对话任泽平：做一名长期乐观主义者，要在关键时点做少数派

2014年离开国务院发展研究中心，“下海”成为一位卖方分析师。任泽平曾在一片悲观中喊出“5000点不是梦”，迎来大牛市之后，2015年又在高位提醒“市场疯了”；他提出“经济L型”转型路径，关于“新周期”的论战又引发了市场关注。

这让任泽平在2015年新财富最佳分析师评选中大获全胜，同时斩获宏观经济第一名、最受公募欢迎分析师第一名、最受私募欢迎第一名、最受保险欢迎第二名。此后两年的新财富最佳分析师评选中，任泽平依然位列前三。

近日，在接受澎湃新闻记者专访时，任泽平回顾了下海三年多以来的心路历程，并称在外界的光鲜之下，自己也曾饱尝重压，“刚到国务院发展研究中心的时候，曾经有半年时间，一篇报告都没发出来。”

不过，任泽平自认是一名“不可救药的长期乐观主义者”，“最大的成长不是在你顺利的时候，很有可能是在你经受磨练、逆境的时候。”

关于今年的市场，他认为，大的环境已经发生了重大变化。在今年，是从过去的“讲故事”，转向基本面和行业龙头，就是价值投资的回归，A股市场越来越规范。

任泽平在接受澎湃新闻记者采访时还提到，人生很短暂，就是要做最重要的事情，多一点去尝试，“未来可能会做一些更实务的事情，比如说研究跟实业相结合的这些领域，会是我以后的兴趣。还有，现在的研究可能主要是落地在大类资产，尤其是资本市场上，以后可以考虑范围更广一点，比如落脚在公共政策建议、推动社会进步上，让研究发挥更大的价值。”

果不其然。几天之后的11月29日，任泽平辞任方正证券首席经济学家的消息就被曝光。

谈新周期：本质是经济的多空论战

澎湃新闻：“新周期”理论从今年2月提出以来，引发业内不小的震动和争议，对此你是怎么看的？

任泽平：新周期的这种讨论也好，论战也好，实质上是经济的多空论战。那么今年大类资产显然是按照经济多头的思维演进的，股市基本面好的是涨的，消费、周期、金融、真成长，商品价格是涨的，人民币是升值的，都符合经济多头、新周期的逻辑。

澎湃新闻：这样的论战，经历过几次了？

任泽平：这种论战已经不是一次了，我在业内参与过三次。

最早是2010年，当时我还在国务院发展研究中心做一些服务。当时，一位中央领导布置给中心一个研究任务，中国有没有可能跨越中等收入陷阱。后来我们在2010年研究发现，中国将“增长阶段转换”，将会告别高增速的时代，应该通过改革实现转型，当时也是在业内引发了一场论战。当时流行的观点是，未来中国还能高增长，有的认为未来20年中国经济还能增长8%，应该通过刺激重回高增长。后来我们的判断被中央采纳为“增速换挡”，也被后来的经济实际运行所验证。

那是2008年、2009年以后，全球金融危机，中国经济下滑，我们认为主要是结构性的，所以对应的政策应该是结构性改革。那些认为未来中国还能高增长的，他们觉得主要是周期性的，所以建议中央要加大刺激。

第二次论战，是2014年刚下海的时候。我看好市场，看好大牛市，提出“5000点不是梦”，“对熊市的最后一战”、“改革牛”。当时流动的观点是，经济数据很差，大家普遍认为经济会继续差下去，A股继续跌下去，改革也推不动。

但事后我们的观点也是被市场验证了。到了5000点的时候，2014年的空头开始翻多了，他们变得激进，喊“一万点不是梦”，“牛市还有十年”。而在那时候我们对股票市场反而变谨慎了，我们开始为投资者提示风险。

第三次就是在年初我们提出的新周期。我们战略看多中国经济基本面，提出A股的结构性牛市。然后就出现了这场史诗般的、教科书级的论战。结果，你会发现中国经济非常有韧性，数据在持续超预期。所以最近这个“新周期”才逐渐为市场所认可，你留意，现在越来越多人开始乐观。

澎湃新闻：时至岁末年关，像今年这种大小票分化的市场风格，你怎么看？

任泽平：今年市场大的环境已经发生了重大变化。一个是监管趋严，一个是A股越来越国际化，沪港通深港通，再加上明年纳入MSCI，讲故事、题材炒作在这种制度环境是不允许的。第二个原因是，今年经济基本面发生了变化，2015年、2016年经济单边下行，2016年、2017年开始L型筑底，企业盈利开始大幅改善。所以你会看到，在今年，是从过去的“讲故事”，转向基本面和行业龙头，就是价值投资的回归，A股市场越来越规范。

