“货运第一股”满帮敲钟上市，货拉拉压力山大？

文|张书乐（人民网、人民邮电报专栏作者，互联网和游戏产业观察者）

在争议中，满帮集团踏上了前往资本市场的道路，未来迎接它的将是一场硬仗。

6月22日晚间，满帮集团(YMM.US)正式登陆纽交所，发行价为19美元/ADS。首日开盘报22.5美元/股，截止收盘，报21.5美元/股，市值233.6亿美元（折合人民币约1515亿元）。

但是在千亿市值背后隐忧不断，满帮平台在定价机制、运营规则、主体责任等机制上的漏洞，引发了货运司机对满帮的服务体系以及监管能力的质疑。同时，2019年和2020年满帮集团面临巨额亏损，合计高达50亿元。

通过招股书发现，满帮集团的营收主要来源于货运匹配服务及增值服务，其中70%以上的营业收入来自货运匹配服务，该公司面临一定的业务结构单一性风险。而且，在新开拓的同城货运市场，满帮也面临着货拉拉以及滴滴货运等强劲对手的压力。

满帮在上市前经过17轮(包括运满满、货车帮)的融资，融资规模达数十亿美元。截至2020年底，满帮业务已覆盖全国超300座城市，全年GTV（平台总交易额）1738亿元。

满帮的核心商业逻辑在于，搭建一个数字化的公路货运平台，为货车司机和货主达成货运交易，赚取服务费。

除了业务结构单一，期间费用也居高不下，满帮集团面临着巨额的经营亏损。招股书显示，2019年至2020年，满帮集团的净亏损分别为15.24亿元、34.7亿元，归属普通股东的净亏损分别为15.24亿元和35.91亿元，合计达51.15亿元。

满帮的未来如何，就此，《财经》杂志记者舒志娟和书乐进行了一番交流，贫道以为：

一直以来，满帮集团通过大数据平台解决了司机和货主信息不对称的痛点，但是也给司机带来了新的难处。在黑猫投诉平台上，投诉的内容主要集中在交易规则、派单以及运价的收费标准等问题上，被有关部门约谈并要求整改。

就其所以，主要还是整个系统的运营上如何降低成本，确保优质低价和快捷上，依然没有形成一个三方均满意的常态模式。

与此同时，满帮也缺少护城河。

靠匹配服务的话，其本身就是通过大数据来达成长尾吸纳和扮演前台，这个的风险在于其整个产品链并不具备独占性，其他平台同样可以“复制粘贴”模式并快速达成超越。

在货运赛道上，满帮并不是唯一的发力者，为了应对老对手与跨界而来的新玩家，满帮集团进军同城货运业务。

但是同城货运赛道早已对手如云。不仅盘踞着货拉拉、快狗打车等重要玩家，其中截至2021年3月，货拉拉月活司机58万，月活用户760万。此外，新玩家的实力同样不容小觑：作为2020年上半年杀入同城货运的新兵，滴滴开启同城货运业务短短半年后日订单量突破了10万单。

当然，满帮依然有机会在同城货运领域大展拳脚。

毕竟，同城货运现在还只是初级阶段，即简单的线上平台作为前台，吸纳长尾来推动货运需求的高频释放。但它可以呈现的更多姿势还没展开，其中就包括一些垂直赛道如同城文件快递、鲜花物流等等。

因此，这个赛道虽然有先入为主的，但整个赛道并没划分出清晰的线路，等于在旷野上寻路阶段，此刻进入机会和风险同样巨大。

不过，满帮也并没有只是单一押宝，为了摆脱业务结构单一、经营亏损的困境，增值服务被满帮寄予厚望，近年来逐渐加大了向外拓展新业务的力度，这部分业务主要是为托运人和卡车司机提供信贷解决方案、保险经纪、ETC服务、能源服务和卡车销售等服务。

尤其是信贷，让满帮成为了“互联网的尽头是借钱”“所有的App都在指望大家借钱”这一揶揄的又一个注脚。

各种互联网产品都在想通过金融增值服务来获得新的收益点，这个方向依托的都是其平台的用户和数据，不存在是否可行，而在于是否可以确保风控。

至于满帮，还没有展示出其风控能力，未来如何，有待观察。