五粮液零售价奔向1000元:上半年净利超预期增28%

澎湃新闻记者 王歆悦

2017-08-28 11:02 来源:澎湃新闻

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8月27日,五粮液披露换帅后首份半年报。报告期内,公司营收和净利润的双增长,净利润增幅近三成。
半年报显示,今年1-6月,五粮液营收为156.21亿元,同比增长17.85%;净利为49.72亿元,同比增长27.91%;基本每股收益1.31元/股。
对于上半年营业收入的增长,五粮液称,主要是报告期酒类产品销量增加所致。2017年上半年,五粮液酒类产品实现收入147.74亿元,同比增长19.36%,毛利率为75.24%,比上年同期增加1.2个百分点。
招商证券认为,公司第二季度业绩快速增长为中报超越市场预期做了贡献。同期消费税大增38.4%,若剔除此因素,则第二季度业绩增速接近60%,超市场预期。公司二季度虽受消费税提升影响,但受益“普五”放量提价及期间费用摊薄,业绩增速超越市场乐观预期。
机构在二季度大举买入五粮液股票。其中,证金公司在二季度加仓807.71万股,持股比例由一季末的0.67%上升至0.88%;香港中央结算有限公司加仓1843.79万股。一季度末以1699.99万股位列第十大流通股东的全国社保基金一零三组合,在二季度减持消失在榜单中。
供需矛盾
在半年报中,五粮液提示公司目前面临的供需矛盾凸显,称“在经济发展和消费升级推动下,高端白酒消费人群持续扩大,受工艺和产能的限制,公司高端白酒的稀缺性进一步显现”。
澎湃新闻最近调查发现,五粮液1918和“普五”的终端价有逼近1000元的趋势,且大部分受访的经销商表示,这一价格后期还有上升的空间,很有可能破千元大关。但总体来说,五粮液的涨价相比市场供应严重不足的茅台来说,要温和得多。不过,也有经销商表示,如果茅台终端价突破1800元,五粮液价格有可能加速上扬。
近期,随着国家公务禁酒令的扩散,白酒板块出现了一定程度回调,加上茅台加大发货量而影响一批价,引起了市场的一些担忧。但机构对高端白酒还是比较看好。
中泰证券认为,今年限制三公消费白酒的行业环境已与2012年有本质差异,经过3年多的行业调整期,目前白酒行业三公消费占比已由39%大幅下降至5%,因此从需求端来看,今年政策对白酒行业影响极为有限,短期更多的是市场情绪的波动。比如近期茅台稳健策略持续加码,短期可能对批价有所压制,但未来2到3年茅台供需偏紧的结构无法改变,其批价仍旧延续上行趋势。
换帅后战略调整
值得一提的是,这份中报是五粮液今年3月换帅后首次公布“成绩单”。从半年报的内容中,可以一窥新领导班子的战略重点。
半年报中,五粮液旨在优化渠道结构的“百城千县万店”工程,被不止一次提及。
6月2日,“百城千县万店”工程的概念在五粮液召开的运营商代表工作会议上首次被提出。
半年报指出,应对供需矛盾、行业变化及市场竞争的应对措施,就是大力推进“百城千县万店”工程,即通过“五粮液专卖店(旗舰店)+社会有影响力的销售终端+KA类终端+线上线下一体的新零售终端”的形式,优化渠道布局,逐步构建产品核心营销渠道,形成核心终端的深度运营和精细化管理,完成向终端营销的转型。
东吴证券指出,结合草根调研发现,五粮液“百城千县万店”渠道逐步铺开,内部改善逐渐兑现为业绩,第二季度起发货加速。以华东地区调研为例,4、5、6月发货环比加速,同比分别增长10%-20%,40%-60%,60%-80%。营销人员团队达到200人左右,批价持续走高,位于810元左右,库存极低,步入业绩加速正循环。
招商证券认为,下半年公司改革红利将加速释放,量价齐升通道再次打开,业绩及估值有望继续双升,目标价为72元。
责任编辑:孙扶澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
关键词 >> 五粮液, 白酒, 酒类, 半年报, 澎湃, 澎湃新闻

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