韩寒、冯唐、易中天为股东，这家网红公司即将上市

原创 刘晓月 投资家

“又一家网文公司冲刺A股上市。”

来源 | 投资家（ID：touzijias）

作者 | 刘晓月

一

下一个阅文？

A股市场向来“海纳百川”，形形色色的公司层出不穷，但像果麦文化这样还是很稀有的。

2月22日，果麦文化传媒股份有限公司（简称“果麦文化”）更新了在深交所的招股说明书；这是继阅文集团、中文在线上市之后，另一家网文公司冲刺A股上市。

这家公司的特别之处在于，云集了当下文学圈的一系列大咖，据公司招股说明书披露，果麦文化齐聚了韩寒、易中天、冯唐、安妮宝贝、安意如、张皓宸等一众作家甚至学者，未来可能还会有罗永浩、薇娅等网红加入，而其创始人路金波也是被称为“国内网络文学界鼻祖”。

果麦文化创立于2012，总部位于浙江，是一间新型文化传媒公司，主营业务包括图书策划与发行、数字内容业务、IP 衍生与运营。所以，由于公司自带的文化属性以及背后参与的众多文坛“巨星”，此次果麦文化的过会，不光是资本的狂欢，更是文人圈的盛事。“阳春白雪”与“真金白银”能够擦出怎样的火花？

从资本市场上来看，阅文集团与其较为相似，后者于2017年11月以400亿估值上市，随后迅速暴涨至近千亿市值，如今市值即使有回落但也处于730亿的高位，向市场证明了PI的吸金能力。因此此次果麦文化的上市也引起了资本市场的广泛关注，那么，它究竟是一家怎样的公司？背后又有怎样的故事？未来增长潜力如何？

二

从网红作家到文化商人

果麦文化的创始人名叫路金波，是图书出版的一枚大咖，原万榕书业发展有限公司总经理，现任果麦文化传媒公司董事长，出版了众多“网红”畅销书籍，包括慕容雪村的《成都今夜请将我遗忘》、安妮宝贝的《告别薇安》、《莲花》、今何在的《若星汉天空》、孙睿的《草样年华II》、郭妮的《麻雀要革命》、《天使街23号》、韩寒的《一座城池》、王朔的《我的千岁寒》等。

不过，他最早成名却是以网红作家的身份。1975年10月，他出生于河南平顶山市叶县，毕业于西北大学经济专业。1997年的时候，路金波开始以“李寻欢”这个网名活跃在互联网各个文学论坛上。在那个很容易爆发写小说冲动的年纪，因为什么都不懂，又无知又会幻想。”

他的代表作有《迷失在网络中的爱情》、《边缘游戏》等，与宁财神、邢育森并称“网文三驾马车”。

不过，对于自己的作品，路金波却认为自己水平有限，“我特别羞愧于别人提到我写的小说。”而自己的成功其实主要归功于时代，彼时网络文学正当红，几乎所有的网络文学书籍卖得都很好，“任何人都是一个时间的函数，你站在正确的时间点上就能占到便宜。”

由于自己之后的2001至2002年，网民成呈几何级数暴增，从几百万一下子膨胀到了几千万，几乎所有的年轻人都开始上网，其中自然包括最会写字的人，觉得自己没太多文字天赋的路金波此时开始转型。

2000年，应“榕树下”老板邀请，路金波从北京来到上海，与宁财神、安妮宝贝一起，三强合璧，短时间里就把它做成了网络文学的时代标杆。路金波摇身一变，从写手变成主编，开始穿西装打领带，审时度势，演变成了生意人。

2002年，“榕树下”网站被贝塔斯曼收购，这也是路金波经手的第一单“大买卖”。“那年，我把网站从威廉手里买回，然后将65％的股份卖给了贝塔斯曼。”一个是提供内容的网站，一个是图书出版销售公司，路金波在中间找到了结合点，开始经营图书出版的新业务。

一战之后，路金波正式封笔，他转型为文化商人，成为众多著名作家背后的重要出版商和推手。在各种演讲中，路金波多次表示自己是作为“嫁妆”进到这个行业的，发表过“人生就像混乱不堪的版权页，我们能否排得好看些？”等言论，还炮轰过《致青春》是脑残片，慕容雪村“啥都好，就是人性有点少”，并卷入过“方韩大战”，甚至有“男人35岁前买了房没出息”等神奇言论。

