明年财政如何加力提效？更大规模减税+较大幅增加地方专项债

12月21日，被视为中国经济政策“风向标”的中央经济工作会议在北京闭幕。

面对经济下行压力，会议提出宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。对财政政策的新表述是：积极的财政政策要“加力提效”。而“加力提效”体现在两个方面：实施更大规模的减税降费与较大幅度增加地方政府专项债券规模。

多位经济学家认为，“减税”将落实在增值税减并，“降费”主要指降低社保费，而明年新增地方政府专项债券规模将有望超2万亿元。

减税降费方面，会议提出要推动更大规模减税、更明显降费。据财政部估算，2018年全年减税降费在1.3万亿元以上。临近年底，包括财政部、税务总局内的多位官员表示，中国正在研究更大规模的减税降费。

11月1日，习近平总书记在民营企业座谈会上也做出明确要求，要实质性降低企业负担，要加大减税力度。其中包括：推进增值税实质性减税；对小微企业、科技型初创企业实施普惠性税收免除；根据实际情况降低社保缴费名义费率。

增值税方面，现在面临的是减并税率的问题。自2017年7月取消了13%一档税率并将17%和11%分别下调1%后，目前增值税税率有16%、10%和6%三档。今年政府工作报告就明确提出了增值税税率三档并两档的方向。

上海财经大学公共政策与治理研究院院长胡怡建曾对澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，在既不严重影响财政收入，又达到减负目的的前提下，可以考虑将增值税10%一档并入6%，之后再逐步降低16%一档的税率。

而天风证券宏观团队负责人宋雪涛在其研究报告中指出，下一步，综合考虑减税效果和财政压力，增值税税率16%一档下调至14%、10%合并至6%，是相对稳妥的方案。

社保费率方面，国务院11月初下发文件要求人力资源社会保障部、财政部、税务总局、医保局等部门要根据有关部署，抓紧制定出台降低社保费率的具体实施办法，做好相关准备工作，与征收体制改革同步实施，确保总体上不增加企业负担。

中金公司首席经济学家梁红建议，目前社保实际费率可能比名义费率低5个百分点，明年社保名义费率下调6到8个百分点或能降低从严征管对企业影响。

减税降费的同时，将积极财政政策合理引导向地方政府基础设施建设投资是本次会议做出的另一大关键部署，会议提出较大幅度增加地方政府专项债券规模。

地方的基础设施领域投资依赖地方政府投资，在地方财力紧张背景下，地方政府避免违法违规举债的唯一合法手段是发行地方政府债券。地方债分为“一般债券”和“专项债券”。其中，一般债没有直接收益，以一般公共预算作为主要偿还来源，而专项债则对应特定项目受益，不纳入财政预算，不计入赤字，如棚改债、土地债、轨道交通债等。

近年来，随着强调“开前门堵后门”的严格实施，为满足地方合理融资需求，地方专项债额度不断提升。今年国务院安排地方政府专项债券额度是13500亿元，比上一年增加了5500亿元。

8月，财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，要求加快专项债券发行和使用进度，更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用。

值得注意的是，据全国人大网消息，12月14日的十三届全国人大常委会第十七次委员长会议建议，12月23日召开的十三届全国人大常委会第七次会议将审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案。

北京大学国家发展研究院院长姚洋在今年9月接受澎湃新闻专访时曾指出，应允许地方政府合法合规举债投资民生建设。招商证券宏观分析师谢亚轩预计，明年地方政府专项债净新增上调幅度将大于一般债，在2万亿以内。

中信建投证券宏观债券首席分析师黄文涛则认为，随着棚改货币化逐步退出，对应资金缺口可能需要由棚改专项债来分担解决，预计明年新增地方专项债规模将达3万亿左右。华泰证券首席宏观经济分析师李超预测，2019年地方政府专项债是积极的财政政策的重要依托，预计新增规模可能超过2万亿元。

12月22日，中央财经委员会办公室副主任韩文秀在解读中央经济工作会议时表示，必须精准把握宏观调控的度，对经济运行出现的短期调控的问题，需要进行必要的宏观调控，但是这些措施要精准下达，要把握好力度和节奏，既不能把握太松驰，也不能把握过度。