多期限交易所逆回购利率冲上10%，但资金面跨过年中无忧

又到一年中银行间市场和交易所市场资金最为紧张的时点，虽然6月28日沪深交易所的多期限国债逆回购利率盘中飙升超过10%，不过，市场对平稳跨过年中时点信心十足。

6月28日，作为的年中最佳买入点，上证所隔夜国债逆回购利率（GC001）开盘即报7.700%，随后最高飙升至12.400%，临近尾盘利率仍未明显回落，最终收于9.495%。两天期和三天期国债逆回购利率同样盘中冲上10%，并最终收在9%上方，分别报9.200%和9.210%。

所谓质押式国债逆回购，即指交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。资金持有人（逆回购方）将资金在交易所按成交的资金价格借出，到期收回资本金和利息。上证所质押式国债回购每手交易单位为1000元，申报数量为100手的整数倍，即门槛10万元；深圳证券交易所门槛为1000元。

而反映银行之间真实资金状况的银行间市场相对平静，以上海银行间同业拆放利率（Shibor）利率为例，除7天期和14天期shibor利率外，其余期限品种均出现回落。

为弥补跨季资金缺口，央行于6月中上旬开展了2400亿元28天逆回购投放、于6月中旬开展了2600亿元14天逆回购投放，本周央行继续通过7天期逆回购投放了2200亿元流动性，积极呵护季末资金面的意图。

为稳定半年末资金面，央行在6月28日再度开展了800亿元逆回购投放，央行称从历年规律看6月份是财政支出大月，预计今日财政支出吸收央行逆回购到期等因素后还将适当补充银行体系流动性。

“跨季已经无忧了，总体还是松的，央行的逆回购投放没有停，且力度加大，再加上对定向降准即将落地的预期。”沪上某股份制银行金融市场部人士称。

中信证券认为，6月MLF资金的大额投放不仅能缓解半年末资金面收紧趋势，也消除了短期流动性支持后续的到期问题，对7月资金面也起到筑底、稳定的效果。加之7月5日定向降准将正式落地施行，预计将释放7000亿元资金。目前看来，7月资金到期规模在4000亿元以下，7月初定向降准后料央行不会进行大规模流动性净投放，7月下旬资金到期压力也将趋于缓和，流动性环境有所保障。

6月20日国务院常务会议提出运用定向降准政策支持小微企业融资，央行6月24日宣布，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目；同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。