豪华游艇法拉帝开向港交所，8成收入来自“高性价比”型号

原创 猫妹小姐姐 猫财经

12月24日，豪华游艇生产商法拉帝向港交所递交招股书，也为大众揭开了这个豪气行业的一角冰山。

此次IPO法拉帝的募资也将主要被用于提到市场份额及占有率、开发超级游艇的全新型号、开展高净值活动、强化游艇经济、租赁及售后管理等辅助服务以及品牌推广活动等。

游艇定价相差百倍，

遭遇疫情需求延迟

法拉帝成立于1968年，是意大利历史最悠久的豪华游艇生产商之一。法拉帝旗下拥有Riva、

Wally、FerrettiYachts（法拉帝游艇）、Pershing、Itama、CRN和CustomLine七个品牌，产品包括8至95米的豪华符合材料游艇、专门定制游艇及超级游艇。

显然，由于价格及使用场景的限制，游艇并不属于常规消费品，同时法拉帝的豪华游艇更是只面向超高净值人群及极高净值人士，据灼识咨询数据，截至2020年全球范围内预计存在月6800万超高净值人士和约20万极高净值人士，最终形成相对固定的客户群体。

从法拉帝招股书披露的情况来看，公司游艇种类分为复合材料游艇、专门定制游艇和超级游艇三类，所售游艇价格从约30万欧元到3000万欧元不等，而其中复合材料游艇有35种型号，也是公司最便宜的游艇类别，而尺寸更大的超级游艇仅有两种型号，但价格相对高昂。

有意思的是，在报告期内，法拉帝向前五大开票客户的销售总额分别占公司同期收益总额比重约为13.4%、16.6%、16.2%和22%，虽然法拉帝没有公布前五名客户的具体名单，但提到其中除了经销商和租赁公司还包括最终个人客户。

值得一提的是，报告期内法拉帝的累计订单以及收益增长均较为缓慢，并在2020年明显受到疫情居家隔离等政策的影响。2018年至2020年，公司分别取得7.09亿欧元、7.52亿欧元和6.92亿欧元累计订单，同期公司取得扣除佣金后的净收益分别为6.15亿欧元、6.49亿欧元和6.11亿欧元。

不过，对游艇的消费需求似乎并没有减少只是有所延迟，2021年法拉帝的业绩有明显的回升趋势，2021年前三季度公司累计订单达到9.84亿欧元，同比增长73.21%，同时公司净收益也达到6.69亿欧元，同比增长67.49%，甚至均已经超过了2019年全年水平。

8成收益来自“高性价比”型号游艇，

整体净利率超过46%

事实上，高净值人群也分为普通高净值和极高净值人士两类，而“性价比”更高的复合材料游艇和专门定制游艇显然有更大的市场。2018年至2020年以及2021年前三季度，法拉帝分别有80.8%、79.6%、76.4%和80.4%净收益来自上述两种类别的游艇。

另外，也是受到地域和消费习惯的限制，欧洲、中东和非洲地区是法拉帝的主要收益来源地，2018年至2020年以及2021年前三季度，公司分别有44.2%、44.3%、41.6%和40.1%的收入来自上述地区，销售比例相对稳定，此外公司还有3成左右收入来自美洲地区。

2018年至2020年以及2021年前三季度，法拉帝实现全部收益分别为6.31亿欧元、6.78亿欧元、6.38亿欧元和6.93亿欧元，扣除佣金及相关成本后的毛利润大约为6.15亿欧元、6.49亿欧元、6.11亿欧元及6.69亿欧元，。

豪华游艇赚足高净值人群存款的同时，法拉帝也为客户提供了一系列额外展览及服务，比如定期举办游船展览、赞助F1赛车等。2018年至2020年以及2021年前三季度法拉帝在贸易展览、活动和广告上分别花费了约1310万欧元、1170万欧元、940万欧元和1030万欧元。

值得一提的是，虽然法拉帝没有直接披露公司游艇的销售利润率，但仍然有极高的净利润留存。

在相同报告期内，同期实现净利润分别为3.07亿欧元、2.66亿欧元、2.2亿欧元和3.21亿欧元。以此数据计算，法拉帝的豪华游艇销售净利率分别达到48.65%、39.23%、34.48%和46.32%。

山东重工实际控股，

前年意大利上市失利

有意思的是，这家来自意大利在全世界范围内面向富豪赚钱的公司背后却是山东的“金主爸爸”。

据天眼查APP显示，山东国资下辖的山东重工100%控股潍柴集团，而潍柴控股则为潍柴集团全资子公司，最终持有法拉帝86.055%股权的FIH为潍柴控股的全资子公司。因此山东重工、潍柴集团、潍柴控股及FIH均为法拉帝的控股股东。

值得一提的是，山东重工以及潍柴控股等公司在A股已经拥有潍柴动力、潍柴重机、山推股份等上市公司，此外，豪车品牌法拉利家族通过FInvestments投资工具持股11.138%，Adtech、Butler分别持股2.793%、0.014%。

事实上，2009年金融危机过后，法拉帝集团曾由于多次使用杠杆、过度举债和经营不善处于破产边缘，经过长期谈判，直到2012年，潍柴集团通过1.78亿欧元的股权投资及1.96亿欧元的贷款额度收购了法拉帝75%股权。

随后法拉帝进入战略重整，2015年底达拉第投资30亿元在珠海建设亚太游艇中心，试图发力拥有更高客户增长潜力的亚太地区。

不过值得注意的是，2019年法拉帝曾由于“发售价被认为不符合本集团的业绩及增长潜力”而撤回在意大利的上市申请，那么这么赴港上市之路又能否顺畅呢，猫妹也将持续关注。

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