此外，作为一名“文人骚客”一样，路金波身上也不乏种种桃花故事，结婚之后却遇到“真爱”，不惜“净身出户”。2010年，路金波在一次聚会上认识了曾任央视主持人的新生代演员赵子琪，不到一年，路金波就果断选择“爱情”，与第一任妻子离婚后，于2011年和赵子琪结婚。

公开资料显示，赵子琪原名赵琳，1976年生人，毕业于中央传媒大学播音系。23岁首次主持央视大型文艺晚会，与亚宁搭档，和周涛、朱军等共同主持央视国庆晚会。2000年，24岁的赵子琪就与赵忠祥、倪萍等一起主持了当年的春晚，还曾被称为“央视最美主持人”。

2002年，赵琳毅然从央视辞职，转身跳入娱乐圈，主要在《别了，温哥华》饰演任晓雪，《人民的名义》中她饰演了“钟小艾”；《精英律师》中饰演了焦恩太太；以及《重生》饰演了冯潇。

2010年，路金波在一次聚会上认识了赵子琪，2011年两人结婚，路金波说：“认识她这一年是他人生中最美好的一年。”从微博曝光的婚礼现场来看，韩寒、王珞丹、宁财神等都参加了婚礼。

很多朋友也纷纷在微博上力挺他，“地主陆”证实路金波离婚是“净身出户”，并称等他安顿好后请他喝酒“大醉一场”；宁财神则表示：“离婚时肯净身的，都是纯爷们。

在两人结婚后，赵子琪除了成为董事长夫人之外，还成为了公司聘请的顾问。公司招股书显示，因为赵子琪本人丰富的影视业人脉有利于公司活动策划和推广营销，以及提供相关产品的设计及咨询服务，在2017年至2019年间，总计对其支付顾问费合计62万元。

三

深度绑定韩寒第一人

不过，从事业角度来看，大家更关注的还是路金波与韩寒的关系。业内有不少人都说路金波就是靠“出版”韩寒起家，也许这个说法有失偏颇，但两人间深度绑定的关系可见一斑。

路金波和韩寒最早打交道是在2002年的1月份，两人是因为工作认识的，“踢足球、运动、批评社会是我们的共同爱好。韩寒是我生活中最好的朋友，这种私交很亲密。”

转型经商后的路金波做的第一件大事便是签下韩寒的众多小说，包括《一座城池》《光荣日》《他的国》等12本图书出版，并在4年内交给韩寒1700万元。这位作家出身的商人曾这么形容与韩寒的关系：“如果说我是韩寒的经纪人，那是低看我；说我是他的人生导师，那是高看我。”

路金波说：“我和韩寒之间是没有合同的，人敬我一尺，我要敬人一丈，比如韩寒的一本书，我知道能卖60万本，因为没有合同，我就印40万本，再印10万本、5万本、2万本，逐渐印到60万本。但实际上市场需要的是100万本，除去60万本，还有40万本，这40万本就是我的额外营收，所以最好的结果就是，我收获50％的韩寒。”

所谓50％，就是每年两本书，一本由万榕书业出版，实际卖多少就给韩寒多少，第二本转给其他更有经济实力的人出版。“这对我和韩寒来说都是解脱，亲兄弟明算账。”

图：路金波和韩寒的合影（左韩，右路）

大概是利益能够摘得清，所以双方合作也是亲密无间，从果麦文化的招股说明书中，韩寒的身影可谓是“无处不在”。

近3年，韩寒一直是果麦文化前五大版权供应商，2017年到2019年，公司支付给韩寒的版权采购金额分别为183.34万元、123.55万元和121.93万元。同时，果麦文化也在对有树文化支付版权，金额分别为790.7万元、484.59万元以及532.76万元。

图：公司版权采购方面的关联交易部分

此外，2017-2019年，果麦文化还对韩寒的有树文化进行了大手笔的图书采购，三年合计金额近千万元。其中，果麦文化还在2018年向韩寒预付了大额款项，年末余额达944.29万元。而对其余关联方李继宏的佛壬文化、熊亮的小亮人在2017年至2019年也有一部分预付款项存在。

同时，果麦文化的新媒体运营也和有树文化有关联，自2019年起产生关联交易，截至2020年6月，占同类交易比重达48%。

更进一步，韩寒母亲周巧蓉还是果麦文化的创始人之一。2012年，周巧蓉就参与了果麦文化的投资。彼时她和路金波一同出资建立了果麦有限，也就是果麦文化的前身，其中路金波出了大头270万元，周巧蓉则出资30万元。

