利空突袭，户均却回血70万

原创 十字路口 东方财富网

7月28日三大指数涨跌不一，2900多股上涨，两市成交额10074亿，较上个交易日放量1393亿。截至收盘，沪指涨0.21%，深成指涨0.23%，创业板指跌0.31%。

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张忆东：下半年仍看好“新半军”

7月28日从盘面看，还是小票延续强势，上证分时图中，代表小票的黄线比代表大票的蓝线强太多了。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东近日表示，中长期海外将步入“类滞胀”，“全球化红利期”已过。下半年美股将走向衰退熊市，核心变量是“杀盈利”，进而再次“杀估值”，最终形成“戴维斯双杀”，美股最快将在今年四季度后期才可能见底。

张忆东认为，“船大抗风浪”。中国经济仍具备较强的风险抵御能力，不仅拥有庞大的内需市场和完善的上下游产业链，而且提前释放了风险。与欧美不同，中国的投资时钟是走向弱复苏，下半年A股有望跑赢海外市场。

具体到产业层面，张忆东表示，中长期来看，以“新半军”(能源科技、信息科技、国防科技)为代表的科创方向是行情的主线，应该深度挖掘，而消费和价值股是配角，基于性价比做波段操作。

张忆东补充道，“新半军”追高是有风险的，但这个风险是短期的波动风险，比短期波动风险更大的是错失战略性机遇的风险。

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重磅利空来袭

“免税茅”不跌反涨

当然小票唱戏，也需要大票搭台。7月28日总市值超4000亿元的“免税茅”中国中免中报净利大降，股价却不跌反涨，该股盘中一度在超5%，尾盘回落收涨2.4%，成交金额33亿元。

拉长时间范围看，中国中免自4月11日见底以来，累计涨幅超34%，总市值回血1270亿元，按照17.44万户估算，户均回血超70万元。

昨日“CRO茅”药明康德中报净利大增，股价不涨反跌；而7月28日“免税茅”中国中免中报净利大降，股价却不跌反涨，究竟是什么原因呢？

有分析认为，股价反映的是未来预期，此前中免大跌从最高位回落近60%，已将中报等一系列利空提前计入了股价表现，大资金更看好未来业绩的边际变化。

7月27日，中国中免发布2022上半年业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入276.51亿元，较上年同期下降22.17%；实现归属于上市公司股东的净利润39.38亿元，较上年同期下降26.49%，单看二季度，净利13.75亿元，环比更是大降46%。

对于业绩下降的原因，中国中免在公告中称，上半年国内疫情多点散发对公司日常经营造成短期影响，尤其是海南机场离岛人数3-5月单月同比分别下降56%、79%、66%，上半年累计下降37%，导致公司免税门店客流尤其是海南地区同比大幅下滑。

中国银河07月27日研报称，中国中免上半年业绩下滑约26%，但好于预期，公司向管理要效益，公司毛利率环比改善延续。

中信建投表示，公司新海港免税综合体预计国庆前开业，四季度海南传统旺季下有望快速放量爬坡，市场预期较强。

国信证券研报指出，综合公司国际免税龙头地位，下半年有望低基数下持续复苏，新项目有望打开中线成长空间，主观积极进取下未来供应链渠道流量持续纵深成长可期，中线政策利好可期。

中国中免近一个月获得13份券商研报关注，买入10家，增持1家，强烈推荐1家，平均目标价为286元，与最新价219.98元相比，目标均价涨幅接近30%。

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线下客流回归

公开资料显示，中国中免成立于1984年，中国旅游集团为其控股股东，持股比例达53.30%(截至今年一季度末)。中国中免以免税业务为核心，截至去年底，公司为国内持有免税经营牌照的九组实体之一，现在也是全球最大的旅游零售运营商。

而在今年上半年业绩快报中，也不乏吸引大资金的亮点，其中很重要的就是线下客流的回归。

中国中免在上述业绩快报中提到，自5月下旬开始，随着国内疫情缓解，特别是上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台，国内跨省旅游的恢复，公司门店销售得到明显回升。

数据显示，进入6月，中国中免销售环比大幅提升，当月营收同比增长13%。当下已进入暑期消费旺季，免税市场的线下客流或进一步回归。数据显示，6月25日~7月16日，海口海关共监管离岛免税购物金额达到26.6亿元，同比增长了5.14%。

其中三亚贡献20.5亿元，同比增长11%，主要受益于三亚机场7月客流快速恢复，截止7月22日，三亚机场旅客吞吐量已突破100万人次，环比6月增长80%。

此外，从利润率水平看，今年上半年，中国中免的主营业务毛利率较去年下半年环比提高5.5个百分点，持续保持稳定。

中国中免称，公司在追求规模、盈利与成长性的同时，更加关注利润水平的提升，不断优化采购条款并积极采取精准营销策略，保证商品价格和利润平衡稳定。

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毛利率环比抬升

而对于市场关注的毛利率，也有所改善。数据显示，2019年至2021年，中国中免的毛利率分别为51.1％、38.9％及32.9％，呈现出逐年下滑的趋势。

对标全球免税零售商巨头Dufry达60％的免税业务毛利率，中国中免的毛利水平差距在逐步拉大。

而此次业绩快报显示，毛利率水平却有所抬升，经统计报告期内，中国中免主营业务毛利率较去年下半年环比提高5.5个百分点，并持续保持稳定。

华泰证券研报指出，中国中免上半年业绩快报超预期。展望下半年，伴随跨省流动政策放开，新冠口服药上市，海南旅客有望修复回升。叠加6月28日首届离岛免税购物节启动和海南政府发放7000万免税消费券，多重推力下今年下半年离岛免税销售料将趋势向上。此外，全球最大免税城海口国际免税城预计于2022年9月正式开业，与海棠湾国际免税城南北呼应。凤凰机场免税店扩建及海棠湾一期二号地亦有望于2022年年底/2023年落地。

华泰证券认为，多项目推出有望贡献收入增量，提振板块情绪，赴港上市整合全球产业链资源，中免国际影响力和规模优势料将再度放大。

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公募、北向加仓

而根据券商研报，二季度公募基金也基金增配中国中免所在的社会服务行业(申万1级)。

长江证券研报显示，今年二季度主动型权益类公募对社会服务行业重仓持股、超配比例有所回升。

纵向比较，2022Q2社会服务行业基金持仓比例为1.94%，季度环比上升0.49 pct；超配比例为0.8%，环比上升0.32 pct。

横向比较，2022Q2 社会服务行业基金持仓比例位居各行业第14 位、超配比例位居各行业第5 位，机构关注度有所回温、总体处于各行业中游水平。

从个股层面看，截至2022Q2，按重仓基金数看，TOP 5持股为中国中免、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、视源股份，增持较多的为中国中免、锦江酒店、首旅酒店；景区标的普遍遭减持。

而从北向资金角度看，自4月27日反弹以来，北向资金增持中国中免超2500万股，最新总持股量为2.08亿股，较初始持股量1.83亿股增加了13%。

而对于中国中免股价不跌反涨，小伙们怎么看呢？欢迎在下方踊跃留言，发表自己的观点。

仅供投资者参考，不构成投资建议

原标题：《利空突袭！户均却回血70万》

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