“麻辣粉”没降价，5天后会“降息”吗？

原创 正逸 东方财富网

7月15日，央行全面降准落地，此次下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。同样在周四，央行开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作，MLF和公开市场逆回购利率均维持不变。

01

MLF利率维持不变

周四央行公告称，开展1年期中期借贷便利操作1000亿元，利率为2.95%，同此前保持一致。此外，央行今日开展7天期100亿元逆回购操作，利率维持2.2%。业内人士认为，作为政策利率的MLF利率不变，释放了稳健货币政策取向没有改变的信号。

央行在公告中表示，上述操作是考虑到目前正值税期高峰等因素，金融机构对中长期资金仍有一定需求，为维护银行体系流动性合理充裕。

7月12日，经济形势专家和企业家座谈会召开，会上指出，近期实行的降准措施要体现结构性，更加注重支持中小微企业、劳动密集型行业，帮助缓解融资难题。而后在7月13日的国新办新闻发布会上，人民银行货币政策司司长孙国峰表示，此次全面降准是我国货币政策回归常态后的常态化操作，货币政策取向没有发生改变。

在央行宣布全面降准之后，市场对于本月是否续作MLF观点不一，有分析认为，7月MLF到期量为4000亿元，降准释放资金完全可以覆盖，那么本次MLF续作的原因是什么？

据分析主要有以下三种观点：一是央行每月中旬操作一次MLF，已经形成惯例，此次小规模续作更具有象征意义；二是本月有4000亿MLF到期，但央行只缩量续作1000亿，也是为了适度收回降准带来的流动性；三是央行借续作MLF释放维持政策利率不变的信号，契合稳健货币政策的取向。

02

五天后LPR会不会降？

值得注意的是，在此次MLF利率维持不变的同时，市场更关注本月20日公布的贷款市场报价利率（LPR）到底是否会调整？对此市场仍有分歧。

认为LPR利率会维持不变的一方主要是基于LPR与MLF深度“锚定”，在MLF利率不变的情况下，降准操作并不必然导致LPR报价下调。

方正证券首席经济学家颜色认为，LPR单独下行的可能性较低，因为其单独下行的指向性过强。如果央行明确让MLF利率不降，而LPR降5bp，其指向就在于希望降低融资成本，并保持稳健的货币政策。重要的还是MLF利率动不动，LPR是否会下降5bp无伤大雅，不会改变央行的根本态度。

王一峰则认为，根据历史经验，LPR与MLF深度“锚定”，MLF起到了“贷款基准利率的基准”的作用，降准操作并不必然导致LPR报价下调。测算显示：本次降准带来的130亿利息支出的节约，对于综合负债成本率直接改善幅度不足1bp。考虑到当前银行体系负债成本压力，以及LPR每次调整的步长为5bp，现阶段尚不足以驱动LPR报价的下调。

03

LPR报价下调概率或增加？

同样也有观点认为，基于国常会提出要“进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降”作出判断，之前MLF利率不变但LPR利率下调的情况也曾出现过，所以LPR利率或会下调。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，周四实施1000亿MLF操作，其余到期的3000亿由全面降准释放的长期资金置换，意味着“以长换短”，有利于优化包括银行在内的金融机构资金结构。其预计，全面降准后，本月20日公布的1年期LPR报价下调的可能性有所增加。

华泰证券固收张继强认为，降准本质上还是数量工具，“降息”更代表货币政策取向发生根本性转变。张继强称，此次降准预计为银行节省130亿元资金成本，加之近期一系列旨在降低银行负债成本的举措推出，不宜低估LPR调降概率。

中信证券固收首席分析师明明亦称，此次降准叠加存款定价机制优化可降低银行负债成本，即便MLF利率不下调，也可对LPR下行形成较有力的推动。与此同时，有市场观点也指出，“支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降”是此次降准的初衷，而LPR下调将会是政策效果的重要体现。

04

海外依旧“鸽声嘹亮”

与此同时，隔夜美联储再度“鸽”声依旧，道指和标普500指数均小幅收涨，纳指微跌。

7月14日美东时间中午，美联储主席鲍威尔参与半年度货币政策听证会，重申近期通胀飙升只是暂时现象，距离美联储收紧超量宽松货币政策“还有很长的路要走”。

他表示，美国经济复苏距取得“实质性进一步进展”尚有距离，美联储无意根据最新的就业或通胀数据改变政策，复苏进程还不足以令美联储开始缩减QE。

在劳动力市场未达到最大就业率、通胀率没有持续上涨迹象之前，鲍威尔表示，维持当前的目标通胀范围是合理的。货币政策仍应高度宽松，加息的条件之一是经济处于充分就业的范围内。

同时美联储也指出，如果美国的通胀预期出现实质且持久的上升，将准备采取适当行动。鲍威尔承认美联储已经开始讨论缩减购债（taper）事宜，不过目前仍未有结论，但在收紧政策之前，美联储会给出“大量提前预警”，提前充分通知市场。

仅供投资者参考，不构成投资建议

原标题：《“麻辣粉”没降价，5天后会“降息”吗？》

阅读原文