原料上涨推动11月工业企业利润增长，专家：需警惕通胀风险

国家统计局12月27日发布了11月份规模以上工业企业利润数据。数据显示，11月份国内工业企业利润进一步增加，同比增长14.5%，增速比10月份快4.7个百分点，创出年内第二高增速。专家与机构认为，今年以来的工业利润改善，主要与价格回升相关。价格上涨的负面因素也需要关注。

复旦大学管理学院产业经济学副教授刘明宇告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn），目前工业出现回暖，主要是价格因素导致。今年国际市场上原材料、能源价格的上涨，国内减少过剩产能和环保要求趋于严格，都推动了工业品价格上涨，成为工业企业整体上利润改善的主因。

统计局数据显示，1-11月份，在主要行业利润中，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.6倍，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长2.2倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长2.7倍，是同比增长最快的三个行业。

刘明宇认为，另一方面，企业盈利稳定增长的基础尚不牢固，并且需要警惕成本推动的通胀风险。适当的价格上涨有助于改善工业企业财务状况，避免通缩风险。但是普遍和持续的价格上涨，会形成成本推动的通胀预期，不仅不利于淘汰落后产能，还会使价格信号紊乱，企业无法进行有效率的投资和生产，使得增长不可持续。所以仍需通过供给侧改革降低企业成本，提高效率来控制风险。

中信建投宏观债券组表示，短期内工业企业利润仍有望保持改善状态。今年以来工业企业利润的改善主要跟价格回升有关。一方面，剔除价格因素的工业增加值增速一直较为平稳；另一方面，利润改善较明显的是上游行业，而这些行业PPI（工业生产者出厂价格指数，主要指示工业品价格）涨幅较大。考虑2015年11、12月份PPI定基指数一直走低直至2016年初，而预计2017年PPI前高后低，短期内仍有望保持同比回升状态，对工业企业利润构成支撑。

统计局何平博士解读称，除了价格上涨因素外，工业生产、销售增长均有所加快，电子、专用设备和石油加工等行业拉动明显，这两个因素也共同推动11月份利润增速加快。

刘明宇认为，长期来看，工业企业利润的可持续增长，必须依靠提高生产率和创新等竞争力要素。目前，中国企业在这方面的改善还比较有限。从统计数据上看，规模以上工业企业主营业务收入增长缓慢，同比增长4.4%，主营业务收入利润率为5.85%，处于较低的水平。

刘明宇同时观察到，企业投资增长缓慢、库存和应收账款水平较高，这都表明，企业在产品结构、技术水平等方面尚需要进一步的改善。虽然一些新兴产业发展势头不错，但是“小马拉大车”，新兴产业的体量较小，其增长不足以抵消传统产业的衰退。

刘明宇认为，促进工业企业进一步增长，还是创造一个公平竞争的市场环境，提高要素资源配置的效率，让效率高的企业能够掌握更多的资源。否则，一旦形成依靠政府政策获利的预期，企业就没有动力真正去做提高效率的“苦差事”。

刘明宇指出，目前两种类型的市场扭曲还比较突出：一是旧的产业链垄断格局没有打破。以电力市场为例，配售电侧改革虽然有一定的积极作用，但是历史上以电网为核心形成的纵向一体化垄断格局，使得后进者面临极高的门槛。二是吃政策饭，引发短期行为。例如，前期因为政策补贴而火爆的新能源汽车产业，很多企业随着政策补助逐渐削减面临无市场的窘境。