董克用：养老金第三支柱利于打破“基金赚钱基民不赚钱”怪圈

11月16日，第二届“养老金与投资”论坛在江苏苏州举行，中国证券投资基金业协会养老金专业委员会顾问、中国人民大学教授董克用在主题演讲时表示，养老金第三支柱将对当前基金行业格局产生深远影响，有助于行业走出“基金赚钱基民不赚钱”的怪圈。

董克用强调，第三支柱个人养老金有长达几十年持续缴费，相当于通过政策引导变成长期定投资金，参与者可以忽略短期资本市场波动从更长期视角投资来实现稳健良好收益。同时，随着养老目标日期基金、养老目标风险基金等专门养老型基金问世，也将减少参与者的资产配置困难和产品选择问题，有助于减少参与者短期盲目操作。

一般而言，第一支柱是由政府主导并负责管理的基本养老保险；第二支柱是由政府倡导、企业自主发展的补充养老保险，如我国的企业年金；第三支柱是由个人或团体建立的私人退休养老账户。

“根据基金业协会数据，从开放式基金问世到2017年6月，偏股型基金平均年化收益率为16.18%，超出同期上证综指平均涨幅8.5个百分点；债券型基金平均年化收益率为7.64%，超出3年期银行定期存款利率4.9个百分点。”董克用引用京东金融的基民调查报告数据称，2016年仅有34.3%的基民实现正收益，0.5%盈亏持平，剩余的65.2%都是亏损。

“主要原因在于很多基金投资者缺乏专业知识储备，把基金当做股票短期炒作，容易追涨杀跌。”董克用进一步解释道。

董克用还提出，养老金第三支柱有助优化基金营销业态，培育长期稳定客户。

基金行业与保险、银行相比，直接获客能力薄弱，主要通过银行或者互联网等第三方渠道。董克用介绍称，养老金第三支柱覆盖群体广泛，其中一部分是此前从未投资公募基金的群体，但是这部分人因为税收激励参加个税递延型第三支柱养老金制度，就可能成为基金公司的直接客户。

最后，从资金流向来看，董克用表示，养老金第三支柱能为资本市场带来稳定长期资金，有利于价值投资理念落实。公募基金规模容易随着市场波动变化：市场低迷时，投资者纷纷离场，或投身于银行理财等无风险产品。

“而第三支柱个人养老金制度中，由于税收优惠将其缴费长期锁定在养老账户中，不易撤出。同时随着资管新规推出，以往刚性兑付理财产品将不复存在。因此客观上有助于形成真正的长期资金，参与者对投资业绩评价周期也将拉长，所以基金公司的规模波动和短期收益压力相对较小，这些都有利于其长期投资和价值投资理念的真正落实。”董克用如此解释道。

推动养老金第三支柱发展，董克用建议进一步加大税收优惠力度，扩大养老金第三支柱覆盖面。在税收改革中将第三支柱缴费纳入专项扣除，增强税收激励的精准性；如果收入不满足纳税起征点的人群愿意参加养老金第三支柱，则国家对于其缴费给予一定比例的财政补贴，增强第三支柱对非纳税人群吸引力。另外，允许没有参加企业年金和职业年金的职工，将其第二支柱4%的个人税收优惠计入第三支柱缴费。

他还建议，领取阶段的税收政策比照个人所得税模式，设置免征额，实施超额累进，提高吸引力。