股指期货正式松绑：下调交易手续费，降低保证金比例

2月16日，股指期货终于迎来松绑。

当天，中国金融期货交易所（中金所）在官网上宣布，在中国证监会的统一部署下，中金所在综合评估市场风险、积极完善监管安排的基础上，按照“发挥功能、动态调整、加强监管、防范风险”的原则，决定稳妥有序地调整有关交易安排：

一是自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；

二是自2017年2月17日结算时起，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%（三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变）；

三是自2017年2月17日起，将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

下一步，中金所将在证监会的指导下，继续做好相关各项工作。一是发挥好股指期货市场功能，强化交易所一线监管，有效抑制过度投机，防范市场风险；二是进一步加强会员管理，提高会员合规意识；三是进一步加强跨证券期货市场监管，积极做好跨市场自律管理协作；四是严厉打击违法违规行为；五是持续加强金融期货市场的投资者教育，进一步提高市场参与者抵御风险的能力。

艾方资产研究总监陈晓对澎湃新闻记者表示，股指期货的松绑将有三个方面的影响。

一是，负基差收窄；二是，期指持仓量增加；三是，期指成交量上升。

“如果日内平仓的手续费大幅降低的话，那对于提高期指交易的人气，改善流动性会有更大的帮助，从而进一步缩小基差贴水的程度。”

他补充指出，从中长期来看，期指的逐步松绑会使得期指本身套期保值的功能充分发挥出来，对于吸引长线资金的入市，起到至关重要的作用。

以中证500指数期货为例，其当前基差水平已经是该品种自2015年4月上市以来最小的贴水程度，已经进入了很多量化对冲团队的“舒适区”。另外，对于长线资金而言，如果没有风险对冲工具，他们是不敢重仓参与股票投资的。

陈晓坦言，对量化对冲私募而言，自2015年9月期指受限以来，的确经历了一段期指流动性枯竭，量化策略无法实施的过程。

期指松绑，相当于在量化对冲策略容量上也进行了一定程度的松绑。陈晓表示，在整个资产管理行业面临“资产荒”的大背景下，量化对冲的回归无疑将成为一大亮点，获得机构投资人的追捧。

“在期指松绑以后，市场流动性恢复，能够使用更多的策略，这也是我们最适应的环境。”

自2016年年末以来，关于股指期货松绑的传言就不绝于耳。

1月19日深夜，一则落款为中国金融期货交易所的《关于调整股指期货交易保证金标准等事项的通知》照片刷爆了投资圈，内容与正式公布的版本相差无几。

在更早之前的1月12日下午，中金所在官方微信上发布消息称，“我所关注到，近期有媒体报道，股指期货交易规则将有所变化。股指期货是资本市场重要的风险管理工具，有助于股票市场健康平稳运行。中金所一直在研究论证相关工作，促使股指期货发挥积极的市场功能。”

此前的1月6日，就有知情人士向澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者透露，全面受限一年半的股指期货松绑已经得到监管部门的初步同意，第一步是将非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量限制从10手放开至20手。

2015年年中的股灾之后，股指期货成为众矢之的，尤其是在融券通道落闸、市场上出现“千股跌停”之后，股指期货贴水现象严重，即期货价格低于现货价格。随后中金所宣布了一系列的收紧举措。

2015年9月2日晚间，中金所宣布，自2015年9月7日起，将期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之23，也就是整整上调了20倍。同时，非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量超过10手，就认定为异常交易行为。

市场流动性由此骤减至今。

海通证券期货研究主管高上认为，股指期货松绑的潜在市场影响，长期来看会是利好。

他说：“期指松绑意味着三方面。首先，股市异常波动周期步入尾声，其次，监管层对股市信心恢复，而且，市场风险规避功能逐渐恢复，会吸引场外机构资金入场。”