「全民阅读」第七十七次长安街大讲堂： 全球金融大变局及其原因与影响

第七十七次长安街大讲堂：全球金融大变局及其原因与影响

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短短十年内，人类经历了两场严重影响全球的危机，分别是发生在2008-2009年的全球金融危机和仍持续影响我们生活的新冠肺炎疫情。虽然这两场危机在性质上是不同的，但是他们对于全球人民生活产生的影响都是灾难性的。不仅如此，这两场冲击对于经济走势和全球经济格局都产生了重大的影响，全球金融格局作为全球经济格局重要的组成部分，也在危机发生或产生了诸多前所未有的重大变局。疫情后，全球金融格局产生了七项前所未有的重大变局，其中涉及，中央银行的作用、发达经济体货币政策的国内外影响、金融监管、全球债务杠杆率、全球跨境资本流动、新兴经济体在全球金融体系中的地位、金融科技对金融生态和功能这七个领域。

6月9日晚19:00，长安街读书会联合中译出版社主办的“全球金融大变局及其原因与影响”之学习公开课第五十一讲，在长安街读书会及其党建、中直、京直、干教、政法、企干、援疆、健康、地方、媒体、出版、博士团、英才中心等分会微信群，并在央视频、咪咕视频、中国知网、凤凰网风直播、百度百家号、腾讯新闻、网易政务、微博直播、搜狐视频、知乎政务、今日头条、抖音直播、西瓜视频、腾讯直播、微信视频号等平台同时进行。活动邀请了中国世界经济学会副会长、北京师范大学教授贺力平，上海发展研究基金会副会长兼秘书长、《全球金融大变局》作者乔依德，在线对谈解读“全球金融大变局及其原因和影响”这一话题。

一、新兴市场的崛起对世界金融的影响

两位专家认为，新兴市场的崛起对全球金融产生了重大而又生源的影响。

乔依德秘书长认为，新兴国家GDP贡献超过全球50%，在全球金融格局的地位与金融市场重要性上升。其中，新兴国家上市公司总市值上升到30%；大量外汇储备由发展中国家占有，在外汇储备前十名当中，新兴发展中国家占了8位，金砖国家占了全球外汇储备的40%，在IMF中国、印度的配额都有所调整。中国在金融治理结构当中发挥着越来越大的作用。

贺力平教授针对此问题认为，一方面，新兴经济体参与了全球金融治理结构的改革，体现了新兴国家在全球金融重要性的提升。另一方面，从市场的角度来看，新兴经济体还存在短板，比如在金融机构方面，包括中国在内的新兴国家的强项是在商业银行，但是在投资银行方面还很不足，而在英美、欧洲或日本都有一些规模巨大、名声响亮、方法先进的投资银行和大型证券公司。从金融市场的角度，虽然中国已经有很多金融市场，包括不同类型的证券交易所，但这些交易所主要还是国内的参与者，国际化程度不够，跟国外的交易所相比，比如伦敦、纽约、新加坡等，国际化程度不够。还有一点就是，其他类型的金融公司，比如保险，发展还是滞后的，市场本应该很强大。

二、中央银行的作用前所未有的增大

2008年全球金融危机后，世界各国认为中央银行在战胜金融危机方面发挥着越来越重要的作用。乔依德秘书长表示，危机后中央银行的作用前所未有的增加了。“十四五”特别提到，在我们国家要建设现代中央银行体系，什么是现代中央银行呢？一是“银行的银行”，中央银行是从商业银行的需求中而形成的，因为商业银行存在票据、借贷等问题的清算，需要有一个总领。当然就是现在所说的“最后贷款人”，其他商业银行出现了问题都由中央银行来清算；第二是发货币的银行；第三，中央银行是政府的银行。由于全球金融危机暴发，各个国家的中央银行的地位都有所提升，因为大家都意识到对单一行业进行监管是不够的，这就是所谓的宏观审慎政策。宏观审慎政策要对整个宏观形势进行监管、进行分析，单个的监督是重要的但是不够。这个宏观审慎政策的主导者就是中央银行。

贺力平教授也谈到，全球金融中显著的重大变局之一就是中央银行的作用前所未有地提升。这是金融危机以来，包括未来仍然会持续的，尤其是疫情之后这个现象越来越明显，比如中央银行提出了直达实体经济货币政策、并且直接参与了市场交易规则的制定和修改，这都是前所未有的。与此同时，全球金融格局的另一个重大变化就是，危机后债务杠杆率前所未有地上升，这就说明了各类金融风险的聚集。杠杆率的升高必然会引出“谁来买单”这样的问题，如果上升到国家层面，那就一定是中央银行作为“最后贷款人”为危机买单。从这个角度上看，也可发现危机之后，各个国家的中央银行的作用势必会出现变化。

三、关于非常规货币政策

什么是非常规货币政策？乔依德秘书长认为，所谓货币政策一般就是中央银行利用各种工具来调节货币的供应量，从而影响市场利率然后影响到实体经济运行。非常规的货币政策是指中央银行通过购买国库券，特别是中长期的国库券，压低利率，提供大量基础货币，给市场更多的流动性。比如美联储会和几个发达国家进行货币互换，通过货币互换，给这些国家的市场中增加更多的美元流动性，同时也有利于美国的市场稳定。但是非常规货币政策是有其副作用的，比如随着资产价格的上升会加剧收入分配差距。随着非常规货币的推行会产生“三低、三高”。

贺力平教授指出，通胀走势是制约未来货币政策的变动趋势的重要因素，这里面存在国际上相互关联问题。最近十多年，世界上大部分国家都没有了通货膨胀，尤其是CPI通胀都比较低。但是最近半年PPI上涨非常快，指的工业原材料类产品，这就让前景不是很确定，会直接影响到CPI，这也就直接影响到货币政策。在这样一个背景下，国际沟通是十分必要，央行之间是需要沟通的，这样也导致了央行的作用的增大。

四、关于跨境资本流动

乔依德秘书长指出，跨境资本有三个部分：直接投资、证券投资和其他投资。全球金融危机后跨境资本量出现一些变化，主要体现在结构上，如发达国家间流动性减少，但发展中国家间仍是增加的。

中国作为第二大经济体，在全球经济运行中起的作用是不可忽视的。在此次疫情中，许多国家的制造业都经历了重创，但是我国的制造业却经历了三个上涨阶段，第一个阶段是医疗用品，如口罩、医疗器械；第二个阶段是居家的消费品，如：电脑、办公桌；现在就是第三个阶段，对于大型消费品如：冰箱、汽车进一步上升，超出了预期。

要关注跨境资本的流动，随着发达国家货币政策的变化而跨境资本流动也在发生变化，比如在2013年，美联储仅是表达了有要退出量化宽松政策的意图，就有大量的资本涌入美国市场。最近一段时间国内外资流非常好，比如国库券、债券，这样流动性高的外资。因为中国现在实行的是常规货币政策，而发达国家实行的是非常规货币政策，这其间的较大的利率差使得许多人购买人民币资产作为外汇储备，但一旦形势发生变化，有一部分资金就会流出中国。

相聚长安街，学习长安街。与智者一起读书，与学者一起学习，与高者一起论道。长安街大讲堂，以书会友，共同学习！

（刘星月）

原标题：《「全民阅读」第七十七次长安街大讲堂： 全球金融大变局及其原因与影响》

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