一家之言｜内部人眼中的投贷联动六大难题：目前做得很痛苦

投贷联动作为当下银行圈的热点话题，一位首批试点银行的业务负责人却在最近的一次内部讨论会上，怀疑这项业务的试点能否成功，并坦言目前“做得很痛苦”。

所谓投贷联动，是指银行以“信贷投放”与本集团设立的具有投资功能的子公司“股权投资”相结合的方式，由投资收益抵补信贷风险，实现科创企业信贷风险和收益的匹配，为科创企业提供持续资金支持的融资模式。

该人士称，在试点方案出来之前，无论是与外部PE/VC机构合作，还是设立基金子公司和境外直投机构，都难以成功。

如果是与外部投资机构合作的模式，因银行无法直投，所以银行获得认股期权后由委托机构持有，但是由于银行与投资机构是两个独立法人，在风险偏好、利益驱动上不一样，彼此信任度不够，收益分配往往很难达成一致。

如果是银行成立基金子公司的模式，基金公司是受证监会监管，银行受银监会监管，又面临监管差异，股东利益平衡等复杂问题。

随后政策放开了一道口子，允许银行成立直投子公司。2016年4月21日，银监会、科技部、人民银行联合发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度 开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，国家开发银行、中国银行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行、浦发硅谷银行等10家银行获得首批试点资格。

但在上述负责人眼中，即使有幸成为首批试点之一，获得“允许银行成立投资子公司”的政策红利，但眼下，商业银行开展投贷联动业务并不顺利，存在六大难题。

第一大难题就是，在现有的投贷联动模式下，银行投资子公司的风险计量和资本拨备政策不明确。

根据现有的《商业银行资本管理办法》，银行被动持有的股权两年处置期内风险权重为400%，若超过处置期，风险权重为1250%。投资子公司对科创企业的直接股权投资显然不能沿用该政策。

对此，他提出的建议是，参照商业银行贷款五级分类和风险拨备政策，对投资项目分成5个风险档次，并设定与贷款五级分类基本一致的风险拨备率。

第二大难题是潜在的法律风险。

目前的银行贷款抵押基本是看房地产抵押。而投贷联动业务面对的普遍是轻资产的科技企业，知识产权是其最有价值的资产，但是在目前国内知识产权市场不发达、政策法规不健全的背景下，知识产权质押融资面临评估难、抵押登记难、风险处置难的问题。

从“投”的角度而言，投资期权的取得，到行权投资，再到退出，时间跨度大，中间环节多，涉及贷款的银行、投资机构、银行的投资子公司、企业等4个法律主体，法律关系比较复杂。

第三大难题就是“投”如何补偿“贷”的风险，即如何设立风险补偿机制。

商业银行投贷联动业务的动力在于“贷”，银行信贷如何激励，出了风险以后又如何容忍，是投贷联动很核心的问题。在人员激励上，“投”是由投资子公司开展，“贷”是由银行的信贷人员发放，一旦贷款出现问题，如何补偿信贷人员，两个机构之间很难协调。

在考核期限上，投和贷分属于两个法人主体，商业银行对支行和客户经理是按年或按季考核，而投资收益可能需要5年，二者考核周期显然存在不匹配。

如果投对贷进行一一对应激励和风险补偿，那么可能就要等到5年以后，在此之前信贷人员都是没有收益，这在现实中也难以操作。如果由总行并表，对实际贷款的支行进行风险补偿，那么不良贷款还留在支行层面，不良贷款没有出表，贷一端的风险还是无法转移。

第四大难题是，“投”和“贷”的风险偏好冲突。

传统银行放贷参考的是企业过去的现金流。而投贷联动的借款人普遍缺乏抵押物，贷款参考的是未来的成长性。商业银行追求的是贷款的100%安全收回，而投资讲究的是概率，追求收益总体覆盖风险，允许出现一定的投资损失。

第五大难题是，“投”和“贷”决策如何联动。

“贷”是在分支行层面分散审批，“投”是由投资子公司集中决策，两个决策主体如何结合是个难题。在这次试点的10家银行中，中国银行和国家开发银行规模较大，体量庞大的银行在投和贷的决策上就难以有效联动。

第六大难题是人才短缺。

传统银行贷款是傻瓜式贷款，股权投资是一项极其复杂的工作，需要专业的法律、企业管理、资本运作、科技等复合型知识，传统的银行信贷和风控人员难以胜任。

银监会想要解决中小企业融资难的初衷决定是好的，但是这不是投贷联动能够解决的。他的结论是，投贷联动业务，大银行没法做，中等规模的银行不容易做，只有小银行才能做。

从国际经验看，投贷联动业务一直只是小众业务。美国只有硅谷银行一家获得成功，即使在深耕行业10年之后，这家银行的总资产也只有2000亿人民币左右，只相当于一家小规模的城商行。一旦资产规模达到上万亿，美国硅谷银行也不一定能做好。

投贷联动还有另一个方案，那就是商业银行能否开展“股权贷款”？这也是美国硅谷银行的成功经验。中小企业经常发行定增，小企业老板和企业骨干需要融资以扩大股权，投资机构给企业投资也需要融资，但是目前按照《商业银行法》的规定，银行贷款不得用于股权投资。但是本质上，这样的业务还是贷款，是银行所熟悉的业务，而让银行成立子公司进行直投，则完全偏离了银行的主业，银行缺乏投资的能力。