味知香的预制菜，是一门“懒人生意”

原创 柳采薇 远川研究所 收录于话题#新股观察6个

2021年4月27日，苏州市味知香食品股份有限公司（下称“味知香”）正式登陆上交所主板，成为“预制菜行业第一股”。

味知香成立于2008年，专注于半成品菜的研发、生产和销售，产品包括肉禽类、水产类及其他类数百种菜品，建立了以“味知香”和“馔玉”两大品牌为核心的产品体系。

随着一二线城市里年轻人工作强度越来越大，耗时耗力的传统烹饪方式越来越显得麻烦，速冻主食、预制菜食品逐渐成为了继外卖之后996一族们的另一省心选择。

不只是不做饭的年轻人预制菜，餐饮企业对标准化、工业化生产的预制菜产品更加欢迎，市场规模从2017年的约1000亿元增长至2020年的约2600亿元，预计2021年超过3000亿元。

在这个意义上，味知香的上市，拉开了食品工业化时代的新序章。

本文主要回答两个问题：

1. 预制菜行业未来发展前景如何？

2. 味知香发展可能要迈过几道坎？

2018年-2020年，味知香分别实现营业收入4.66亿元、5.42亿元、6.22亿元，分别实现净利润7112.49万元、8624.33万元、1.25亿元，三年年复合增长率为32.57%。

其中，70%的收入来自于肉禽类产品，其次是水产类产品，占比26%。其他品类还包括素菜半成品菜、冷冻丸子、礼盒及火锅类产品等。

不同的肉类也有不同的利润水平。以2020年的数据为例，牛肉类/家禽类/猪肉类业务毛利润占比分别为53%/15%/8%，卖牛肉产品最赚钱。从各项业务毛利率水平来看，肉禽类毛利率（25%-35%）显著高于鱼产类（15%-25%）。

近三年，味知香产能利用率分别为81.49%、85.89%和99.18%，产销率基本都在100%。为此，味知香也表示现有产能已经无法充分满足市场消费者的需求，未来发展受到产能瓶颈的限制。

因此，本次味知香募集资金主要是应对下游需求激增扩大自身产能，除补充流动资金外主要用于年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目。

预计本次募投项目建成投产后，公司半成品菜产品产能提高到65000吨/年的水平，有利于提升公司的市场占有率和市场地位，也有利于公司降低产品的平均成本，形成更明显的规模优势。

预制菜近年来的高速发展，还得益于冷链物流的发展和完善，尤其是低成本国产速冻设备和冷链运输车辆的推广，为预制菜延长保质期、扩大配送范围、降低物流成本提供基础条件。

近年，味知香自建了较为完善的冷链物流配送体系，既降低客户等待时间也更大程度地保障了产品的新鲜程度。在仓储配送端，公司拥有低温仓储设施和自有冷链运输车队，自行运输配送量在80%以上。

随着募集资金投资项目实施，公司将加强物流体系建设，将购买一套物流信息系统并在未来3年内分批购置30辆冷链运输车辆作为现有运力补充以及老旧车辆的更新换代，缓解公司目前部分冷链运输车辆长时间高负荷运转和信息化程度低的问题。

对消费者而言，996工作、女性职业化，都增加了烹饪的时间成本。而人的懒惰天性，促使预制菜消费习惯一旦养成便容易固化。

对餐饮企业而言，越来越高的人工成本、租金成本、食材能耗成本，都让它们迫切需要市场上有缓解成本压力、提升工作效率和减少对员工依赖的预制菜（半成品）的提供。

因此，在保证品质的基础上，建立起尽量广泛的销售网络就是核心竞争力。

渠道方面，截至2020年底，味知香经销商（不含加盟店）数量为880家、加盟店数量为1117家。虽然公司销售区域已经覆盖江浙沪大部分地区。相比之下，同区域竞争对手好得睐已在江浙沪开设近1000家专卖店，拥有加盟店3581家。

2020年，与味知香合作时间在5年以上的老客户数量占到35.90%，5年以上加盟店、经销店、批发客户的销售额占比分别为50.41%、48.38%、27.97%，说明公司经过长期发展形成了相对稳定、粘性较高的客户群体。

伴随产能的扩张以及物流的进一步建设，味知香凭借成熟的加盟模式，将在江浙沪及周边区域内继续增加门店布局，通过复制模式迅速提升门店数量，进而扩大销量。

预制菜成熟于城市化、老龄化以后的日本。

日本预制菜在上世纪70年代末80年代初高速发展，每年以20%以上的速度递增。目前，日本预制菜的渗透率已经达到60%以上，比较大的预制菜公司有如神户物产和日冷公司。

2019年，神户物产营业额达2996亿日元（约180亿人民币），日冷公司达5848.58亿日元（其中35%左右为速冻调理食品，约120亿人民币）。

预制菜行业的大空间、高景气，吸引越来越多玩家试图进入赛道分一杯羹。

企查查数据显示，2011年-2020年，预制菜相关企业注册量呈上升趋势。2015年首次突破4000家，2018年首次突破8000家，尤其在2020年，新注册1.25万家，同比增长9%。

味知香在江苏地区起家，近三年在华东地区营收占比分别为97.60%，96.81%，96.80%，其实还是地区企业。

与此同时，大企业动作不断。海底捞中国最早的预制菜企业之一，不断上新创新半成品菜；双汇推出了“双汇快厨”，突出“双汇尚菜馆”预制菜产品并正式上市招商；安井食品成立“冻品先生”，发展速冻菜肴系列产品；步步高与蜀海供应链达成合作，双方将在净菜、预制菜工厂场景优化合作；盒马鲜生、每日优鲜开始布局预制菜。

随着大批玩家涌入市场，竞争日益激烈，味知香作为目前最早上市的预制菜专业选手，如何实现全国化布局、保证新增产能顺利释放、在增加品类的同时控制销售费用，都是接下来要面临和解决的难题。

原标题：《新股观察 | 味知香的预制菜，是一门“懒人生意”》

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