美联储会是特朗普经济政策的拦路虎吗？

夜正浓，舞正欢，美股沉浸在对于新政府的美好遐想中，候任总统特朗普的“蜜月效应”热热烈烈，可是美联储（Fed）不这么想。

乐观的投资者们，美联储前主席威廉·麦克切斯尼·马丁（William McChesney Martin，Jr）在1955年时说过的名言是，“美联储的工作是在宴会正进行时拿走盛满酒的酒杯”。

候任总统特朗普承诺减税，减少监管措施，提高国防和基础设施支出，让许多人认为特朗普的上任将为美国带来“蜜月效应”，促进经济增长。

但是美联储却出面叫停舞会，表示经济增速已经接近最高可承受速度了，更快的增长会导致通胀率攀升到不恰当的水平。为避免经济过热，美联储将采取更快的速度加息，特朗普经济刺激政策越多，美联储加息的速度就越快。

“目前人们对特朗普政府的期待过高了，” 野村证券首席美国经济学家Lewis Alexander分析，“如果特朗普政府加大刺激，自然而然的反应是美联储将更快加息。而在通常情况下，经济无法如此理想地按计划运行。而且其中很大的问题是特朗普的财政刺激政策能否最终导致经济扩张”。

几个小时之后，美联储几乎确定将开始2016年以来的首次加息，目前的联邦基金利率水平是0.25%-0.5%，保持这样低水平的利率是为了鼓励借贷，刺激经济增长。市场普遍认为本次美联储会议将把利率范围提高25个基点，一定程度上将减弱经济刺激政策。

在加息已经毫无悬念的情况下，最大的看点就在于2017年将如何加息。

经济预测总是需要大量的假设，但是由于特朗普未透露太多执政方案，预测变得尤为困难。唯一可以确定的是，特朗普的胜选增加了经济前景的不确定性。

美联储三号人物纽约联储主席杜德利（William C. Dudley）12月5日在“美好纽约社团”（Association for a Better New York）早餐会上演讲时表示：对于未来几年内的财政政策，“在这个时点，还很难确切地说，会发生什么”。

在特朗普竞选期间，承诺将会实现每年4%的增长率。特朗普当选后的言论也显示出，他的目标仅仅是短期内创造就业。特朗普刚刚任命的财政部长努钦11月份表示，“我们的首要任务就是提振经济，提高到3%-4%的增长率”。

这样的增长率在许多经济学家眼里看来，简直是天方夜谭。经济长期增速低迷，背后的原因包括不断老去的人口结构，创新枯竭，而这些并非一夜之间就可改变。有些人甚至认为特朗普更有可能导致经济衰退，而不是繁荣经济。

即使特朗普能够做到让经济以4%的速度增长，美联储也并不愿意。

美联储对于经济的预期愈加灰暗，9月美联储官员预计经济可承受的最高增速为1.8%，他们还预计未来3年内经济增速不会超过2%。今晚他们将更新预期，但预计并不会有大的变动。

多年来，美联储官员一直要求国会增加财政支出，现在，特朗普承诺将这样做。虽然美联储觉得为时已晚。

美联储副主席费舍尔11月份表示，美联储仍然能够从财政刺激政策中获益，因为财政扩张，经济提速，美联储能够更快加息。美联储需要加息，是因为一旦未来经济出现下降，美联储能够减息刺激经济。

但是这样的财政扩张政策可能也会付出沉重的代价。财政刺激会加重政府负担，而政府的债务已经处于历史高位，未来若出现经济下行，财政刺激的空间将非常有限。美联储主席耶伦曾在国会作证时，也提醒政府，现年55岁至65岁的婴儿潮即将退休，政府的福利支出将大大加重。“现在债务占GDP的比重已经达到了77%，并无很大空间，万一经济出现冲击，还需要财政刺激的空间。”耶伦在国会作证时表示。

财政政策和货币政策之间的冲突将慢慢展开。

特朗普此前承诺将加快政府决策，但是国会可不想那么快。小布什刚开始执政初期就推行了减税政策，但是直到2001年当年的6月7号才获得国会通过。特朗普政府想要推行减税，或者是任何增加基础设施的政策，想要通过多疑的共和党人，都将是艰辛的历程。

穆迪分析首席经济学家赞迪(Mark M. Zandi)12月12日预测，对于特朗普政府，减税、减少监管、扩大赤字提高政府支出，在第一个任期的头两年里将会是有效的。但是美联储的加息政策，对移民和贸易的限制，将会逐渐开始侵蚀这些成果。赞迪的预测是，最终美国经济将“令人不安地接近”衰退。

赞迪的预测是“美联储和市场最终都无法收益，最终特朗普政府时期的经济将削弱”。

其他经济学家则更为乐观，预测特朗普的刺激政策并不会完全被美联储加息政策抵消。杜德利似乎也在为这种观点背书，表示加息对于金融市场而言，“很大范围内是合适的”。

另一方面，美联储的加息路径也会被市场所影响，而实质上达到加息。特朗普胜选之后，股票价格一路飙升。但是贷款利率也在升高，房地美数据显示，上周平均30年按揭贷款利率是4.13%，比11月8日前的3.54%有较大幅度上升。