秦洪看盘｜低估值股强势，收敛大小市值股的估值差

周五A股市场出现分化走势。在低估值品种持续活跃的牵引下，上证50指数逆市上涨。高估值品种集中的小市值股震荡盘落，使得近期持续强势的中证1000指数、中证500指数收出一根阴K线。

看来，在均值回归力量牵引下，A股市场的大、小市值股的估值差有所收敛，从而影响着短线A股市场的指数运行格局。

均值回归的力量已发挥效能

近期，中证1000指数无疑是A股市场走势最为靓丽的指数，不仅是因为中证1000指数期货的推出以及中证1000ETF基金的发行所带来的资金驱动力量，而且还因为光伏、芯片、汽车电动化以及智能化等引擎产业所带来的各细分行业的强劲需求，使得精细化工、智能设备等领域的相关上市公司业绩出现了大幅增长的势头，因此，中证1000指数为代表的中小市值品种的走强，也有着业绩驱动的力量。

如此就使得越来越多的资金涌入中证1000指数、中证500指数等，相对应的是，上证50指数、沪深300指数等蓝筹股、白马股集中的指数出现持续低迷的走势。一方面是中证1000指数牛气冲天，迭创4月底以来的新高，另一方面则是上证50指数、沪深300指数疲软，不仅是招商银行（600036）等金融股回到4月底的区域甚至是2022年以来的低点区域，而且，上证50指数也回到了4月底的低位区域。如此就意味着大市值品种、小市值品种以及对应的中证1000指数、上证50指数的估值差已扩张到一个前所未有的地步。

在此背景下，均值回归的力量开始发挥效能，更何况，还叠加了北上资金等外资、险资与社保基金等追求绝对收益的机构资金受到通胀降温等因素的影响而开始重新加大配置权益资产的因素。所以，近期的边际资金的流向出现明显转变，贵州茅台（600519）等为代表的蓝筹股、白马股明显有资金的加仓，而中小市值品种在周五出现集体下跌、部分品种跌幅超过7%的态势，估值差开始收敛。

增量才是中期趋势核心变量

由此可见，就短线走势来说，蓝筹股、白马股有进一步回升的趋势。毕竟，通胀的拐点时隐时现，全球资本的风险溢价预期迅速升温，加大权益资产的配置比例的意愿在持续增强。所以，不排除下周出现蓝筹股、白马股继续活跃、走高的可能性，从而带动上证50指数、沪深300指数进一步回升。

但是，就中期趋势来说，增量才是最应该考虑的核心变量。这里的增量，包括两个含义，一是增量资金。随着居民财富配置方向的转变，有着正向收益率特征的权益资产越来越受到广大居民的青睐。而从历史走势来看，每一次的居民财富配置方向的转变，均会带来基金销售的增长以及中小市值股，尤其是那些当时增长强劲产业的受益的中小市值品种。

二是增量产业，当前主要还是光伏、芯片、汽车电动化、万物智能化等。这些增量产业的持续扩张使得中小市值品种的估值数据在股价上涨过程中反而有降低的可能性，主要是因为业绩增速会超过股价涨幅。所以，动态来看，中小市值与大市值股的估值差的收敛，不仅是股价的变化因素，而且更要考虑的是业绩变化趋势。蓝筹股、白马股的业绩演绎趋势相对稳定，但中小市值品种得益于增量产业的强劲引擎而有望出现持续大增，降低了估值。这在今年半年报数据中已得到初步验证。

综上所述，短线来看，蓝筹股、白马股有一定的估值修复的空间。但中期来看，增量产业下的中小市值品种仍将领涨。在操作中，利用难得的调整契机，仍宜跟踪高景气下的中小市值品种。

（执业证书：A1210612020001）