在A股市场匹配得比较好的行业，因此这个行业有比较好的增长。科技确实改变了我们人类的生活。我觉得市场交易反而没有那么重要了。”

青沣投资总经理蒋宁则相对较为谨慎。

她说：“短期来看，现在这个时间点不利因素很多。对于技术的长期和短期，长期来看没到底，还没有到起来的点位；从短期来看，确实有发生小反弹的基础。但是如果说基本面不配合，那这个反弹就是技术性反弹。”