A股缩量两千亿元释放哪些信号：波动可能加大，机构仍未言顶

A股市场缩量震荡后将如何走？

2月27日，上证综指低开，在午后冲击3000点未果后变脸跳水，尾盘在创投和券商的拉抬下回升收红，沪深两市成交不足9000亿元，较前一交易日缩量2067亿元。

截至收盘，上证综指上涨0.42%，报2953.82点；深证成指下跌0.92%，报9005.77点；创业板指跌1.72%，报1520.42点。

盘面上，申万一级行业涨幅靠前的有国防军工、银行、食品饮料、房地产等；跌幅靠前的板块有农林牧渔、电子、电气设备、有色金属、钢铁、计算机等。主题投资方面，创投类品种尾盘活跃，房地产、煤炭等表现较为积极。

消息面上，2月27日15时30分，国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会，中国证券监督管理委员会主席易会满、副主席李超、副主席方星海、上海证券交易所理事长黄红元出席，就设立科创板并试点注册制，及进一步促进资本市场稳定健康发展有关情况进行介绍并答记者问。

摩根资产管理环球市场策略师朱超平认为，A股市场经过短期上涨后是需要冷静的，证监会对于配资的表态，令之前被杠杆推高的市场涨势放缓，但是上涨动能还在。

海通证券投资顾问刘然认为，短线交易完全占据上风，市场人气虽然炽热鼎盛，但也尽显浮躁，很容易因龙头板块的获利回吐，短期出现大幅波动。

朱超平指出，中国经济增长率在全球处于领先的地位，短期不会看到中国经济增长出现硬着陆，此外，减税政策有望对企业盈利水平进行上修，而外部环境的不利因素正在消退，这些动能存在推动市场上行的可能。如果当前市场环境不发生显著的变化，目前A股的指数尚未见顶。

缩量震荡原因何在

2月27日，沪深两市较前一交易日缩量2067亿元，跌落万亿大关之下，总计成交8912.44亿元。而在2月25日，沪深两市成交额至1.04万亿元；2月26日，沪深两市成交额再超1万亿元，至1.098万亿元。

海通证券投资顾问刘然认为，技术形态上看，周一（2月25日）大阳后连续两天收出高位星字阳线，主流券商板块和前期“妖股”东方通信等出现调整，短期大盘初露疲态。

具体从融资盘方面来看，刘然指出，本周前两个交易日继续加仓277亿元，增幅为3.66%，但不及大盘5.33%的涨幅。同时，融资买入的日均增幅超过105%，偿还增幅也达到98%，日均融资交易约2100亿元，占两市成交比例近20%，折算周换手率为130%。

“显示中长线融资仓位增加较小，而短线交易完全占据上风，市场人气虽然炽热鼎盛，但也尽显浮躁，很容易因龙头板块的获利回吐，短期出现大幅波动。”

刘然认为，大盘加速上行的同时，个股累积升幅较大，短线筹码开始松动，宏观背景决定了市场难以出现如2014年-2015年般的成交量扩增上行，大盘短期缩量调整将更加合理并更有利于中线上行。市场调整的方式或取决于龙头板块的调整幅度。

从技术层面来看，益盟操盘手俞湧认为，本周3个交易日的走势有点像复制上周。上周是周一强势上涨，中间3个交易日则选择震荡消化上方压力，在本周已完结的3个交易日，演绎着相同的剧本，近2个交易日走势维持高位整理，量能也是周二放量周三开始缩量的表现。

他认为，如果说是现在是复制行情，那明日依旧维持震荡格局，盘中会有冲高，也会有回落，而到周五开始上演新的上攻。“既然近期的趋势比较明朗，至今尚未发现标志性做空K线，那就能维持乐观心态，现在的调整只是为了消化压力，为突破做准备，重回3000点上方的预期不改变。”

后市怎么走

与2月25日的市场行情相比，2月26日和27日的市场表现不佳，股指多次冲击3000点遭遇阻力，震荡波动加大，后市能否维持强势反弹劲头？

联讯证券认为，由于目前市场情绪高涨，股指突破下轨进入阻力区间的可能性也存在，但上轨突破难度很大，市场需要反复的磨，才能有效消化阻力。阻力区前反复消化，所以可上可下，在这个阶段局部性行情仍有赚钱效应，但是大方向还是整理。

“A股在去年持续走弱后，短期的追涨情绪将放大，所以情绪主导股指回调幅度有限。再者，机构资金权益仓位之前并不高，一旦股指有回调修正，机构资金也有建仓意愿，这也封杀了调整空间。”该机构提醒投资者需要注意的是，这种背景下股指或者结构性行情中的个股操作，波动会加大，持续性上涨品种减少，借势反复做低成本的情况会出现。

中原证券认为，经过连续两日的宽幅震荡之后，沪指数次冲击3000点均未果，后市可能面临短线回调的压力，沪指短线不排除回踩年线的可能性。在老热点逐步退潮的同时，更多的新热点此起彼伏，市场做多的情绪明显较节前提升不少。

该机构建议投资者积极把握近期市场板块轮动的良好机会，操作上宜稳扎稳打，不宜盲目追高；认为随着国内政策面的日渐转暖，未来A股市场中期反弹将会继续稳步推进，更多的投资机会将陆续展现在投资者的面前。

刘然指出，投资者在此时不应再过度追高，仓位可有所控制，等待短期回落后的低吸机会。本轮反弹行情的主线是金融和科技，相对而言，创业板市场的科技类个股弹性更大，投资者不妨在回落后更多关注。

国泰君安策略团队认为，当前市场驱动仍在于政策驱动风险偏好的提振，市场盈利层面仍将继续承压，短期尚难发生驱动力由风险偏好向盈利的切换，风险偏好驱动下，高估值成长股板块预计仍将会有所表现。

从配置结构上来看，建议主线有三：一是推荐风险溢价回落敏感的科技成长板块，重点关注电子（OLED）、计算机（金融科技）、通信板块，新基建领域相关主题（5G、人工智能、工业互联网、物联网等）；二是受益市场活跃度显著提升及金融供给侧改革逻辑，推荐券商板块；三是在稳增长宽松政策预期下，流动性敏感度高或是阶段内景气支持下周期领域涨价品种。