国有险企经营效益考核周期拉长，大量险资入市在望

财政部10月30日消息显示，《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》近日已印发，明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式。

3年周期指标和当年度指标权重各占50%，其中，3年周期指标采用近3年净资产收益率几何平均数，当年度指标采用当年净资产收益率。相关要求自印发之日起施行，其他商业保险公司可参照执行。

华夏基金认为，长周期考核机制降低了险资机构对权益投资收益短期波动性的顾虑，驱动险资从资产的周期收益特征加大权益资产配置比例，叠加中小险企偿付能力充足率压力缓解，有望带来保险行业大量资金入市。

金融监管总局最新数据显示，截至今年9月末，保险资金运用余额27.18万亿元，同比增长10.8%。其中，投资股票和证券投资基金为3.48万亿元，占比12.80%。

2016年以来，保险资金投资股票、基金的比例稳定在10%～15%，距监管部门规定的权益类资产投资比例上限仍有很大空间。今年以来，金融监管部门持续引导、推动保险资金等中长期资金入市。

此次《通知》聚焦保险行业的排头兵，目的在于发挥关键少数的示范引领作用。据2022年年报披露信息，由财政部或中央汇金控股的8家保险公司为中国人民保险、中国人寿保险、中国太平保险、中国出口信用保险、中国农业再保险、中国再保险、新华人寿保险、中汇人寿保险，截至2022年底，资金运用规模共9.37万亿元，占全行业资金运用余额的比例约34.74%。

中国人寿资产管理有限公司有关负责人对证券时报记者表示，权益类资产具有与经济结构变化高度契合的特点，近年来配置价值进一步上升。但目前股票、基金等公开市场权益类资产波动性较大，涨跌周期通常超过一年；同时，股权类投资的投资周期长，初期收益不稳定，原有的以当年考核为主的考核体系，会一定程度限制公司对权益类风险资产的配置。

该负责人预计，考核周期拉长将相应传导至投资端，保险资金在新考核“指挥棒”下，能更好发挥规模大、期限长、来源稳定的优势，在权益投资等方面增加对市场短期波动的容忍度。

中国人保资产管理有限公司党委委员、副总裁黄明持类似观点。他对证券时报记者表示，长周期考核机制的建立，在推动保险资金基于市场价值分析维持更高权益比例的同时，还有利于保险资金在市场非理性波动时加大权益投资布局，更好地发挥保险资金“稳定器”作用，促进资本市场长期稳健发展。

“未来公司将进一步研究新考核方式，结合当前市场估值较低的现实，把握当前重要市场战略性机遇；同时，加大股权投资力度，积极寻找符合保险资金负债属性的资产。”国寿资产有关负责人称。

黄明同样指出，未来人保资产将积极参与权益市场投资，加大盈利模式相对稳定、现金流充沛的优质成熟公司配置比例。

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