全球智点·全球发展倡议丨经合组织建议各国对债券市场推行更为审慎的政策方针

编者按：百年未有之大变局，全球风险急剧上升。各个国家和地区如何求生存，谋发展，搞竞合，争未来？谁来指南找北？2021年，中国提出全球发展倡议，聚焦减贫、粮食安全、抗疫和疫苗、发展筹资、气候变化和绿色发展、工业化、数字经济、互联互通等八大领域国际合作，是对上述问题提出的“中国答案”。在八大领域内，世界各国智库各显神通，仰观俯察，深思熟虑，出谋划策。北京大学区域与国别研究院特开辟全球智点·全球发展倡议卡片专栏，以极简方式提炼要点，为促进全球发展倡议下各领域国际合作提供智力支持。同时，也欢迎读者循例投稿，形成全球智点·全球发展倡议的爆炸式扩散效应。

标签：#债券债务/可持续债券市场/金融风险

观点：2024年全球债权债务大幅增长，债券公司应采取更加审慎的政策。

背景：全球债券债务大幅增长。

1. 自2008年以来，主权和公司债券市场大幅增长。有利的融资环境推动了债券发行的激增，债券发行扩展到了风险较高的细分市场，包括评级较低的政府和公司。截至2023年底，全球公司债券债务达到34万亿美元。自2008年以来，非金融公司的债券债务增长占总债券债务增长的60%以上。

2. 截至2023年底，主权和公司债券债务总额与全球GDP规模相似。主权和公司债券债务总额接近100万亿美元。经合组织政府债券债务总额预计将在2024年增至56万亿美元，与2008年相比增加30万亿美元。

3. 可持续债券市场在过去十年中出现，并于2018年之后迅速增长。截至2023年底，未偿还的企业和官方部门可持续债券总额为4.3万亿美元，高于五年前的6410亿美元。这种现象使可持续债券市场成为政府和企业加速向低碳经济转型的关键资金来源。

内容：短期内需要对大量债务进行再融资。

1. 得益于2008年至2022年间有利的融资条件，许多政府和公司能够以很低的成本进行借款。然而，到2026年，全球约40%的主权债券和37%的公司债券将到期，政府和公司再从市场借款需要承担更高的利率。

2. 借款将导致融资压力的加大。即使通胀率降至央行的目标，收益率仍可能高于大部分债务最初发行时的水平。尤其是在新兴经济体，未来三年到期的公司债券数量巨大，占2023年总额的51%（4.4万亿美元）。

3. 央行吸收了大部分新增的贷款，但已开始逐步退出债券市场。自2008年以来新增的借款中，很大一部分是被各国央行吸收的。然而，各国央行通过量化紧缩政策退出债券市场，家庭和非银行金融部门等对价格更敏感的投资者开始购买市场中更大一部分的债券。

图源：https://www.oecd.org/finance/global-debt-report/

建议：新的筹资环境需要密切监测和审慎的政策方针。

1．政府支出需要具有高度针对性。政府投资应侧重于推动生产力提高和可持续增长的相关领域。当前的宏观经济形势正在以几十年来前所未有的速度改变全球债券市场。随着融资压力不断加大，这一举措可以积极影响债务市场，维护金融稳定。

2．市场监管机构应监测企业债务和金融部门。如果信贷质量大幅恶化，市场监管机构应密切监测企业债务可持续性指标的演变以及金融部门的风险敞口。

3．政府需要进一步改进可持续债券市场。政府应当提高可持续债券市场的效率，采用高质量的可持续债券标准。同时，应要求对该市场进行外部审查，以确保其发行的债券对社会和环境产生政府所预期的包括帮助有效应对气候变化在内的积极影响。

来源：《2024年全球债务报告：高债务环境下的债券市场》，经合组织，2024年3月8日，https://www.oecd.org/finance/global-debt-report/

整理者：严博舒，北京外国语大学国际关系学院硕士研究生