2017年，周巧蓉追加166万元投资。2018年2月，周巧蓉向浙江传媒转让了1.5%的股权，获利2550万元。还没上市，韩寒一家就因果麦文化获利超过2000万元，而一旦果麦文化成功上市，韩寒通过其母亲周巧荣持有的股份价值还将暴涨。

除了已经深度绑定的韩寒，果麦文化还拥有冯唐、安妮宝贝、严歌苓这样的知名作家。其中，易中天、张皓宸、李继宏等多位知名作家还通过果麦合伙间接持有果麦文化的股权。如张皓宸、易中天分别持有果麦合伙2.83%、2.66%的股份，由此折算，二人分别持有果麦文化0.2%、0.19%的股份。

除了多位明星作家，各位资本大佬也纷纷加持。公开信息显示，果麦文化于2017年完成了B、C两轮融资，合计募资2.97亿人民币。两轮融资分别由博纳影业与IDG资本领投，华盖资本、浅石创投跟投。经纬中国通过经纬创达和经天纬地，共持有果麦文化15.76%的股份，是最大的机构投资方；博纳影业则持有公司9.25%的股份。

四

未来风险何在？

总体来看，由于果麦文化坐拥众多明星作家，图书策划与发行业务便成为了其公司业务的重中之重，能够充分发挥合作的明星作家光环，并凭借他们作品所带来的明星效应来推动公司收入增长。

根据最新招股说明书相关数据，图书策划与发行占据公司90%主营业务收入。2017年-2019年图书策划与发行的收入占比分别为94.82%、94.58%、96.44%，总体呈现稳定上涨趋势。上涨趋势也延续到2020年，2020年1-6月该收入占比为95.63%。

但可能由于公司的图书策划与发行业务已经足够强大，便导致果麦文化对数字内容业务和IP衍生与运营投入甚少。

数据显示，中2017年-2020年1-6月数字内容业务收入占比分别为4.29%、3.71%、2.72%和3.69%。另外2017年-2020年1-6月IP衍生与运营业务收入占比分别为0.89%、1.71%、0.84%和0.68%。

但值得注意的是，这一部分业务才是行业未来的大方向所在，随着人们从阅读纸质书向电子书的转变，和更多爆款版权改编影视作品的推出；数字内容业务和IP运营才是传媒行业真正发展的大方向。

根据东方证券研究院相关数据，2014年国内成年居民人均电子书阅读量从2010的0.73本上升至3.22本。2014-2019年电子书阅读量稳定在人均3.02本附近。反观2010-2019年我国成年居民人均纸质书阅读量稳定在4.49本附近，与电子书阅读量比例保持在3:2。与此同时，2016-2019年国内数字阅读行业规模呈现稳定上涨趋势，2019年行业规模达289亿元，同比增长13.5%。

图：2010-2019年国内电子书与纸质书阅读量占比

数据来源：东方证券研究院

无论如何，只顾着攫取当下确定性的收益，而对未来趋势性的业务视而不见，是导致公司败局的最重要原因之一。未来果麦文化的这块业务发展，任重而道远。

更何况，图书策划这块业务本身也存在着很多问题，果麦文化主要从事历史类图书的出版与发行，图书存货的保值能力较差。报告期内，果麦文化计提的存货跌价准备金额在存货账面余额中的占比也越来越来越高，由2017年的2.85%上涨到2020年上半年的9.81%，在报告期内上涨了近7个百分点。

从行业整体发展情况来看，这个行业参与者广泛、竞争极其激烈，果麦文化的竞争对手既有中国出版、中南传媒、凤凰传媒、中信出版等国有出版集团、还包括新经典、磨铁图书、中南博集、读客文化等民营图书公司两大类。

果麦文化主营图书产品为大众图书出版。在该领域中，行业市场化

与果麦文化形成一定竞争关系的国有出版集团主要包括。民营图书行业的竞争对手主要为。

而从市场占有率来看，果麦文化并无明显优势。根据开卷信息统计数据显示，2019年大众出版民营图书公司排名中，果麦文化图书零售市场码洋占有率仅排名第九，其中文艺类码洋占有率排名第五，社科类码洋占有率排名第六，少儿类码洋占有率排名仅第十六。排名第一的新经典已登陆A股，2019年营业收入为7.53亿元，为果麦文化的两倍左右。

可以说，图书出版业务已是夕阳产业，盈利天花板几乎近在眼前。假如成功登陆创业板，转型将成为果麦文化生死攸关的课题。

原标题：《韩寒、冯唐、易中天为股东，这家网红公司即将上市》

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