孙正义这次会下错注吗？软银收购ARM后股价跌逾13%

投资者觉得，孙正义这次的赌注下得有点大。

7月18日，日本电信业巨头软银（SoftBank）公司宣布以320亿美元现金收购英国芯片厂商ARM Holdings PLC。

消息宣布后的第一个交易日19日，软银股价暴跌10.3%，这是软银自2012年10月12日以来的单日最大跌幅。上次软银股价跌这么惨，是宣布斥资220亿美元收购美国移动运营商Sprint。

7月20日，软银股价继续下跌3.25%。

显然，孙正义信心十足的表态，没能打消投资者的忧虑，尤其是软银目前还持有1120亿美元的债务。

《华尔街日报》援引乐天证券首席策略师Masayuki Kubota的观点称，他的第一印象是，投资者担心收购ARM交易能否给软银带来协同效应，以及能否收回付出的所有现金。

ARM与英特尔齐名，是智能手机时代的芯片王者。全球逾95%的智能手机都基于ARM的架构设计，所有的iPhone和iPad都使用ARM芯片。

孙正义旗下的人工智能业务，有ARM有一定的协同效应，但这种效应有多大，仍有待市场考验。

摩根大通质疑了这笔交易中43%溢价的合理性，其认为：“尽管从长期来看，我们可以期待ARM在物联网板块提供越来越多的服务，但我们不确定其价值会高于这超过四成的溢价。”

另外一个显示市场持怀疑态度的迹象是：信贷违约掉期（CDS）利差扩大，该利差是一项衡量债务违约风险对冲成本的指标。

野村证券首席信用策略师Toshihiro Uomoto称，周二上午CDS利差较上周五收盘时扩大了大约30个基点。该利差扩大意味着债券持有人更加担忧债券发行人的信用风险。

收购Sprint让软银负债累累。

孙正义周一表示，ARM收购交易反映了自己对于Sprint命运正在转变的信心。软银一直在削减开支以复兴这家美国第四大的移动运营商。

虽然Sprint表示财务状况正在开始改观，但该公司一直在烧钱，自2006年以来年度就不曾盈利。这家运营商一直依赖创新金融工具筹集成本较低的资金，而不是利用必须付出很高代价的高收益率债券市场。

New Street Research分析师查普林（Jonathan Chaplin）在给投资者的报告中写道：ARM收购交易表明，软银除了Sprint还心有他属，而且或将加大Sprint竞购T-Mobile的难度。ARM收购交易减少了软银向该交易承诺的现金数额，使得Sprint还击竞争对手出价的挑战大大增加。

周一Sprint股价下跌5%，收于4.75美元，盘中一度下跌8%。