静观欧洲 | 英国“硬脱欧”，伦敦金融城何去何从

伦敦金融城不大，方圆不过一平方英里。漫步其中，既可见古罗马时期遗址，也有鳞次栉比的现代高楼，宏大的历史纵深感让人深刻地体会到，金融中心“不是一天建成的”。街上行走着绅士淑女，衣着精致，淡吐优雅，大多行色匆匆。据说2008年金融危机闹得最凶的时候，愤怒的民众聚集在金融城，声讨制造危机的罪魁祸首，弄得金融界人士一度不敢西装革履，招摇过市。历史的波澜壮阔从庸常生活的细节可见一斑。金融城挺过金融危机，顽强地生长着，如今又走到了一个历史关口。

英国首相特蕾莎·梅1月17日发表了“就任首相以来最重要的演讲”，首次阐述英国“脱欧路线图”，在欧洲单一市场和控制移民“二选一”问题上选择了后者。英国将于3月底之前开启“硬脱欧”之旅。

最忐忑不安的莫过于伦敦金融城，去年10月梅首相在保守党年会释放出“硬脱欧”信号后，英镑大跌，金融城风声鹤唳。财政大臣哈蒙德赶紧前往金融城进行安抚，表示将就单一市场问题作出安排。去年12月，脱欧事务大臣戴维斯还表示英国将考虑通过付费方式留在单一市场。政府要员三番五次在单一市场上表态模糊，力避引起金融城恐慌。

梅首相确认“硬脱欧”之后第二天，欧洲两大银行汇丰银行和瑞士联合银行便表示，考虑将设于伦敦的1000个职位转移到欧洲大陆，以应对英国脱欧风险。此前，高盛、摩根大通等美国银行也曾表示将削减在伦敦的岗位。一时间，英国媒体充分发挥语言才能，不惮以最坏的恶意来揣测伦敦金融城的前景，并附上各种“醒目”的标题：“伦敦金融中心地位岌岌可危”，“欧洲大陆抢走伦敦金融中心地位”，“伦敦金融业大逃亡”等等。

法兰克福、巴黎、都柏林、卢森堡、阿姆斯特丹等众多欧洲金融城市跃跃欲试，开启了新一轮欧洲金融中心之争，其中呼声最高的是法兰克福和巴黎。英、法、德这欧洲三大国从来就是相爱相杀，不过伦敦长期作为金融中心，欧洲第一，世界第二，其优势是其他欧洲城市不可比拟的。

首先，从产业规模看，伦敦一骑绝尘。伦敦拥有500多家银行机构，差不多是法兰克福和巴黎的银行数量之和，跨境银行贷款占全球18%，场外利率衍生品占全球46%；伦敦是最大离岸美元交易市场，日均外汇交易量2万亿美元，占全球40%；伦敦是欧洲保险业老大，聚集了世界前20大保险和再保险公司，拥有老牌的保险交易所劳合社；伦敦证券交易所在欧洲市值排第一，法兰克福交易所欧洲第三，巴黎证交所2000年与阿姆斯特丹、里斯本和布鲁塞尔交易所合并成泛欧交易所后，排在欧洲第二。

在伦敦金融城工作的保罗开玩笑地说，不必去记这些复杂的统计数字，只需记住，伦敦专门搞金融的叫金融城（CITY），法兰克福叫金融区（DISTRICT），北京叫金融街（STREET），而巴黎压根儿就没有专门搞金融的区域。所以“巴黎取代伦敦成为欧洲金融中心”的噱头，不过是奥朗德总统为了挽救其个位数的民意支持率而抓住的“救命稻草”罢了。

其次，从法律环境看，英国优势明显。英国法律制度完善，属于英美法系，遵循判决惯例，高度注重保护股东和投资人合法权益，更能适应瞬息万变的金融现实，而德国和法国属于大陆法系，只能刻板地依据法典。根据世界银行《全球商业报告》，英国在股东法律保护方面世界排名第4，而法国和德国则分别排名第29和第49。英国还拥有严谨而灵活的金融监管体制。英国政府在推动伦敦金融业发展过程中，采取相对柔和的监管模式，非常注重企业与监管部门的沟通协调，既降低监管成本，又有效地调动企业积极性。

