开源证券IPO获反馈：需说明净利波动、股权变更等35个问题

开源证券股份有限公司（简称“开源证券”）IPO有了新进展。

1月5日，证监会披露开源证券首次公开发行股票申请文件反馈意见，从规范性、信息披露、财务会计相关资料质量等方面提出35条问题。

其中，规范性方面，证监会要求开源证券对股权变更、行政处罚、监管措施、诉讼纠纷等问题补充披露，并对净佣金率高于行业平均水平、自营业务收益率波动较大、资产管理业务规模逐年下降、投资银行业务收入波动较大等予以关注。信息披露方面，证监会提出了开源证券期货营业收入波动、净利润波动的原因等问题。

净利润波动被关注

证监会反馈意见对开源证券的净利润波动予以重点关注。

招股书显示，2020年和2021年开源证券净利润与上年同期相比变动为48.71%和-11.93%，波动较为明显。

具体而言，开源证券在2020年实现营业收入28.35亿元，同比增长36.06%；实现净利润6.04亿元，同比增长48.71%。

但在2021年，开源证券的经营业绩有所下滑，全年实现营业收入27亿元，同比下降4.76%；实现净利润5.33亿元，同比下降11.93%。对此，开源证券在招股书中表示，营业收入下降主要由于投资银行业务实现的手续费及佣金收入、公允价值变动收益下降所致。

在反馈意见中，证监会要求开源证券结合报告期各类业务情况，量化分析披露、各期净利润波动的原因；分析披露收入、利润波动趋势、幅度与行业或可比公司是否存在重大差异。

自营业务收益率波动较大

主营业务方面，证监会反馈意见对开源证券多项业务的收入、规模、收益率等变动予以关注。

招股书显示，开源证券的主要业务包括经纪业务、证券自营业务、投资银行业务、资产管理业务、信用交易业务、期货业务、研究业务等。

经纪业务方面，证监会指出，2019年至2021年，开源证券证券经纪业务收入分别为1.87亿元、2.51亿元、3.34亿元，占营业收入的比例分别为8.96%、8.86%和12.38%，呈上升趋势，且净佣金率高于行业平均水平。对此，反馈意见要求说明净佣金率高于行业平均水平的原因与合理性，并披露并说明证券经纪业务收入逐期上升的原因与合理性等。

自营业务方面，证监会指出，开源证券证券自营业务收益率波动较大。招股书也显示，2019年至2021年，开源证券权益类证券日均投资规模分别为10.29亿元、23.04亿元和27.52亿元，投资收益率分别为28.94%、22.77%和6.85%。对此，证监会反馈意见要求披露并说明证券自营相关内控机制是否建立健全、报告期内证券自营收益率波动较大的原因与合理性等。

信用交易业务方面，证监会指出，2019年至2021年，开源证券信用交易业务实现收入分别为2.31亿元、2.62亿元、3.23亿元，呈增长趋势。对此，反馈意见要求详细披露报告期股票质押式回购业务相关情况，说明股票质押式回购项目中违约合约截至目前的履行情况等。

期货业务方面，证监会指出，2019年至2021年，开源证券期货营业收入分别为0.68亿元、2.31亿元、2.2亿元，波动较大。对此，反馈意见要求披露并说明期货营业收入波动的原因与合理性、是否与同行业公司变动趋势一致、是否发生重大不利变化。

此外，反馈意见还要求开源证券对资产管理业务规模逐年下降、投资银行业务收入波动较大等作出说明。

申报前一年引入新股东尚未获批

股权结构方面，反馈意见关注到了开源证券IPO申报前一年引入新股东的情况。

招股书显示，截至2022年6月22日，陕西煤业化工集团有限责任公司持有开源证券58.80%的股权，为开源证券控股股东。此外，持有开源证券股份超过5%的股东还有佛山市顺德区金盛瑞泰投资有限公司（持股比例13.79%）、陕西财金投资管理有限责任公司（持股比例11.35%）。

值得注意的是，2022年1月6日，陕西省国资委批复同意陕西省地方电力（集团）有限公司及其所属公司将所持陕西汽车控股集团有限公司等24户企业国有股权及资产无偿划转至长安汇通有限责任公司（简称“汇通投资”）及其指定主体。

反馈意见指出，汇通投资持有开源证券的股份比例将超过5%，目前尚未通过证监会核准。开源证券存在申报前一年引入新股东的情况，应按照《首发业务若干问题解答》之问题4的要求进行披露、核查，同时请说明该事项目前的审批进展，是否存在障碍。

另外围绕规范性问题，反馈意见指出，报告期内开源证券存在2项行政处罚、4项监管措施，要求补充说明报告期内行政处罚和监管措施发生的原因、整改措施，以及是否构成重大违法行为、该公司内控制度是否健全有效、能否保证经营合规性等。

此外，证监会指出，根据招股说明书，开源证券存在6起诉讼纠纷，包括融资融券合同纠纷、股票质押回购纠纷等，请开源证券补充披露报告期内诉讼或仲裁案件的案由、进展情况、对该公司的影响，是否构成重大不利影响，相关风险揭示是否充分。

官网信息显示，开源证券成立于1994年2月，总部位于陕西省西安市，下辖长安期货、开源思创、开源投资、前海开源等6家控参股子公司。2021年末，该公司完成第八次增资扩股，总资产、净资产分别达到382亿元、160亿元，净资产排名上升至行业第43名。

尽管资产水平居行业中游，但开源证券的北交所、新三板业务在业内保持领先。招股书显示，2018年、2019年开源证券新三板挂牌项目行业排名第一，2020年新三板持续督导数量行业排名第二，2021年新三板持续督导数量行业排名第一；截至2021年末，开源证券的新三板做市数量排名行业第一。

2022年6月29日，开源证券IPO申请获证监会受理；2022年7月5日，开源证券披露首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。依据招股书，开源证券拟登陆深交所主板，此次拟发行不超过11.53亿股。