刘建位解码巴菲特（二）│炒股不是绝杀，巴菲特五大投资武器

        今年是巴菲特管理伯克希尔50周年，今天为各位数一数巴菲特之五种投资武器，从投资规模和盈利贡献来看排名是：并购、股票、债券、衍生品、期货，我个人觉得，相当于炸弹武器里的原子弹、导弹、炮弹、定时炸弹、鱼雷（水下炸弹）。

1、巴菲特5种投资武器之原子弹核武器——企业并购

        大家都说巴菲特是股神，以为巴菲特最喜欢的是做股票投资。你错了！巴菲特说：“我最偏好的投资是整体收购企业，其次才是股票投资。”

        为什么？因为现在巴菲特管理的伯克希尔公司资产规模超过5000亿美元，规模小的投资对公司盈利影响有限，所以巴菲特只能寻找规模很大的投资，而大规模购买几百亿美元的股票投资很难找，也很难买，一买到5%左右就要披露，一披露股价就涨飞了，所以巴菲特只能选择大规模并购大型企业。

        看看巴菲特做过的前5大企业并购规模有多大，你就知道为什么巴菲特如此喜欢如此重视并购的原因了，也会明白我为什么比喻成原子弹了：

        第1大并购，2009年260亿美元收购全球最大铁路多式联运承运公司伯灵顿北方铁路公司。

        第2大并购，1998年220亿美元收购全球最大再保险公司通用再保。

        第3大并购，2013年180亿美元收购美国内华达州最大电力公司内华达能源。

        第4大并购，2013年联手3G资本280亿美元收购全球最大营养食品生产企业之一亨氏食品。

        第5大并购，2011年97亿美元收购全球最大润滑油添加剂供应商路博润。

        巴菲特现在寻找的200亿美元规模的并购，甚至400亿美元也可以做。要么不做，要么大做，一鸣惊人，并购就是巴菲特的投资原子弹武器。

2、巴菲特5种投资武器之导弹武器：股票投资

        巴菲特起家靠的是股票投资，他在1956年成立了一家投资合伙企业，一些亲戚朋友合计投资10.5万美元。后来越做越好，越做越大，在1965年收购了伯克希尔公司。巴菲特接手之后，停止投放扩大纺织业务，先是做股票投资，后来资金规模大了，又开始做并购。现在伯克希尔公司，并购投资是第一位，股票投资是第二位。但是巴菲特股票投资组合市值规模1175亿美元，投资成本超过550亿美元，规模非常大。

        巴菲特现在前5大重仓股是：富国银行265亿美元，可口可乐169亿美元，美国运通141亿美元，美国银行125亿美元（可转换优先股），IBM128亿美元。前4大重仓股仓位占比超过60%，可见巴菲特多么高度集中投资。

        巴菲特（2009）强调自己的优势就在于既能做并购买企业，又能做投资买股票：“我们在资本配置有很大的灵活性，既能整体收购企业，也能部分购买流通股，大多数企业在资本配置上限制自己只是收购那些自己能够管理经营的企业，相比之下我们的优势明显大多了。伍迪艾伦有句名言，很好地说明了这一点：双性恋的优势是，周末约会成功概率扩大了一倍。同样的道理，我们既喜欢整体收购企业主动进行经营管理，也喜欢从股市买入一部分股票进行被动投资，这让我们寻找合适投资目标来运用资金的成功机会扩大了一倍。我们公司创造的现金流量像奔流的江水一样无休无止汹涌而来，投资机会少了，钱都花不掉。”

3、巴菲特5种投资武器之炮弹武器：债券投资

        巴菲特管理的伯克希尔公司主营业务是保险，按照有关法律法规规定以及业务需要，必须投资大量债券。债券投资是巴菲特的常规投资，也是常规武器，所以我称之为传统的炮弹武器。一颗炮弹威力远远不如导弹，但巴菲特有个巨大的炮弹火力部队，债券投资规模很大。2014年底巴菲特股票投资1175亿美元，从金额来看，债券投资比股票投资还要大，光是保险公司就持有1155亿美元债券。

