近十年价格最高点，价格起飞，钼的天花板在哪里？

作者 / 星空下的烤包子

编辑 / 菠菜的星空

排版 / 星空下的奶茶

元素周期表的第42名，安静地躺着一种稀有的银白色金属。这种金属，熔点超过2600℃，沸点超过5500℃，80%的产量都用于钢铁生产，就像做饭少不了食盐，它是钢铁行业必不可少的添加剂。

说到这，你可能知道我说的是谁了。对，就是钼。虽然属于小金属品种，但各国都因其战略作用，称钼为战争金属。

钼示意图

价格就是体现钼重要性的风向标之一。目前钼铁价格已经接近18万元/基吨，也达到了近十年以来的最高点。简单分析背后的原因，锅都得俄乌战争背。俄乌冲突引发的物流和船期问题，导致俄罗斯每个月出口欧洲的约400-500吨的钼铁受到很大的不确定性。

我们这一代，就是在不停地见证历史。

钼铁价格走势（iFind）

今天笔者就带你深入聊一聊钼金属的前世今生以及投资逻辑。

这是一场少数人的狂欢

240年前，瑞典的化学家通过将木炭和钼酸通过碳还原的方法得到了金属钼，钼这种金属真正被世人所熟知。随着19世纪工业革命的全面展开，钼金属的应用价值也被逐渐发现。

现如今，把钼的产业链打开，映入眼帘的是上游的矿山开采，中游的冶炼加工，以及下游的行业应用。因为钼优良的物理性质，所以在钢铁、石油、化工、电气等各行各业几乎都能看到钼的身影。

钼金属产业链（中国知网）

全球钼资源的储量大约1700万吨。值得骄傲的是，接近一半的储量都集中在中国（其中30%的钼资源都集中在河南）。国内的矿山有很显著的两个特点，一是矿床的规模大，二是多是原生矿（矿床中未受氧化作用的矿石）。而且从产量看，去年全球的钼产量约为30万吨，中国、智利和美国的产量就占了全球的3/4。

钼资源分布情况（USGS）

全球钼矿看中国，中国钼矿看河南。

不光是储量和产量，就连全球的钼矿玩家都高度集中。比如自由港集团、智利国家铜公司、南方铜业等全球前十的玩家，就掌握了超过65%的钼资源。中小玩家们只能望“钼”兴叹。

钼精矿产量（千吨）

而从最近几年的钼矿开采情况来看，钼的供应并不乐观。全球的钼金属供应已经进入了低速增长期，对钼矿的采选和冶炼资本性开支连年下降，近十年年复合增长率仅为1.2%。对于中国而言，国家为了保护和合理开发优势矿产资源，严格管理钼矿的开采和出口。同时随着开采年限的增加，钼矿的开采成本也在与日俱增，而品位在逐渐下降。

近三年钼产量增加有限（万吨）

不锈钢助力，给价格想象的空间

上文也聊到了，全球约80%的钼产品都应用在钢铁行业，具体来看分别是41%的用在合金钢、22%的用在不锈钢等等。我国既是钼的生产大国，同时也是消费大国。近十年我们的钼消费量增长了接近十倍。

钼的应用场景（IMOA）

对于未来的增长点，笔者更加看好不锈钢和合金钢的发展。理由就是我们国家的高端钢材离欧美国家仍有一定的差距（比如我们优特钢的产量只有10%，发达国家比我们高了15%左右）。

按照机构给出的预测来看，至少今年和明年，钼的需求增幅将保持在6%以上，而供给呢？只有可怜的3%，两者失衡，让钼的价格还有继续上涨的空间，现在说天花板已经到了，或许还为时尚早。

玩家境况如何？

转眼间，就已经到了上市玩家们频繁交成绩单的时候了。能让玩家们的表现如何呢？

受去年供需失衡的影响，网红股洛阳钼业（603993），虽然挂羊头卖狗肉（旗下也布局了铜、钴等金属），但2021年净利同比增长119.26%，归母净利润超过51亿元；隔壁玩家的金钼股份（601958）也不甘示弱，拥有从矿山到金属产品的全产业链布局，也不断加强成本控制，营收虽然只增加了5.24%，但归母净利润增加了158.89%。

你可能要说了，业绩又好，又是行业龙头，钼价的上涨相对来说有保证，那不重仓还等什么？等一等，看问题的角度还是要更全面些。笔者仔细分析了其财务情况，洛阳钼业的短期资金压力不小，资产负债率已经直逼65%，这也是近十年来的最高值。一方面和公司这两年启动的两轮股份回购计划有关，另一方面也是这两年大宗商品行情好，公司也在积极筹资扩产能。

洛阳钼业资产负债率

但是常言道风险与收益并存。近两年波动如此剧烈的大宗商品，受到了一系列黑天鹅事件的影响，靠天吃饭的属性越加明显。保不齐下一个幺蛾子从哪里出现。

毕竟，盈利时企业利益相关方们皆大欢喜。当你亏损的时候，债务可不等你。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。