秦洪看盘｜市场对白马股情有独钟，是存量资金迫不得已的选择

周二A股市场出现了两极分化的走势。一方面是上证50指数大涨1.27%，另一方面则是上证综指下跌0.45%，创业板指急挫1.67%。如此走势折射出当前主流资金对白马股情有独钟，也有业内人士称当前A股已形成了较为清晰的“确定性溢价”的态势。这似乎表明白马股强者恒强，小市值品种弱者恒弱。

迫不得已，确立“确定性溢价”格局

对于当前A股市场的如此两极分化走势，有分析人士作出了较为高调的论述，认为这是A股市场走向成熟的标志，认为这是价值投资理念已深入人心，A股由此进入到类似于港股那样的蓝筹股的投资时代。

不过，也有业内人士认为，这其实只是当前存量资金迫不得已的选择。因为随着A股规模的拓展，当前的A股已不同于以往。比如说在资金格局方面，不管牛熊，股票型基金需要60%的仓位。再比如说新股发行过程中的打新门票，尤其是一些自然人大户，网下配售市值门槛是6000万的市值。再比如说证金汇金的存在，他们也不可能放手让A股急跌。所以，他们必须持有股票。而在目前，只有持有贵州茅台（600519）、小天鹅（000418）等这样的业绩成长相对确定、股息率相对高企的品种。所以，导致了这些品种买盘渐增，股价自然水涨船高。

价值投资内涵或引导A股出现新转机

正由于此，有观点认为对当前蓝筹股当道的市场，既要承认这是事实，但也要承认这只是A股市场发展的一个阶段。因为历史上其实有多次白马股崛起，比如说2003年，再比如说2014年下半年，但最终还是被小市值品种的高成长股主题所取代。也就是说，如果说A股有什么永恒的规律 ，那就是循环。

实际上也的确如此。因为蓝筹股、白马股，在今年以来的反复拉升，不仅仅使得它们的市盈率在迅速走高，而且股息率也迅速降低，使得它们的估值引力渐渐下降。相对应的是，一些中小市值品种的市盈率在近期的下跌过程中，迅速降低，不少生物医药行业的上市公司，目前的动态市盈率已降至30倍以下，但总市值只有100亿元以下。由于生物医药行业是类消费行业，行业容量成长的确定性较强，所以，这些中小市值的生物医药股的市盈率水平已经优于当前的蓝筹股，甚至优于包括贵州茅台在内的大消费类品种。毕竟贵州茅台的成长速度难以达到年化30%，甚至年化20%都很难。但这些中小值的生物医药类上市公司，年化30%的成长概率是极高的。如此数据也就说明了中小市值品种的估值优势在显现。

更何况，价值投资的内涵，不仅仅是股息率，也不仅仅是确定性，而且在于两点，一是好公司，二是好价值。好公司匹配好价格，才是真正意义上的价值投资。如果股价涨幅超过业绩增速，这样的公司就已经超出价值投资的范围。所以，随着这些白马股的持续上涨，而一些优质的中小市值品种的持续下跌，如此反差、背离，必然会使得部分资金开始追逐优质的中小市值品种。

转机不会一蹴而就，关注资金偏好的改变

当然，转机也不是一蹴而就的。就如同近期白马股横行，也是经过了去年下半年以及今年一季度的资金反复试错，最终确立了白马股的涨升地位。同样，目前处于下跌趋势的优质中小市值品种，尚处在进一步挤泡沫过程中，难以迅速成为市场各路资金认可的核心地位。其间，还会存在着反复的态势。但是，放眼未来，只有业绩成长速度、市盈率相匹配的品种，才会成为A股的新的王者。

所以，在操作中，一方面建议投资者积极关注优质中小市值品种的回落幅度，另一方面则是关注资金偏好，比如说舆论方向，是否渐渐有一些中小市值品种已具备投资价值这样的舆论。而在具体实战中，则可以利用倒金字塔型，对医药生物产业、移动互联网产业、人工智能产业中的部分优质中小市值品种予以建仓，它们才是中国经济的未来，才是A股的未来新王者。