财报解析｜爱马仕上半年利润率达十年最高，下半年难“追涨”

去年经历了前所未有冲击的奢侈品行业在2021年迎来大幅反弹。

法国奢侈品集团爱马仕近日发布《2021年上半年业绩报告》显示，与疫情前相比，集团经常性营业利润率达到销售额的41%，为过去十年最高水平。

2021年上半年，爱马仕集团的销售总额达42.35亿欧元，按固定汇率计算，比2020年同期增长77%，与2019年同期相比，增长33%。

截至6月底，该集团上半年经常性营业收入达17.22亿欧元（占销售额的41%），而2020年上半年为5.35亿欧元，2019年上半年为11.44亿欧元。集团净收入达到11.74亿欧元（占总销售额的28%）。调整后的自由现金流达到12.36亿欧元。

爱马仕北京的国贸商城旗舰店

区域发展方面，亚洲（除日本外）增幅第一，相比2019年同期增幅69.7%，贡献了整个集团收入的一半。其中，大中华地区业绩表现强劲。今年4月，澳门开设了一家全新专卖店，北京的国贸商城旗舰店焕新启幕。6月，全球首站演绎爱马仕时尚配饰的HermèsFit活动于中国成都举办。

日本市场也实现了稳健增长，与2019年同期相比增长了22.2%。6月28日在日本大阪爱马仕第一次开设维修店，将有爱马仕工匠常驻。

具体业务线方面，皮具和鞍具部门上半年销售额达19,99亿欧元，比2020年同期增长了62.9% ，与2019年同期相比增长24.9%。

市场向好之下，爱马仕受限于产能，销量很难继续“追涨”。供小于求的情况下，关于爱马仕手袋“配货”购买的质疑一直存在。

爱马仕正通过在法国本土扩厂提升产能。蒙特罗(塞纳-马恩省)的工厂于今年6月开业。吉耶纳工厂(吉伦特省)计划于今年9月开业，卢维耶工厂(厄尔省)计划于2022年投产，阿登高地的新工厂将于2023年投产，在奥弗涅开设的第二个生产基地计划于2024年投产。

即便如此，在与分析师的电话会议上，爱马仕全球首席执行官Axel Dumas称上半年皮革制品的增长率不会在下半年复制，“我们真正的产能限制是质量，手袋要求合适的材料和专业工人，这些是需要大量技能的劳动密集型产品。”

尽管手袋产品一直以来都是爱马仕的“现金奶牛”，但爱马仕也愈发重视手袋以外其他品类的发展。

腕表部门业绩增幅最大，与2019年上半年相比增长了79.7%。香水和美妆部门持续增长，在Rouge Hermès唇妆系列推出一年后，爱马仕近期推出第二个美妆系列Rose Hermès。

爱马仕高管认为，上半年高水平的利润率可能不会在今年下半年复制，部分原因是该集团计划增加投资。爱马仕今年上半年运营投资达到2.14亿欧元，调整后的自由现金流为12.36亿欧元。