        巴菲特说：“在为我们的保险公司选择流通证券投资时，我们从以下五类证券中选择：(1)长期普通股投资，(2)中期固定收益证券，(3)长期固定收益证券，(4)短期现金等价物，(5)短期套利持有的证券。”巴菲特说的短期现金等价物主要是美国国库券，可见巴菲特5种证券投资，其中三种是债券。

        2013年报里巴菲特说：“我们进行股票投资的同时，债券投资规模也相当大。过去我们在债券投资上一直做得相当好。”

        从盈利贡献上，债券当然比不上股票，但是别小看债券，偶尔有些时候债券比股票赚钱多了，巴菲特金融危机里债券就赚大了：“2008年我们曾告诉大家，公司债券和市政债券市场出现了非常罕见的情况，这些债券与美国国债相比便宜到非常可笑的地步。根据这一看法我们买入了一些公司债券和市政债券。但是我本来应该买入更多更多。如此巨大的机会非常少见。当天上下金子的时候，应该用大桶去接，而不是用小小的指环。”

4、巴菲特5大投资武器之定时炸弹武器：衍生投资

        巴菲特2002年报里就说了：“我们认为，对于进行金融衍生品交易的双方和整个经济体系而言，金融衍生品就像定时炸弹!”

        巴菲特收购通用再保之后，马上安排公司退出所有衍生品交易合约。正是因为严格控制衍生品交易，巴菲特才能安然度过金融危机，并且趁机大量低价投资和收购。

        巴菲特本人极力谴责金融衍生品交易，不过他谴责的是风险过大的不合理的衍生品交易，正当的、合理的、低风险的衍生品交易，完全可以做，但既要严格控制风险又要严格控制规模。如同炸弹一样，乱用很危险，但用好了很有用。

        2008年巴菲特详细介绍了他做的四类衍生品交易合约，其中最主要是371亿美元的股票指数卖出期权合约。

        不过最近巴菲特已经宣布不再做衍生品交易了：“几年以前，我们参与了某些衍生品合约，我们相信这些衍生品合约明显错误定价，而且这些合约只要求一小部分做抵押。结果证明这些衍生品合约非常赚钱。然而，最近书面衍生品合约要求全额抵押。这就终结了我们对衍生品的投资兴趣，不管未来盈利潜力有多大，我们也不会参与。我们好几年都没有签过这些衍生品合约了，唯一例外的情况是，由于我们旗下公共事业企业业务经营需要，才不得不签订了少数几个衍生品合约”

5、巴菲特5种投资武器之鱼雷水下炸弹武器：期货投资

        鱼雷也是炸弹，只不过是水下炸弹而已。期货投资和现货商品市场相关，而现货商品市场如同大海一样巨大，因此我称期货投资为水下炸弹。

        巴菲特做的最多的期货是美元外汇期货，他认为美国贸易不平衡问题很大，所以长期以来一直看空美元，同时也为了对冲伯克希尔巨大的美元收入货币风险，所以巴菲特做了美元期货合约。2005年巴菲特说：“从我们第一次涉足外汇交易起至今我们一共赚了20亿美元。”

        巴菲特还做过一次石油期货，一次白银期货。

        巴菲特做投资，早期股票为主并购为辅，随着公司资产规模越来越大，逐步转变为并购为主股票为辅。在证券市场投资里，一直是股票为主，债券为辅，衍生品和期货投资是偶尔为之。

        巴菲特有五种投资武器，原子弹，导弹，炮弹，定时炸弹，鱼雷水下炸弹，你有几种投资炸弹？

        （刘建位现任汇添富基金管理公司首席投资理财师，研究巴菲特已经16年；作为巴菲特长期价值投资策略研究者和传播者，其先后出版了多部研究巴菲特的书籍，包括《巴菲特选股10招》、《巴菲特教你买基金》、《巴菲特基金投资6招》、《学习巴菲特》、《巴菲特股票投资策略》、《巴菲特如何选择超级明星股》、《巴菲特的8堂投资课》、《跟大师学投资》等。）