史上最严基金子公司监管新规即将落地：严控非标类产品备案

基金公司子公司的通道和非标类产品备案或面临收紧，目前监管层正就相关文件的下发做最后的准备。

据新华社12月1日报道，新规将主要通过净资本指标来限制基金公司子公司相关业务的无序扩张，推动基金公司在有效控制风险的前提下，审慎开展私募资管业务。

基金子公司是指由基金管理公司控股，经营特定客户资产管理、基金销售以及中国证监会许可的其他业务的有限责任公司。对于基金公司来说，设立基金子公司可以有效隔离风险。

以净资本为核心

由于基金子公司没有净资本约束，又几乎“无所不能”，基金子公司牌照曾被业内称为“万能牌照”，不仅业务规模不受净资本约束，投资范围也没有限制，因此近几年资产管理规模扩张的非常快。完胜信托公司，成为融资方和金融公司的新宠。

一个典型的现象是，有不少基金子公司，母公司仅仅作为一个壳存在，子公司规模庞大，疯狂招揽通道业务。

这也引起了证监会的关注。

2016年5月中旬，证监会下发《基金管理公司子公司管理规定》（下称“子公司管理规定”）及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》（下称“风控规定”）征求意见稿，8月12日又就修订后的版本公开征求意见，被称为“史上最严”子公司监管新规。

根据风控规定的要求，基金子公司净资本不得低于1亿元、不得低于净资产的40％、不得低于负债的20％，调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100％。

而《子公司管理规定》修订的第一个原则，便是要提高子公司的风险管理水平和风险抵御能力，根据行业发展态势和风险状况，对专户子公司初步构建以净资本为核心的风险控制指标体系。并且，强化母公司管控，引导机构回归“子”公司本位，明确子公司业务定位是对基金管理公司业务的专业化补充和协同，不能“另起炉灶”搞同业竞争。

8月30日，证监会副主席李超在基金管理公司合规风控培训会上指出，基金业在子公司和私募资产管理业务领域，积累了较多问题和风险隐患。部分机构存在偏离资管本业，“诚实信用、谨慎勤勉”的受托责任履行不到位，缺乏持续长远规划等问题。

会议透出的信息显示，在规范基金管理公司及子公司私募资管业务方面，证监会将严格限制子公司非标融资类、嵌套投资类业务，强化对结构化产品的监管。

谋出路！回归资管业务本源

截至2016年7月底，基金管理公司共成立79家专户子公司和6家销售子公司。其中，专户子公司管理规模已突破11万亿元，存续产品超1.7万只。

根据业内人士的测算，资管规模大幅增长的背后，有七成以上是通道业务。按照这个数据测算，基金子公司通道业务的规模大致达到了7.74万亿元，按照基金子公司万分之三至万分之五的通道费率，《征求意见稿》一旦落地，整个基金子公司将减少约31亿元的收入。

有基金公司高层告诉记者，从2015年叫停分级基金，到保本基金全面降杠杆，到基金子公司业务收紧，监管层的态度就是从严风控，把所有潜在风险都扑灭。

在监管层不断释放收紧信号的背景下，基金公司纷纷做出应对。5月以来，已有多家规模排名靠前的基金子公司进行了增资。据新华社报道，目前有不止一家基金子公司准备增资的规模达到10亿元级。

国内某公募基金负责人认为，现在的基金子公司，同时可做资管业务、私募股权类投资、养老金等业务，在业务经营上比较混乱。未来将是专业化经营，一类子公司只做一类业务，监管将更加严格。

“转型是基金子公司发展的必然趋势，主要着力点还是回归资管业务本源，即由被动的通道业务转向主动的资产管理，而资产证券化、PPP等业务有望成为转型抓手。” 华泰证券研究员沈娟表示。