明晟指数为纳A股搭新框架：股票池缩水六成，纳入可能性大增

又到了一年一度的A股冲刺MSCI新兴市场指数之时。

北京时间3月23日，美国指数供应商明晟公司（MSCI）宣布，正在向市场参与者寻求反馈意见，以决定是否要将中国A股纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数，是否要将阿根廷指数归入新兴市场指数，以及是否要将尼日利亚指数归为独立状态。

而对纳入A股方案的最大变化，是MSCI放弃了之前基于QFII/RQFII通道的纳入方案，转而搭建了新的基于“互联互通”的新框架。

这意味着，MSCI新兴市场指数纳入A股的市场期待，有机会在6月，即MSCI年度市场分类评审的例行周期时成为现实。

根据新的框架，MSCI纳入的股票只包括沪港通和深港通覆盖的大型市值公司，并排除了已经拥有H股的A股股票。此外，指数将删除停牌超过50天的成分股。

在这一方案下，所纳入A股的股票池数量大幅缩小，从此前计划的448只减少至169只，缩水幅度达到62.3%。

此前，MSCI计划将A股按1.04%的权重纳入新兴市场指数，而这一数据也随之降低至0.48%，而对MSCI中国指数的权重则从3.66%下降至1.70%。

MSCI还披露，而如果成功纳入，MSCI中国指数的成分股总数将从150只增加至365只。

渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者说：“这个新框架让A股被纳入的可能性大幅增加。”

王昕杰表示，作为指数编制者，要考量跟随该指数投资的投资者交易的可行性。此前，境外投资人透过QFII投资A股受到的限制影响了MSCI纳入A股的进程。不过，2016年下半年开始，中国做出多步改变，先是打开了沪港通的额度限制，随后深港通开通，对于境外投资人而言，灵活性也大幅增加。

“这应该也正是MSCI作出新框架的目的。”他这样说道。

2014年至2016年，A股已经连续三年闯关MSCI新兴市场指数，但都铩羽而归。2016年6月15日，MSCI通过其官网宣布，延迟将中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数。

拒绝的理由包括，大多数投资者强调，A股有关QFII 额度分配和资本流动限制的相关制度进展以及交易所停牌新规的执行效果，仍需要一段时间去观察。而且，QFII 每月资本赎回不超过上一年度净资产值 20%的额度限制尚存。最后，中国交易所对涉及 A 股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决。

A股市场在此后进行了多项改革，而这一改变也被MSCI公司看在眼里。

在MSCI公司3月23日发出的一份咨询路径报告中，MSCI回顾了上次拒绝纳入A股之后，A股市场至今的改变，包括深港通的开通，交易所停牌新规的推行。MSCI 方面透露，正在和中国外汇管理部门商议，努力解决与A股相关的金融产品前置审批问题。

不过，QFII20%的额度限制问题仍未解决。有分析称，这或许也正是MSCI公司此番绕道另行的原因所在。

MSCI指数是多数国际机构的投资标的，其客户涵盖全球约98%的顶级基金。据不完全统计，全球追踪MSCI指数的基金公司多达6000家，所投资的资金规模高达7万亿美元。正因为此，一旦A股市场跻身MSCI新兴市场指数，国际投资者就可以通过追踪指数来配置A股。

因此，市场多方都对A股跻身MSCI新兴市场指数寄予厚望。

2月26日，证监会副主席方星海在国新办新闻发布会上表示，A股纳入MSCI指数，证监会乐观其成。但对于今年是否纳入MSCI，证监会没有判断。

中信证券策略团队预计，今年MSCI纳入A股概率为60%，示范效应大于实质冲击。