李迅雷：A股指数较低，主要原因是上市公司盈利能力不高

“美国的股市已经牛了九年了，我们目前的指数位置比2015年还要低，2015年还上过5000点，现在只有3200多点，主要原因还是质量的问题。”4月11日，中泰证券首席经济学家李迅雷在博鳌亚洲论坛上这样表示。

李迅雷认为，早在上世纪90年代初，国家就计划要增加直接融资的比重，但目前这一比例广义上看最多30%左右，狭义来说还只有20%左右，“这方面确实发展的不够快。”

此外，企业成长也显落后。“我们前十大市值的上市公司，大概有七家是银行，一家是中石油，一家是中石化，一家是茅台。”

在这样的背景下，从高增长模式转变为高质量模式，就显得尤为重要。

他说：“上市公司的盈利还是不够。初步估算一下，中国的GDP增速大概是美国的三倍，但是中国的ROE（净资产收益率）水平只是美国的一半左右。所以你要让这个市场‘四梁八柱’能够稳起来的话，其中就是要提高上市公司的质量，提高它的盈利能力，这个也需要我们做更多的努力。”

李迅雷认为，无论是哪方面的改革，证券市场都应该坚持稳中求进。

他特别提到了IPO制度改革：“证券市场是多重利益交汇的地方，从投资者的市场稳定，从个人投资者来说，又担心大量的股票上市，会影响到他持有股票的市值水平，包括我们现在证券法修正了这么长的时间，也没有出台。…… 新三板虽然上市一万多家，但有没有交易量呢？去年有一半的股票是没有交易量的。那这个市场怎么去发展？有很多的问题是亟待解决的。我的理解来说，首先要稳，稳中求进，这个方式还是非常科学的。”

中国将大幅度放宽市场准入。确保放宽银行、证券、保险行业外资股比限制的重大措施落地。对此，李迅雷认为，外资进入证券行业，将有利于业内竞争，国内的证券公司或将面临更加激烈的洗牌。

他说：“无论是海外的发达经济体的金融市场，还是中国的资本市场，其实都是一个红海。如果在十年以前宣布这样一个政策的话，我们会非常的紧张，因为十年以前，中国的资本市场还是蓝海，如果你进入的话，在人才、交易模式、各种工具的应用方面都是不足的。现在的话，中国的资本市场发展了，虽然规模不是太大，但是相对来说也已经比较成熟，而且竞争非常的激烈，股票交易的佣金率不断地下降，竞争也更加的激烈。这样的情况下，外资进来，应该说更加有利于竞争。”

“不管（外资）来还是不来，国内的证券公司都面临着洗牌，如果来的话，可能洗牌会更激烈一点……我们还是希望公平竞争，也希望在对外开放的同时，也能够加快国内金融机构上市的步伐。”李迅雷说。