第三，从营商服务看，英国遥遥领先。伦敦拥有世界上顶级的国际金融服务群体，汇聚了大量金融人才。英国金融经济教育也大幅领先欧洲大陆，欧洲排名前五的金融硕士项目有四个在英国。英国的公司税率更低，伦敦公司税率为20%，低于法兰克福的20.5%和巴黎的33.3%。在一项纳税营商环境排名中，英国世界排名第15，而德国排名第72，法国排名第87。英国的就业法规更灵活，周期性行业可以灵活地雇佣或开除员工，劳动力流动性更强,极其适合金融业。巴黎很多年轻人移居到伦敦工作，目前已有近50万法国人在伦敦生活，有人戏称伦敦已成为法国五大城市之一。

第四，从区位优势看，伦敦得天独厚。作为外汇交易中心，伦敦的时区处于24小时时区中间，正好是全球各大市场同时交易的激烈时段，伦敦与亚洲和美洲市场无缝对接，比香港和纽约有更大时区优势，而法兰克福和巴黎虽然只相差一个小时，但对“寸秒寸金”的交易员来说已是天壤之别。此外，英语作为金融界通用语言亦赋予伦敦特殊地位。

尽管伦敦金融中心拥有巨大优势，但英国“硬脱欧”有可能动摇伦敦金融中心的江湖地位。伦敦金融城何去何从，关键要看三块“奶酪”怎么“动”。

第一块是“欧盟通行证”。在欧盟国家注册的金融机构可获得“欧盟通行证”，进而在整个欧盟开展金融业务。目前约5500家在英国注册的公司依赖欧盟为英国金融业提供的通行证。如“硬脱欧”导致上述公司丧失通行证，后果不堪设想，对伦敦金融城是致命打击。正因为攸关金融城前途命运，接下来的英欧谈判围绕“欧盟通行证”免不了一番恶战。保罗认为，谈判将十分艰难，欧盟想在政治上惩罚英国，最方便的就是借“欧盟通行证”向英国施压，逼英国在移民、贸易、财政补贴等方面作出让步，否则会使英国金融业付出沉重代价，同时欧洲大陆不少城市想借机抢伦敦的金融业务，也会在通行证问题上更加强硬。

第二块是“欧元清算中心”。伦敦目前是世界最大的欧元清算中心，控制着70%与欧元相关的交易。欧央行对此早就心怀不满，曾经下令禁止欧元区外国家进行欧元清算业务，英国对此不服，将官司打到欧洲法院，并于2015年在清算业务案件中胜诉。此次英国公投脱欧，欧盟委员会顺势重新考虑解决欧元清算问题，可能在法规上作出变更，授权欧央行对欧元清算业务严格控制，限制欧盟外国家从事欧元清算业务。如此项法规出台，大量欧元清算业务势必从伦敦撤离至欧盟国家城市。

第三块是“自由流动”。资金和人员的自由流动是欧盟的基本原则，欧盟内从事金融业务可享受盟内税费减免，金融从业人员在盟内可以自由轮换。英国脱欧以后，金融业务的税费优惠以及从业人员的流动性都将受到影响。

目前，英国政府正在积极备战脱欧谈判，抵消“硬脱欧”对金融业的消极影响。对内着力于用好脱欧后的政策自主性，通过积极的财政政策和货币政策，推动英国经济转型，打造国际免税港；对外则倡导经济全球化和自由贸易，加大与美国、中国等世界主要经济体的合作，为构建新的自贸网络作准备。英国政府认为，保证金融市场的开放及低税收政策能够有效维护伦敦金融中心地位。

尽管英欧谈判仍有诸多不确定性，伦敦作为欧洲金融中心的地位无疑会遭到削弱，未来欧洲金融布局很可能朝“多个中心”方向发展，但伦敦“瘦死骆驼比马大”，仍是欧洲“金融业务集散中心”。不过，法兰克福作为欧央行所在地，享有欧元区政策优势，有望成为新的欧元清算中心。巴黎是欧洲最大资产管理市场，在资产管理、债券发行方面有优势，可能成为欧洲资产管理中心。其他欧洲金融城市也能根据自身特点从伦敦金融业务中分到一杯羹，都柏林可能成为欧洲的簿记业务中心，卢森堡成为欧洲基金、信托中心，阿姆斯特丹成为商业管理和控股投资中心。

伦敦金融业务向其它欧洲城市分流是一个长期复杂过程，一方面取决于英欧双方谈判后达成的协议安排，伦敦诸多金融机构会据此“待价而沽”，另一方面欧盟形势发展波诡云谲，今年德国、法国、荷兰等重要欧盟国家都将举行大选，多国民粹主义势力蠢蠢欲动，反全球化、反移民的排外声音还在增加，欧盟整体社会氛围更趋保守内顾。良禽择木而栖，金融机构在“弃英就欧”的选择上也得费一番思量。