黄益平：明年中国经济增速比今年还会更高一些

【编者按】

11月21日，北京大学国家发展研究院副院长黄益平出席了由中国经营报和北大国发院主办的“2017中国企业竞争力年会”，对于2018年及未来几年中国经济的判断，黄益平认为，明年中国经济的增长速度比今年还会更高一些。

但黄益平同时指出，分析经济形势，除了看宏观，还要看结构问题，中国现在所谓的新的增长动能仍然是靠房地产、基础设施和制造业中的大宗商品来拉动，“这意味着中国经济的新旧动能转换并没有完成。没有完成一个很重要的原因就是，旧的经济不能及时平稳退出，新的经济在不断形成，但还不够庞大。我简单的判断，明年经济形势宏观来看还可以，但结构性的挑战远远没有解决。”

关于资本跨境流动监管，黄益平认为，下一步资本项目的开放肯定要往前走，但关键是构建框架，即在微观层面尽量实现可兑换。在宏观层面，要有监管。遵循的理念是：进一步开放的同时，要防范金融风险。所以宏观审慎监管的框架十分必要。

以下是黄益平发言实录：

判断中国经济走势，我觉得明年无论中国经济还是世界经济大致应该还不错，如果预测，明年的增长速度比今年还会更高一些。但是我觉得我们看经济形势，除了看宏观，尤其是看总的经济GDP增长的数据，还要看一个结构的问题，从结构的角度来看，我觉得基本上就是一个老故事的翻版。全球经济为什么好了，就是因为中国的房地产加上全世界的大宗商品好了。大宗商品市场的复苏，占了全世界经济新增部分的70%，反过来说，经济增长能不能持续，靠中国的房地产和全球的大宗商品投资，是很难长期持续的，这一点我们都明白。

再看看新的增长动能在哪？中国的问题也一样，今天你要问我们分析师明年的增长速度是多少，大致都差不多，6.5到6.8之间，基本上是一个平稳的区间。但是问题是什么推动了我们从去年年终以来的经济平稳，基本上就是三个领域的投资，房地产、基础设施和制造业，制造业里面大宗商品占一大块。这也就是我们中央说的新旧动能转换，我过去说的新旧经济的博弈没有完成。没有完成一个很重要的原因就是，旧的经济不能及时平稳退出，新的经济在不断形成，但还不够庞大。我简单的判断，明年经济形势宏观来看还可以，结构性的挑战远远没有解决。

要问中国经济L型的台阶有没有走完？我觉得很难判断，但是如果正如我刚才说的，新旧转换还没有完成的话，我觉得经济下行压力还是有的。如果要问明年或者后年到底还会不会下行，在一定意义上说，这要看我们的经济多大程度上靠新经济还是旧经济。我的判断是，中国可持续的高速增长，或者中高速增长，需要新经济动能来支持，但是从今天来看还不足够强大。

关于资本跨境流动监管，我觉得对于资本项目管制或者开放这件事情，我们可能需要用一些新的理念，就是在过去早期，尤其是在1996年我们实现经常项目可兑换以后，其实我们有一个大致的框架，说以后要逐步实现资本向下的人民币可兑换。大致的做法其实是向欧美这样一个比较开放的体系迈进。从亚洲金融危机和全球金融危机以后，学术界对这个问题的理念发生了一些改变，第一个方面，你可以看到，IMF在全球危机以后的立场其实发生了一些转变，他提出来，如果是为了支持国内金融稳定，采取一些局部性、临时性的跨境资本管理是可以的，我们采取一些宏观审慎稳健的措施，来适当遏制或者干预其实是可以理解的。

第二个很重要的原因，最近有学者提出，很多发展中国家可能就是一个两元悖论的问题，可能对自由跨境资本流动适当地遏制也是有必要的。我们猜测我们下一步资本项目的开放，肯定还是要往前走的，关键是我们最终要构建一个什么样的框架，一方面在微观层面尽量实现可兑换，但是在宏观层面，要有监管框架，这些具体的做法，比如说外债的负债率，或者是准备金，具体做法很多，但是理念就是，第一还是要进一步开放，因为开放才能更好配置你的资金，更好地达到融资的效率。但同时，要防范金融风险，所以宏观审慎监管的框架十分必要。

（本文根据主办方提供速记整理，未经演讲者审定）