大跌中出现深V：指数进一步下跌空间有限，反弹不会一蹴而就

继前一交易日暴跌后，3月9日，A股三大指数悉数低开，并再次大幅下探。其中，沪指跌破3400点下行1.82%，一度跌逾2%；深证成指和创业板指分别跌2.8%和3.5%，一度携手跌逾4%。

值得关注的是，虽然A股再次全线杀跌，但盘中一度翻红，出现深“V”走势，释放出一定的企稳信号。那么，目前市场是否已经调整到位了呢？

分析人士指出，近两个交易日，盘面上有显著的止损盘出现，因此短期内出现超跌反弹的可能性还是比较大的，指数进一步下跌的空间已经有限。同时，技术面上，从均线和指数的关系来看，沪指收盘价与5日均线产生较大的乖离率，意味着短期有修复的需求出现。

多因素共振致“跌跌不休”

截至3月9日收盘，上证综指跌1.82%，报3359.29点；科创50指数跌3.55%，报1230.14点；深证成指跌2.8%，报13475.72点；创业板指跌3.5%，报2633.45点。

值得关注的是，春节过后，市场持续下行。虽然前几个交易日，A股跌幅有所趋缓，但近两个交易日，A股连续出现暴跌。

盘面上，抱团权重股继续下行。虽然开盘集体闪崩后，抱团股出现了反扑行情，Wind茅指数（8841415）跌逾4%后成功翻红，但随后震荡走低，截至收盘，该指数跌2.65%。

“春节过后，A股市场走势不佳持续下行，是多方面因素共振的结果。”申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明告诉澎湃新闻记者，一方面，是市场预期流动性将出现收紧，春节过后央行操作中逆回购较少回购较多。同时，央行相关人士也表态利率有可能进一步上行。虽然可能上涨的是市场利率而非基准利率，但由于当前市场对流动性比较敏感，因此相关信号令市场产生担忧情绪。

桂浩明指出，另一方面，则是市场对下一步实体经济的复苏，出现一定的向下预期。“包括春节期间的消费数据以及此前公布的相关经济数据均显示，虽然中国经济率先复苏，但恢复至一个比较平稳增长的状态，仍有很长路要走。同时，最新的经济增长目标为6%，与此前市场的一致预期有一定距离。”

此外，桂浩明进一步表示，美债收益率快速上行引发资产价格波动，香港提高印花税等因素，均给国内市场带来一定冲击。而一些基金重仓股下跌后导致基金净值回落较为明显，导致部分基金出现赎回，不仅进一步削弱了市场向上的动能，也对市场信心造成一定程度的影响。

值得关注的是，桂浩明强调，除了上述因素外，导致近期市场连续大跌的一个重要原因，便是目前市场出现了结构性的“分裂”。

“目前，市场对于白马蓝筹和周期板块的孰强孰弱，意见分歧比较大。这就导致虽然白马抱团股出现快速下跌，但其他品种也没有进入上涨通道，市场风格的转化一定程度上是‘磕磕碰碰’的。这种情况下，市场必然会向下进行调整。”桂浩明称。

上海履和资产管理有限公司董事总经理马俊对澎湃新闻记者表示，目前，A股市场持续调整，主要是疫苗进度超预期，叠加未来全球经济乐观的展望，导致通胀出现预期回升。基准利率在通胀预期支撑下连续突破关键点位，带来股票估值的连续调整。

技术面上，益盟操盘手首席讲师俞湧指出，从K线图形上看，3月9日再添一根中阴线后，沪指呈现两连阴。且9日的阴线中带有一些下影，说明多方想在当前位置进行反击。不过，盘中虽轰轰烈烈，却无资金的积极流入，因此导致反攻无果而终。

市场或阶段性调整到位

展望后市，马俊认为，近两个交易日，盘面上有显著的止损盘出现，从情绪面来讲，目前市场调整阶段性到位的概率较高。因此，A股短期内出现超跌反弹的可能性还是比较大的。

俞湧也指出，从均线和指数的关系来看，沪指收盘价与5日均线产生较大的乖离率，意味着短期有修复的需求出现，但反弹或许仅会持续一两天的短时间。

安信证券首席策略分析师陈果的观点是，A股从3月8日至3月9日上午的调整，大概率不再是由美债利率担心驱动，而变为绝对收益止损操作及负反馈担忧主导，这构成调整期第一阶段的底部。因此，虽然不排除有反复，但基本可以判断调整期第一阶段已经结束，短期市场有望企稳，进入调整期的舒缓阶段。

不过，桂浩明的观点较为谨慎，他认为，虽然从春节过后，A股的调整已经持续了近三个星期，但目前看仍很难说已经调整到位。

“首先，市场下行中，成交量还没有真正出现萎缩。其次，虽然权重股出现止跌信号，但并不明确，经常出现稍微上涨后便再度下跌的现象。再次，则是市场人气的萎靡。可以看到，近一段时间，基金的销售情况并不乐观，而市场情绪面的调整，通常需要不短的时间。”桂浩明说。

但是，桂浩明同时强调，目前指数进一步下跌的空间已经有限。

桂浩明表示，对投资者而言，目前时间段最重要的是要保持耐心。虽然指数进一步下跌空间有限，但市场要形成反弹，可能仍需较长的一段时间，不会一蹴而就。

马俊建议投资者，可关注目前调整已经较为充分的品种。同时，规避大盘成长类别的个股，以及明星基金的重仓个股。

俞湧则认为，市场未能有缩量之前，暂无筑底迹象，短期上涨可参与的安全度相对偏低，投资者还是保住本金为上。

国泰君安证券研报指出，指数短期已出现超跌，目前投资者不用过度悲观，站在中长期的角度，短期回调是布局长期投资的好时机。因此，在高位未及时减仓的投资者，目前不建议杀跌。目前，白马股经过大跌后估值压力已经得到一定程度的消化，中长期来看，白马股的基本面并未出现变化，只要未来业绩能持续增长，股价仍会创出新高。