谈职业历程：一定要在关键时点做少数派

澎湃新闻：有没有想过去买方？

任泽平：这是一个好的问题。我是比较怕路径依赖的，其实生命很短暂，人生很短暂，就是要做最重要的事情，多一点去尝试。如果一辈子就只干了这一件事，你不觉得你的人生很单调吗？我比较喜欢到了一定阶段，给自己定更大的目标，承担更大的责任，做更大的事情，多一些挑战。当然还有一点，就是当你有一定的积累，比如说知识、财富、名气或者职务的积累以后，要深信一点，一个人成就的大小，最终是取决于对社会的贡献。

澎湃新闻：那分析师的价值是什么？

任泽平：分析师的价值就是市场发现，因为研究创造价值。

澎湃新闻：你很多时候都是分析师中的少数派。

任泽平：这就是分析师的价值。多数派不就是随波逐流吗？一定要记住，在这个市场上，一定要有点信仰。这个信仰是什么呢？就是独立客观的研究立场。在一些比较重要的大拐点，也就是争议比较大的时候，你一定要注意，一定是大多数人都是错的。要坚守初心，勇于与众不同，不要随波逐流，这才是分析师和研究员的价值。一定要在关键时点做少数派，内心要够强大，对你的研究独立客观性要有所坚持。

咱们反证一下，如果说市场上大多数人都是对的，那么应该在这个市场大多数人都能赚到钱。而事实上，大多数人在A股市场是在赔钱的，那一定就是流行的思维有问题。什么叫价值投资？巴菲特讲，在别人恐慌时我贪婪，在别人贪婪时候我恐慌。别人是谁？是大众。我是谁？我是少数派。只要有这种初心，坚守内在价值，才可能超越市场。其实最终的不是超越市场，而是超越自己，这对自己内心是一个修炼。所谓，道之所在虽千万人吾往矣。

澎湃新闻：下海已经整整3年，回顾这条转型之路，怎么自我评价？

任泽平：我是一名不可救药的长期乐观主义者。

即使遇到了困难或者一时失意，有时候觉得也都是很珍贵的，有时候想一想，最大的成长不是在你顺利的时候，很有可能是在你经受磨练、逆境的时候。没经过岁月的雕琢和磨炼，怎么可能有今天更加完美的你？

很多人只是看到了我光鲜的一面，其实我也有很多的不如意和挫折，但我觉得，这些挫折对我来说都是非常宝贵的财富。刚到国务院发展研究中心的时候，其实我是不得志的，曾经有半年时间，一篇报告都没发出来。后来下海了，大家现在都记得我2015年拿“大满贯”，但很多人不记得，我刚到市场上提出“5000点不是梦”的时候，市场一片悲观，一片反对，但这是我们经过深思熟虑做出的判断，后来也被市场证实了。

澎湃新闻：下一个3年，打算做些什么？

任泽平：未来的3年，或者未来的30年做点什么？我觉得人生是一趟心灵的伟大旅程，就是在这个过程当中得到历练，最终，你收获的荣誉也好，财富也好，都是结果，如果过程不快乐，结果快乐又有什么意义呢？

我喜欢做不同的尝试。当然，宏观研究是我的老本行，做了17年。未来可能会做一些更实物的事情，比如说研究跟实业相结合的这些领域，会是我以后的兴趣。还有，现在的研究可能主要是落地在大类资产，尤其是资本市场上，以后可以考虑范围更广一点，比如落脚在公共政策建议、推动社会进步上，让研究发挥更大的价值。

后记

这次专访完成后几天之后，任泽平就正式向方正证券提出离职。

11月29日，方正证券媒体联络人向澎湃新闻表示，“出于对个人职业生涯发展的规划及转型需要，任泽平博士向公司提出辞呈，决定不再做卖方分析师，下一站将转型做智库和实业研究及相关管理工作。”

任泽平个人简介

曾先后担任方正证券首席经济学家、研究所联席所长，国务院发展研究中心宏观部研究室副主任，国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师，首都金融智库专家，科技部国家高新区升级评审专家，中国新供给50人论坛成员，中国人民大学兼职研究员，对外经贸大学兼职教授，中央财经大学兼职导师。中国人民大学经济学博士，清华大学经济管理学院博士后。

曾先后提出“新5%比旧8%好”、“5000点不是梦”、“改革牛”、“一线房价翻一倍”、“经济L型”、“新周期”等判断，2015年大满贯冠军分析师。曾参与重大文件和改革方案起草，出版专著译著《宏观经济结构研究》《从奇迹到成熟：韩国转型经验》《大势研判》《房地产周期》。