三季度GDP增速“破7”，年底前可能还要降息降准

三季度中国经济成绩单公布，初步核算，前三季度国内生产总值487774亿元，按可比价格计算，同比（比上年同期）增长6.9%。这一成绩虽低于7%，却高于各机构和分析人士的普遍预期。

7%左右是今年年初制定全年经济增速目标。

国家统计局10月19日公布最新数据显示，分产业看，第一产业增加值39195亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值197799亿元，增长6.0%；第三产业增加值250779亿元，增长8.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.8%。

值得一提的是，经济结构正在持续优化。前三季度，第三产业增加值占国内生产总值的比重为51.4%，高于第二产业10.8个百分点。

居民收入也保持着较快增长，人均可支配收入跑赢了GDP。根据城乡一体化住户调查，前三季度全国居民人均可支配收入16367元，同比名义增长9.2%，扣除价格因素实际增长7.7%，比上半年提高0.1个百分点。

国家统计局评价，经济运行总体平稳，呈现稳中有进、稳中向好的发展态势。

至于中国经济的后期走势，国家统计局新闻发言人盛来运分析，经济下行压力在短期之内，尤其是中国结构调整没有完成之前会一直存在。但他表示，由于支撑中国经济增长的动力和影响中国经济上行的压力在现阶段已达到了新的均衡，无论是四季度或者明年，中国经济都会继续保持总体稳定运行的态势。

传统产业去库存拖累GDP增速

这是GDP增速自2009年以来首次低于7%。根据最新公布的前三季度分项统计数据，“三驾马车”中仅消费一项表现尚可。

前三季度，社会消费品零售总额216080亿元，同比名义增长10.5%（扣除价格因素实际增长10.5%），增速比上半年加快0.1个百分点。

“三驾马车”中的投资与出口数据均有所下滑：

——前三季度，固定资产投资（不含农户）394531亿元，同比名义增长10.3%（扣除价格因素实际增长12.0%），增速比上半年回落1.1个百分点。其中，前三季度全国房地产开发投资70535亿元，同比名义增长2.6%（扣除价格因素实际增长4.2%），增速比上半年回落2.0个百分点。

——前三季度，进出口总额178698亿元人民币，同比下降7.9%。其中，出口102365亿元人民币，下降1.8%；进口76334亿元人民币，下降15.1%。

此外，前三季度全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.2%，增速比上半年回落0.1个百分点。

GDP增速放缓因传统行业下滑

盛来运分析，GDP增速放缓从国内的情况来看，主要是我国仍处在结构调整的关键阶段，传统产能过剩的行业增速都出现了下滑，同时，从国际层面来看，世界经济复苏也不及预期。

“传统产业不仅在去库存，而且在实实在在地去产能，钢铁、水泥、建材这些传统产能过剩行业的增速都出现了下滑。”盛来运举例，前三季度，粗钢产量下降了2.1%，水泥产量下降了4.7%。短期而言，这些行业的去产能对工业下行产生了压力。“另外还有一个因素，前期增长比较快的，像汽车、手机这些行业，市场容量进入了调整期。”

最新的统计数据也证明了这一点，前三季度，第三产业增加值占国内生产总值的比重为51.4%，比上年同期提高2.3个百分点，高于第二产业10.8个百分点；最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为58.4%，比上年同期提高9.3个百分点；单位国内生产总值能耗同比下降5.7%。

调查失业率为5.2%，经济总体平稳

盛来运表示虽然经济增速略有回落，但是总体平稳的基本面没有变，稳中有进和稳中向好的态势没有变。他透露，就业指标总体表现不俗：前三季度新增就业超额完成全年的计划目标；9月份的最新调查失业率数据为5.2%左右。

由于8月的调查失业率为5.1%，9月的失业数据有了微弱上升。对此，盛来运称，主要原因是8、9月份正是中国大学毕业生进入劳动力市场的旺季，一定程度上增加了劳动力市场的压力，“但是主要的25-60岁的就业人员调查失业率是稳定的。”

此外，居民消费价格1-9月份涨幅为1.4%，且居民收入保持较快增长，增速高于GDP。“这些指标充分说明当前中国经济总体运行还是比较平稳的，仍在合理区间。”盛来运说。

与此同时，统计数据也显示出转型升级势头良好。在中央一系列“大众创业、万众创新”政策的推动下，中国的新产业、新业态、新产品、新经济、新动力加快孕育：

——1-9月份，全国网上零售额25914亿元，同比增长36.2%；

——在工业结构中，1-9月份高技术产业增加值增长速度仍然达到10.4%，比规模以上工业增长速度高出4.2个百分点。

“这都说明，中国的产业结构升级在加快。”盛来运说。

四季度稳增长政策力度不会减弱

虽然三季度的经济增速好于各机构之前的预期，但要达到全年GDP增速7%左右的目标，四季度压力依然不小。分析机构普遍认为，四季度稳增长政策力度不会减弱。

摩根士丹利华鑫证券研究部副总裁、宏观经济研究主管章俊告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者,目前看来到年底之前通胀将持续维持低位，这为宽松政策的延续创造空间。

“我们认为在四季度央行可能还有降准和降息各一次。”但章俊认为，鉴于资本外流和人民币汇率贬值的压力，央行可能不希望过多使用降息降准这种宽松信号过于强烈的政策工具，央行更多的是看重宽松的实质，而希望弱化宽松政策向市场所传递的政策信号。

在财政政策方面，章俊认为，包括减税在内的财税改革将更多地着眼于中长期调结构。短期来说，鉴于目前中央对盘活存量资金的督查力度不断升级，四季度“积极的财政政策”将获得更大的资金支持，来增加基建为主的固定资产投资的资金到位率，从而有效支撑四季度经济回升。

民生证券也认为，四季度降息降准仍是大概率事件，但目前货币政策思路核心是“宽信用，而不是宽货币”，由此降息可能来得比降准更快，但若资金面因汇率波动、信贷放量、股市放量等因素出现紧张，降准也会择机出手。

而从财政政策来看，民生证券分析四季度的财政政策将从四方面出手：首先，前期沉淀的财政资金有望加速流向实体经济；其次，借助金融体系给财政加杠杆；第三，借助社会资本给财政加杠杆，PPP项目有望加速落地；第四，将继续推出重大工程项目，可能会上调铁路投资目标。

至于“十三五”期间的年均经济增速目标，分析机构普遍认为目标设定在6.5%-7%的概率较大。而四季度的经济政策除了会考虑到2015全年的经济增速之外，还将为“十三五”开局之年打好基础。