私募从数千只股票中分析出360要借的壳？圈内人都说不靠谱

在360借壳江南嘉捷（601313.SH）尘埃落定之后，有私募成功押注并曝出选股诀窍，引发外界关注。

近日，财经圈人士向小田在一篇题为《我是如何从数千只股票中找到360借壳的江南嘉捷的》的文章中写到，某私募在消息公布前就通过一系列排除法，选择出江南嘉捷这只壳股标的然后重仓下注。

这篇文章中的下注套路非常通俗易懂，说白了就是排除法。

第一步，从券商入手。

“360自私有化开始，我就密切关注其投行是哪家。很早网上就传出，是华泰联合证券来做360项目。到3月份，天津市证监局还挂出一个辅导公告，指出华泰联合证券是360项目IPO的辅导券商。当然这个IPO辅导是虚晃一枪，最后还是借壳。但这个基本上已经明确了，360无论是IPO还是借壳重组，财务顾问都是华泰联合，这个跑不了了。于是我想：如果360要借壳的话，肯定是要向投行问一个最熟悉的上市公司。那么，什么是华泰联合最熟悉的上市公司呢？一定是华泰联合保荐IPO过的。因为保荐过IPO，才对公司知根知底，门清，也和上市公司老板的关系如铁。”

根据文章中的操作思路，360瞄准的壳股必然在华泰联合证券做过IPO的上市公司之间，这就把目标一下子缩小到了88家A股公司。

第二步，选择合适的壳标的。

首先，剔除创业板的公司。其次，根据通常壳公司规模在20亿至30亿元的惯例，按照50亿的规模门槛，剔除市值大于50亿元的公司。接下来，剔除国有企业。最后再剔除掉曾经进行过重组或近期重组失败的，以及上市时间过短的公司。

几个回合之后，符合条件的公司就只剩下了4家公司。分别是江南嘉捷、乔治白（002687）、双象股份（002395）以及奥特迅（002227）。

最后一步，排除掉曾经受到过处罚，有“污点”的上市公司，后两家公司在这一轮中被剔除。

自此，上述分析称，360瞄准的壳呼之欲出，不是江南嘉捷，就是乔治白。

据悉，这家私募位于北京，规模很小，靠这一笔下注成功能赚多少钱尚不可知。那么纯粹就方法论而言，这样的投资逻辑真的可行吗？

尽管这个方法通俗易懂而且极具可操作性，但一位私募人事对澎湃新闻记者直言：“要真按这个方法来投资，亏到你家都不认识。”

“最简单一个问题，360什么时候借壳你知道吗？人家什么时候停牌你又知道吗？再说凭什么认为360去做上市辅导就是虚晃一枪呢？而且和360合作的券商也不只华泰联合一家，为什么壳股百分之百一定是来自华泰联合做过的项目？”

一连串的反问之后，这位私募人士对记者说，作为私募机构，如果只依靠这样的分析就重仓买入，后续的波动和回撤太不可控，也无力承受，“这种炒壳的，一般都是提前知道消息，或者就是在底部买一堆壳股，纯粹是炒概念。”

另一位业内人士坦言，文章中的方法，确实是一种常见的分析思路，不过，风险也确实很大，而且，并不是每一个案例都可以套用这个方法的。

“这种东西就是下赌注，如果最后不借这个壳，有可能跌到渣都不剩。尤其是在今年这种市场环境下。”

即便是如前述文章分析，已经推定出360的借壳标的是在江南嘉捷或乔治白中二选一，你就一定能赚钱吗？

江南嘉捷自6月起开始停牌，停牌之后投资者自然无从入手。但如果是3月27日华泰联合证券与360公司宣布合作之后，就同时下注这两家公司呢？

查阅这两家公司过去的股价走势情况可以发现，两家公司自3月底之后都是明显的持续下跌趋势。江南嘉捷在3月27日的收盘价为11.57元，6月9日停牌前的价格为8.79元，累计跌幅达到24%。乔治白在3月27日的收盘价为10.63元，11月6日收盘价为7.15元，累计跌幅更是高达33%。

在大多数私募机构把0.7的净值设置为警示线甚至清盘线的情况下，这样的累计跌幅相信多数机构都不会吃得消，这也就不难理解，为什么上述私募人士对这种操作手法不敢苟同。

更加值得注意的是，尽管证监会方面在11月3日表示，将重点支持符合国家产业战略发展方向，掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与境内A股公司并购重组，但监管层对于并购重组的严格约束并没有改变。

2016年9月9日，针对市场存在的壳资源炒作、壳公司股价扭曲、市场功能的正常发挥受限等问题，证监会修订发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，严格规定了重组上市的认定标准，加大了对交易各方的市场约束，比如重组上市项目不允许配套融资，相关股东锁定期更长等。

另一方面，IPO的高速还在继续。证监会高层领导也曾多次在公开场合发声，坚定保持新股发行的常态化。

双管齐下，“壳”资源的价值在不断下降。

那360为何还要弃IPO而选借壳呢？

有人这么说：“今年整体的壳价值都在往下走，不着急IPO的人谁借壳啊？好企业根本不担心没法上市。其实360不借壳肯定也能上，但它着急，中概股从美国买回来是有资金成本的，耗不起，早点上市早点还钱，投资人都着急。”

而360公司董事长周鸿祎的说法是：“之所以选择重组，是公司根据资本市场的发展和众多股东的意愿，综合各方面的考虑而做出的战略选择。”