史上最严基金子公司监管新规严在哪：净资本业务范围全面设限

 “史上最严”基金子公司监管新规终于落地！

12月2日，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会日前正式发布《基金管理公司子公司管理规定》（下称“子公司管理规定”）和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》（下称“风控规定”）。

新规确定了基金子公司以净资本为核心的风控体系，对现有业务分类处理，过渡期由征求意见稿中的12个月最长延长至18个月。

基金子公司是指由基金管理公司控股，经营特定客户资产管理、基金销售以及中国证监会许可的其他业务的有限责任公司。对于基金公司来说，设立基金子公司可以有效隔离风险。

母公司控股比例不得低于51%

2016年5月中旬，证监会下发《子公司管理规定》及《风控规定》征求意见稿，8月12日又就修订后的版本公开征求意见。

在正式版两规中，证监会保留了征求意见阶段绝大多数的风控指标规定，比较明显的变化之一是明确了开展私募股权管理业务必须设立特殊目的机构，并且规定了相应的准入条件和程序，另外一点变化是删除了对参股子公司股东的要求。

具体来看，此次新规的主要修订内容包括：

1，净资本约束。根据《风控规定》，基金子公司净资本不得低于1亿元、不得低于净资产的40％、不得低于负债的20％，调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100％。

2，专业化经营。明确了基金子公司可以从事专户业务、基金销售业务、私募股权管理业务以及中国证监会许可或认可经营的其他业务，但要求专业化经营，即只能选择其中一项业务经营。

3，51%控股比例。《子公司管理规定》强化了母公司管控，明确子公司定位，要求基金管理公司对子公司的控股比例不得低于51%，禁止母子公司同业竞争。

4，禁止同业竞争。多个条款强调禁止基金母子公司之间、受同一基金母公司管理的不同子公司之间同业竞争。

业内人士指出，正式版两规在整顿期限和部分细节等方面给予了适当调整，这与监管层在强化机构私募资管业务合规性的同时，酌情、谨慎对待政策调整可能带来局部影响的考虑有关。

为进一步提高应对风险能力，《风控规定》另要求专户子公司应当按照管理费收入的10%计提风险准备金。按照“空存量、限增量”的思路，做出了过渡期安排：一是实施新老划断。对2016年1月1日之前已存续的各项业务规模不予计算风险资本准备；二是给予18个月的达标过渡期；三是适度支持过渡期内的增资安排。

《风控规定》实施以后，将以风控指标为手段，通过压缩套利空间、提升业务成本等方式，逐步“去通道化”、“去非标化”，引导行业回归资产管理业务的本源。

11月份子公司备案产品再创新低

近年来，基金子公司得到快速发展，其中79家专户子公司的资产管理规模，截至2016年11月底已突破11万亿元。今年年初证监会开展的全行业风险自查评估工作，目前一些问题和风险日益显现，如资本约束机制缺失，资本金与资产管理规模不匹配，无序扩大业务规模；偏离资管业务本源大量开展通道业务和类信贷融资业务等问题。

分析人士指出，此前监管规定对基金子公司没有净资本的约束，这使得基金子公司在做通道业务上可以大大节约净资本占用的费用，通道费用可以低很多。另外，基金子公司专户投资范围广阔，可以投资“非标资产”。这两大特点，使得基金子公司成为了名副其实的“通道之王”，业务规模也迅速增长。

不过呢，在8月征求意见稿公布后，基金子公司就已经按照净资本约束的监管思路在大量收缩业务规模，专户产品备案数量在10月和11月都出现了下滑趋势。

来自基金业协会网站的备案信息显示，刚刚过去的11月份，基金子公司备案产品数再创新低。79家基金子公司合计备案产品数量仅为289只，比10月份减少50只，如果考虑到10月份国庆长假的因素，实际降幅更加明显。而在9月份，基金子公司备案产品数还达到627只之多，可见，随着子公司落地日期日益临近，子公司整体业务正加速萎缩。

一家基金子公司负责人坦言，新政出台后，基金子公司会在一定程度上去通道化，并向真正的主动管理转型，行业剧变下，这也是对各家公司的考验。