银监会松绑地方资产管理公司：各省可增一家，处置可对外转让

不良资产处置的市场即将迅速扩容，不良处置的速度将大大加快。

10月21日，澎湃新闻获悉银监会办公厅近期向各省级政府下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》（银监办便函〔2016〕1738号，下称1738号文），放宽了两条地方资产管理公司(AMC)有关政策：一是将允许省级政府增设一家地方AMC，二是将允许地方AMC以债务重组、对外转让等方式处置不良资产，对外转让的受让主体不受地域限制。

一位来自民营资产管理公司专做不良资产处置生意的客户经理表示，放宽不良资产对外转让的限制，将大大加快银行不良资产处置速度，非持牌AMC机构可以减少繁琐的流程。各省新增的地方AMC也给这个市场上做这个业务的民营机构更多曙光。

不良资产处置是个什么生意

不良资产处置已是一门规模庞大的生意，市场上的参与主体有银行资产保全部门、法院、持有牌照的四大AMC及地方AMC、律师或会计师、民营资产管理公司，后面两类也被形象地称之为“秃鹫”。

具体的业务模式是：秃鹫和银行的人商量好一笔不良资产的处置价格，但是秃鹫无法直接收资产，所以借道AMC获得不良资产。AMC在获得不良资产后转手给秃鹫，秃鹫根据资产类型要么自行清收，要么转让给其他有意这个不良资产标的（银行的抵押物通常是房产）的公司。

一位券商资管业务部门的人告诉澎湃新闻，这是一个暴利的行业，每一个环节都可以有很多玩法。比如，因为银行的不良资产都是打折出售，秃鹫获得的价格取决于他和银行的关系。事实上，在银行普遍降薪的今天，资产保全部门的业务人员更有冲动获取更大的好处。

秃鹫购买不良资产的资金有时甚至都不需要自己提供，如果秃鹫和银行的关系足够好，银行甚至可以让秃鹫代销，卖出去资金回流之后再给银行。如果秃鹫缺钱，银行还可以给他们配资，银行资金作为优先级，秃鹫的资金作为劣后级。因为这样的投资风险可控，所以银行也乐意给秃鹫配资。秃鹫还可以转手将资产卖给资金雄厚的国企或上市公司，这些企业如果想迅速收回成本，还可发行资产证券化产品，用这位券商人士的话说，就是“无本万利”。

现在，这些秃鹫还有望参与各省新设立的地方AMC。

政策实质松绑

银监会针对地方AMC设立分别在2012年及2013年下发了 “6号文”及“45号文”。6号文中规定各省级政府原则上只可设立一家地方AMC，只能参与本省（区、市）范围内不良资产的批量转让工作，只有AMC才可参与10户以上不良资产批量处置，且不得对外转让。45号文则划定地方版AMC准入门槛，注册资本最低限额为10亿元实缴资本。

1738号文在实质上对地方AMC进行松绑，除了再增设一家地方AMC以外，还可对外转让。按照原先6号文的规定，地方AMC的处置方式设置地较为苛刻。地方AMC购入的不良资产只能以债务重组的方式进行，不能破产，不得对外转让。相比四大AMC单笔处置的方式，地方AMC只能“只进不出”，而且只能批量处置，资产处置又属于资金密集型行业，一次性资金规模较大。所以地方AMC资金压力较大。多数地方AMC的主要业务模式均以代持和通道业务为主。

松绑“对外转让”的限制也是地方AMC强烈的呼吁，要求和四大AMC获得相同的政策待遇，本次1738号文突破限制允许地方AMC对外转让，更多社会资本可参与不良资产市场，而且可以减少流程，处置效率将大大提升。

1738号文要求，省政府增设地方AMC，应当考虑不良资产处置压力、不良资产转让需求以及原有地方AMC经营情况等三个因素，且必须符合原有的准入规定。可以预计，将来会有不少省级政府选择增设，地方AMC或迎来大扩容。

截止目前，各地已成立了29家地方AMC。据澎湃新闻了解，其实很多地方AMC已经跨地区经营，所以地方AMC牌照有望翻倍之后，每个资产包面临的竞争企业将大大增加，银行不良资产也可获得更好的价格，提高处置效率。

但是同时也当警惕无序竞争。因为不良资产市场是逆周期的，市场空间并非无限大，机构可能面临业务不饱和的现象。