吴晓求：谨防独角兽变成“毒角兽”，IPO造假处罚力度太低

4月11日下午，中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求出席博鳌亚洲论坛分论坛，对“资本市场改革的四梁八柱”这一主题进行了系统阐述。

他认为，资本市场要进行框架的改革、发行制度的改革、监管架构的改革，以及一系列制度的改革，加在一起统称为“四梁八柱”的改革，就好比为房子搭建四根梁、八根柱子一样。

“以前我们说让怎么样的企业上市，是重资产，重规模，重现状，资本市场更重要的是要重未来，所以才会有后来的独角兽企业的上市。”

4月8日，吴晓求在媒体见面会上就提到了独角兽企业上市的问题。4月11日，他再一次表示，让独角兽企业上市至关重要。

他说：“BAT对我们的教训很大，我们的上市公司如果都是钢铁水泥，那麻烦大了，还要构建国际金融中心是搞不成的。有大量的BAT企业，包括公司的治理机构、法律以及审批的程序，当年的BAT都到不了在A股上市，在十几年以前，他们都是独角兽，他们现在已经是巨无霸的企业了，但是从独角兽变成巨无霸有一个过程，我们还剩下很多的独角兽，未来可以成为巨无霸，这个意义上是很重要的。”

关于独角兽企业在A股上市的话题，自2018年开年以来就被不断热议。监管层对新经济企业的政策扶持吹风不断，包括独角兽在内的创新企业登陆A股或发行CDR（存托凭证）的政策文件也已经出炉。

3月30日，国务院办公厅发布通知，称证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》已经国务院同意，向各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构转发。文件提出，符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业将成为试点企业。

试点企业甚至不需要满足现行上市规则中的盈利要求，这也引发了市场对于试点公平性的怀疑。

对此，吴晓求坦言，独角兽企业的上市确实破坏了公平性，应谨防独角兽变成“有毒的独角兽”。

“我们做得不仔细的话，会变成有毒的独角兽。把十年的未来都透支了，这个不行，还要采取具体的细则来防止独角兽变成有毒的独角兽，这是监管部门要考虑的。”

吴晓求也解释，在上市规则变化的背后，实际上折射出的是金融改革的路径。

“首先是，让怎么样的企业上市变得非常重要，过去我们主要是侧重于企业的重要性，看完了重要性看现状，在现在的整个产业里是怎么样的地位，关于现状，关于历史，关于财务。资本市场是从财富管理的角度来看是关注未来，远远比关注现状和历史重要，可是我们的传统是关注历史，关注现状，历史和现状是上市的重要的条件。”

“过去我们是看盈利指标，我觉得盈利不是这么的重要，现在很盈利，未必明天盈利，可能你今天到了顶峰，一上市就开始走下坡路了，可能今天不是很盈利，但是是高科技产品，这一类的产品就应该上市，这就涉及到‘四梁八柱’的改革了。我们选择一个怎么样的上市公司，才可以成为未来的国际金融中心，这个变得非常的重要，所以资本市场改革从一定意义来说，和人民币自由化的改革，人民币的可交易的改革是并行的，都是中国金融体系国际化的两个轮子，比我们商业银行的改革，比金融机构的改革要重要得多。”

吴晓求指出，金融改革的推进和资本市场的发展相辅相成。

“‘四梁八柱’非常重要，因为中国的金融改革需要靠资本市场的推动，没有一个发达的资本市场，中国金融的竞争力会严重受到损害，一个国家的金融体系的竞争力，不完全甚至是不主要表现在银行，表现在市场，我们有足够的厚度，足够的透明度。中国的未来一定要构建国际金融中心，中国一定要成为新世纪的国际金融中心，未来中国上海和深圳一定是国际金融中心，这是一个大国的标志。一个大国若不是全球的金融中心，就不是国际的大国。第三，要成为人民币计价的财富配置中心，这里面就要进行改革。”

对于“四梁八柱”改革中的上市制度改革，吴晓求也直言不讳地表示，目前IPO造假处罚力度太低。

“监管者的职责就是监管市场透明度，保证市场的公平，至于上市公司的市值涨多少、每年有多少家公司上市，和他没有关系。”吴晓求说，“第一个，我们的处罚，违法成本太低，如果这么做的话，很多的公司违法上市了以后，处罚很低，要大幅度提高违法的成本。第二个，提高违法成本是非常重要的，要让他有一种威慑的力量，现在还差了一点点。现在我们对操纵市场有威慑，处罚起来八个亿、十个亿。但是IPO造假的处罚力度是很低的，要给他上刑法，处罚很多年，他就不敢了。”