六大机构普遍看多明年A股：机会优于今年，慢牛可期

近日，包括中信证券、中金公司、国泰君安、申万宏源、银河证券、华泰证券在内的六大券商研究所，相继发布2017年A股市场策略报告，整体来看，各大券商对2017年行情普遍翻多。

中金公司首席策略分析师王汉锋就在报告中指出，经过2015年下半年大幅回调及2016年至今的盘整，当前市场并非没有风险，但预计资金在资产之间轮动的特征将继续演绎，随着股价调整和盈利增长消化估值，股市精选个股的空间逐步打开，2017年结构性机会将优于2016年，A股全年有望实现个位数收益。

国泰君安则指出，风险偏好接力盈利修复，A股新希望。国泰君安分析认为，本轮PPI上行驱动的A股盈利周期预计明年上半年见到阶段顶点，系统性的盈利修复在2017年会有所减弱，预计A股非金融全年盈利增速将回落至5%-10%，中期盈利扩张的拐点需等待资本开支周期癿重现。但核心确立与新一轮政策周期发力，一带一路、国企改革、债转股等政策更加可期，市场将从盈利修复逐步切换到风险偏好驱动的行情。

国泰君安预计，2017年市场继续维持横盘震荡格局，上证指数将在2800点到3500点的核心区间实现震荡。

银河证券则认为，2017年A股将呈现震荡格局，A股将面临一定波动，但仍存在结构性机会。

银河证券分析指出，2017年供给侧结构性改革持续推进，旧泡沫将被逐步刺破，经济将在冲击中构筑新的增长动力，寻找结构性机会。

“随着特朗普的上台，美联储加息路径将出现较大的不确定性，人民币贬值压力仍存，无风险利率易上难下，警惕货币政策趋紧风险。同时2017年需求将逐步下滑，地产受制于调控，基建受制于财政约束，二者均难以维持目前的增速。”银河证券续指，在缺乏需求改善的条件下，上游大宗商品价格难以持续大幅上涨，明年PPI将出现拐点。随此而来，A股企业盈利也将出现拐点。

值得一提的是，由于今年房地产市场因新政而出现冷却的局面，不少卖方机构指出A股或因此受益。

中信证券就表示，2017年对国内大类资产配置最重要的影响因素是房地产市场在高位被调控新政冷却，而房地产新政冷却楼市后带来的流动性挤出效应会导致泡沫大迁移。在中信证券看来，这些被挤出的“泡沫”或流向A股。

“只要低利率和流动性宽松的大环境没有反转，那么地产新政挤出资金在其他资产之间的配置会带来泡沫大迁移，这种迁移体现在地产与其他各类资产之间，包括股市。因此，A股将受益于本轮泡沫大迁移。”中信证券对2017年A股行情整体乐观。

申万宏源则称，2017年“股房跷跷板”发挥作用的条件有望齐备：房价回调一段时间+股票市场在大类资产配置中的排序相对靠前。

此外，MSCI纳入A股的可能性、A股港股的互联互通等也有望为A股助力。

申万宏源称：2017年更加积极。其表示，中美欧财政扩张可能构成上行期权；三类增量资金可期：房地产的钱、外资的钱和配置机构的钱；此外还有“十九大”改革预期升温。

申万宏源认为，多重上行催化有望共振，2017年机会大于2016年。结构上，上半年价值下半年成长，如果价值风格年末极端演绎，2017年初风格就会提前回到成长。

华泰证券则提出，2017年有望呈现慢牛格局。

该公司在年度策略中提到，A股运行主导因素已经从分母端贴现率过渡到分子端企业盈利。这一轮“盈利牵牛”的持续性将大过2011年以来的任何一次。伴随着企业扩大资本开支的意愿逐步恢复，实体经济逐渐走出偿债长周期并进入补库短周期，2017年政府扩张周期搭配供给侧改革等制度红利释放，A股企业盈利能力进入久违的可持续修复期，A股市场将呈现慢牛格局。

下为部分券商2017年度策略观点及理由：