美股连创新高的3个理由：其他市场太危险

美国道琼斯指数已经连续上涨了7个交易日。

截至当地时间7月18日收盘，道指收于18533点，已经是第五次刷新历史新高。同样屡破纪录的还有标普500指数，收报2167点，在最近7个交易日里仅有1天微幅下挫。

美股近期的强劲走势出乎市场意料，在不到一个月之前，英国退欧公投发生次日，即6月24日，道琼斯指数大跌3.39%，其后的一个交易日又再跌1.5%，至逾3个月低点——17063点。暴跌行情仅仅维持了2天，此后，道指强势反弹上攻。以7月18日的收盘价计算，道指已经自这一低点上涨了8.6%。

如果看2016年迄今的环球市场表现，美股的成绩也算不错。澎湃新闻整理了各大主要股票市场的年内累计涨跌幅情况，如下表所示：

显然，相比于欧洲、中国市场，美国股市表现稳健，大幅跑赢。

领跑的美国股市，究竟凭借什么力量连创新高？

美盛环球资产管理中国及香港业务主管曾劭科总结，美股的涨幅有三方面支撑：基本面、大选效应以及利率上扬。

理由一：基本面改善，企业开始赚钱了

首先，美国上市公司的第二季度业绩表现好于预期，是近期美股表现强劲的一大动因。

上周开始，一大批美国上市公司陆续公布了第二季的财务报表，已经公布业绩的企业包括摩根大通、花旗银行、贝莱德等行业巨头，他们的表现给市场吃了定心丸。

摩根大通作为美国最大的银行，上季度净收入实现252亿美元，同比增长3%，利润达62亿美元，同比基本持平，双双好于市场预期。花旗银行第二季度的利润总额为40亿美元，同比下滑14%，尽管如此，这一结果还是比市场此前想象得要好。

据标普500指数盈利及预测报告显示，美国企业盈利在经历了过去两年的节节败退之后，已经开始企稳回升，且市场预测将会创出历史新高。

“美国企业的每股净负债在下降，而现金流充裕，且一直在增加派息。企业财务稳健来自美国居民消费的复苏。美国的本土消费占到七成以上的比例，而消费转暖的背后是就业市场的持续改善。”曾劭科这样解读。

的确，美国劳工部在7月8日公布的6月份非农就业数据按月增加28.7万，大大超越了市场预期，且创下2015年10月以来的最高增速，显示美国劳动力市场正在恢复活力。

渣打银行中国财富管理部投资策略总监王昕杰补充，美国经济复苏较快，通缩压力逐渐消退，尤其是能源价格的回升带动不少企业有望扭亏为盈，这些都是市场越来越看好美股的原因。

理由二：大选年遇上加息周期

除此之外，美国总统大选在即，大选效应或许也给了股市一臂之力。

据统计，自1952年起，美股在16个总统大选年份中，有13年都取得了正回报。回报率为负的年份中，包括恰逢全球金融危机的2008年，这一年的标普500指数整整缩水了38%。但即使算上这一年，美国大选年的平均回报也有7%。

另外，曾劭科指出，根据历史表现，美国股市往往伴随着加息而上涨。如1995年，美联储加息的同时标普500创出历史新高，但股市并没有因此下跌，而是在1996、1997年保持升势。

“有投资者问，是不是创新高了就应该卖出美股了？其实不应该这样做。历史告诉我们，降息越快，美股跌得越凶。所以如果美国进入降息周期，就应该卖出，但现在不是时候。我们认为今年年底美联储加息的机会还是比较大的。”

理由三：其他市场表现太弱了

新鸿基金融财富管理策略师温杰则提供了另一个角度的解读，他对澎湃新闻记者表示，美股之所以涨势喜人，可能不见得是美国有多好，而是其他市场太差了。

他说：“举例来说，很多环球基金是需要买入成熟市场的，但相对美国来讲，欧洲基本上可以说是风暴核心，日本的经济则是非常非常差，所以基本上资本配置是没有别的可选了，只有买美国。此外，美元在市场波动的情况下，有一些避险作用，也不用担心外币的风险，所以很多投资者及基金在这种情况下，还会将资金摆在美国股市里。作为资产方，市场有很多钱，但是没有足够的优质资产，当美债是处于差不多历史最低的水平，而有些其他国家甚至处于负利率的环境，那就只有买股票了。所以美股虽然贵，但还是跌不下去。”

在他看来，环球市场憧憬各国会救市，带动投资气氛转好，也是推动美股连升的一大动力。

温杰同时提醒，目前美股接连攀升之后，估值已经不算便宜，如果未来企业盈利达不到市场目标，或会给市场带来回调风险。有基于此，他对美股给出中性判断。“当然，已经升了这么多，总会有些回调的，但暂时来看，我认为会在高位整固。升，就升不多；跌，也跌不破。”

不过，不少投资者顾虑的是，为什么美股涨得这么好，共同基金的资金却在出逃？美股的这轮上涨会不会只是昙花一现？

对此，曾劭科向澎湃新闻记者解释，共同基金的资金规模减少，只说明个人投资者获利离场，但事实上，更多的机构正在买进。

他说：“确实有人在赎回，那为什么赎回之后股价还是继续升呢？因为机构在买入。其实已经有很多投行调高了美股的投资评级，从看空转为看多，或者从中性改成增持。当市场情况是散户疯狂买进的时候，其实反而危险。还有一点，很多大股东回购了股份之后，股票的流通量是变小了，那就只需要更少的资金，就可以推动股价往上涨。”