“大牛股”加速下跌，兴齐眼药怎么了？

解读 | 中访网《董秘会》

责编 | 孙书沁

11月24日，曾创下10倍股“神话”的眼科龙头兴齐眼药（300573.SZ）盘中大跌，跌幅一度扩大至8.76%，截至收盘，报117.05元/股，目前总市值为96.37亿元。

实际上，从11月19日以来，该公司已经连续4天下挫，累计跌幅超过了20%。

公开资料显示，兴齐眼药是一家专业从事眼科药物研发、生产及销售的国家级高新技术企业。2016年12月8日，公司在深交所创业板上市。目前,公司产品包括眼用抗感染药、眼用抗炎/抗感染药、人工泪液和眼润滑剂、干眼治疗药等，覆盖十余个眼科药物细分类别。

上市前业绩不佳、净利润出现下滑的兴齐眼药，在上市当年实现业绩大爆发增长，营业收入同比增长17.97%至3.39亿元，净利润大幅增长146.95%至5427.9万元。

然而，令人没想到的是，到了2017年和2018两年，兴齐眼药的净利润竟然出现了连续两年同比大幅下滑，增收不增利。

2019年开始，兴齐眼药的业绩迎来反转，到了2020年，实现归属于上市公司股东的净利润0.88亿元，较上年同期增长145.11%，股价也随之上涨。

消息面上，2019年包括兴齐眼药在内的国家药业公司都申报了硫酸阿托品滴眼液的临床试验，但只有兴齐眼药的0.01%阿托品获得缓解近视的临床许可。

今年上半年，该公司实现营业收入4.62亿元，同比增长95.25%；实现归属于上市公司股东的净利润8014万元，同比增长高达423.27%。其中，医药制造实现营业收入3.28亿元，比上年同期增长67.85%，医疗服务实现营业收入1.33亿元，比上年同期增长254.99%。

股东减持忙

不过，略显蹊跷的是，兴齐眼药自2019年以来经营业绩蒸蒸日上，净利润更是成倍增长，二级市场的反应也较为积极，但股东减持套现的动作却不少。

据道达号“个股趋势”显示，兴齐眼药上次发布减持公告是2021年9月6日，第二个交易日下跌2.47%。近一年，该公司共发布了12次减持类公告。

值得注意的是，兴齐眼药第二大股东桐实投资已经进行了多轮减持。

2019年7月底，桐实投资完成第一轮减持，合计减持224.56万股，占总股本的2.72%；第二轮减持从2019年10月至2020年3月完成，合计减持226.57万股，占总股本的2.75%；第三轮减持从2020年5月29日至2020年10月15日完成，共计减持330.31万股，占总股本的4.01%；第四轮减持从2020年11月5日至2021年5月14日，累计减持279.1万股，占减持时公司总股本的3.3886%。

桐实投资的减持计划仍没有结束，5月17日晚间，兴齐眼药发布公告称，桐实投资拟清仓式减持，计划以大宗交易或集中竞价方式减持不超过446.96万股，即不超过公司总股本的5.43%。

不仅如此，兴齐眼药实际控制人、董事长、总经理刘继东也在2020年11月完成一次减持，套现约0.46亿元。

而此前的第三大股东LAV也早已在2020年完成了减持清仓并退出了十大股东之列。

一桩收购引热议

分行业来看，兴齐眼药的营收板块主要分为医药制造和医疗服务，而医疗服务板块的收入主要由兴齐眼科医院贡献，包括门诊收入、住院收入、视光收入以及药品收入。

企查查信息显示，兴齐眼科医院是兴齐眼药与甄胜投资在2017年时共同出资设立的。兴齐眼科医院注册资本5000万元，其中，兴齐眼药出资2550万元，持有51%股权；甄胜投资出资2450万元，持有49%股权。

值得注意的是，兴齐眼药控股股东及实际控制人刘继东还是甄胜投资的有限合伙人。

2018年-2020年，兴齐眼科医院分别实现营业收入3.25万元、2367.98万元、13769.05万元，净利润﹣949.05万元、﹣1922.60万元、1651.08万元，年均复合增长率分别高达6414.55%和65.52%。

2021年1-7月兴齐眼药亿元实现收入 1.6 亿元，超过了2020年全年收入水平。赚钱能力强劲。

由此，兴齐眼药决定收购宁波甄胜持有的股权，从而将兴齐眼科医院将变为全资子公司。

收购公告显示，兴齐眼药拟收购关联方宁波梅山保税港区甄胜投资中心持有的沈阳兴齐眼科医院有限公司33.20%的股权，标的股权转让价款为13047.万元，评估增值率达526.41%。

不过，高达526.41%的估值很快引来了深交所的关注函，是否存在向关联方不当输送利益的情形？是否有利于保护上市公司及股东合法权益？标的公司收入增长的原因及合理性？等问题接踵而至。

面对追问，兴齐眼药做出了回应。关于增值率较高的主要原因为，兴齐眼科医院经过近三年的经营，经营已经进入稳定阶段......实现扭亏为盈进入利润增长阶段。在此情况下，评估值系基于对眼科医疗服务行业所处的宏观环境的考虑，结合过去几年的经营数据，以及对未来经营情况的合理预测得出，评估值及其增值率具有合理性。

关于这个解释，只能说仁者见仁智者见智吧，还需要时间来验证。

此外，目前公司的硫酸阿托品滴眼液还处于三期临床试验阶段，业界对其“炒作”的质疑也一直存在，最终能否获批上市还是未知，可是，二级市场和投资者的耐心还剩下多少呢？

而此前，“医药一哥”恒瑞医药已确定进军眼科，旗下产品HR19034滴眼液拟用于防控儿童近视。兴齐眼药又该如何应对呢？